6月份，鄭糖出現(xiàn)一波漲幅3.3%左右的反彈，下旬在SR1109合約向SR1201合約轉(zhuǎn)月過(guò)程中，連續(xù)沖高累積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)打壓使得盤面陷入短線弱勢(shì)整理。上周市場(chǎng)傳來(lái)7月4日將放儲(chǔ)25萬(wàn)噸的消息，從傳聞開始到消息落空，利空消化推動(dòng)行情從下跌到止跌回升，多頭趨勢(shì)再度顯現(xiàn)。筆者認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入消費(fèi)旺季，在外糖強(qiáng)勢(shì)與基本面偏多的支撐下，糖價(jià)有望再度反彈上攻。

在巴西產(chǎn)量可能低于預(yù)期的擔(dān)憂下，國(guó)際糖價(jià)自5月初的低點(diǎn)開始回升，近期合約對(duì)遠(yuǎn)期合約大幅升水，說(shuō)明短期供給偏緊的格局還將延續(xù)。受降雨影響，巴西甘蔗收榨進(jìn)度和食糖生產(chǎn)速度均有所放緩。據(jù)巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)（UNICA）統(tǒng)計(jì)，今年6月下半月中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量總計(jì)為199萬(wàn)噸，較上年同期減少14%。數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，即2011/2012年度中南部甘蔗壓榨量低于官方預(yù)估的5.685萬(wàn)噸基本已成定局。當(dāng)前ICE原糖期價(jià)依舊處于強(qiáng)勢(shì)，自5月底以來(lái)的上行通道仍然保持良好，在巴西產(chǎn)量不及預(yù)期、齋月消費(fèi)需求等利多因素推動(dòng)下，未來(lái)數(shù)日原糖價(jià)格或?qū)⒕S持階段性強(qiáng)勢(shì)。

本榨季初期，在食糖產(chǎn)量偏低的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)糖價(jià)整體上調(diào)，壓榨結(jié)束后產(chǎn)量基本兌現(xiàn)預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010/2011榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖量為1045.42萬(wàn)噸，按照消費(fèi)量為1350萬(wàn)噸來(lái)估算，供需缺口在300萬(wàn)噸，即使加上進(jìn)口配額和國(guó)儲(chǔ)糖，本榨季供需形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。

月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)相對(duì)較好，整體庫(kù)存持續(xù)緊張，基本面向好局面不變。據(jù)廣東糖協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，廣東累計(jì)產(chǎn)糖87.20萬(wàn)噸，銷糖70.94萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率81.4%，庫(kù)存16.26萬(wàn)噸。就廣東數(shù)據(jù)而言，銷糖量明顯上升，季節(jié)性規(guī)律顯現(xiàn)?；?月份數(shù)據(jù)的利好提振，市場(chǎng)對(duì)6月份銷售數(shù)據(jù)期望較高，再加上進(jìn)入七月份以后，國(guó)內(nèi)迎來(lái)夏季傳統(tǒng)食糖消費(fèi)旺季，激發(fā)現(xiàn)貨商對(duì)后市的本能看好，市場(chǎng)炒作熱情逐漸升溫。

目前，原糖進(jìn)口成本已經(jīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)，截至7月2日，巴西進(jìn)口原糖估算成本高達(dá)7611.51元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)維持在7000元/噸以上，現(xiàn)貨銷售環(huán)境將較前期有所改善，并且現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，上周出現(xiàn)訂貨量增加、成交量增加、價(jià)格上行的局面，意味著后期上漲形勢(shì)將延續(xù)。

前期國(guó)家行政管控及輪番拍儲(chǔ)對(duì)糖市形成打壓，需警惕拋儲(chǔ)常態(tài)化對(duì)糖價(jià)的影響。截至6月底，國(guó)儲(chǔ)在2010/2011榨季已經(jīng)累計(jì)拋售102萬(wàn)噸糖，若隨后的拋儲(chǔ)成交價(jià)適中，則市場(chǎng)對(duì)糖價(jià)后市大幅上漲的預(yù)期有限，但如果成交價(jià)偏高，則后市保持樂(lè)觀，糖價(jià)具有進(jìn)一步上漲的可能性。

目前國(guó)際原糖強(qiáng)勁上漲、國(guó)內(nèi)糖市基本面向好形勢(shì)不變，隨著糖價(jià)季節(jié)性上漲特征的逐步顯現(xiàn)，鄭糖有望走出整理行情而振蕩上行，但從國(guó)家拋儲(chǔ)調(diào)控糖價(jià)的決心和力度來(lái)看，鄭糖后期沖高幅度有限。待SR1201合約有效突破前期6840元/噸的重要壓力位后，后市或?qū)⒂瓉?lái)新一輪上漲行情，建議投資者區(qū)間波段操作為宜。