2011年上半年黃金市場仍然是由投資需求主導(dǎo)，官方增持與民間投資需求共振上揚(yáng)直接推動了黃金價格接連創(chuàng)出歷史新高。其中一季度央行和官方購買黃金總計129噸，數(shù)量相當(dāng)于去年前三個季度購買黃金數(shù)量的總和，同時黃金投資需求，包括金條、金幣以及ETF等相關(guān)產(chǎn)品增長26%，投資需求的旺盛增長給黃金市場注入了大量的上漲動能。從平均漲幅來看，截止到2011年6月底國際現(xiàn)貨黃金平均價格由2010年的1225美元/盎司上漲至1442美元/盎司，半年漲幅高達(dá)17.71%。從基本因素看，中東北非局勢動蕩給予黃金注入避險魅力，全球主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)前景評級下行，歐洲主權(quán)債務(wù)延續(xù)受到挑戰(zhàn)，信用貨幣違約貶值風(fēng)險上揚(yáng)也推升黃金配置功能，全球經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長放緩并出現(xiàn)二次探底征兆也初始投資者處于規(guī)避風(fēng)險以及平衡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的調(diào)整黃金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例，2011年再次上演黃金投資需求與黃金價格同漲局面。

世界黃金協(xié)會一季度供需報告顯示，2010年發(fā)生供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變在2011年得到延續(xù)。其中以首飾需求復(fù)蘇、官方凈買入快速增長以及投資需求穩(wěn)步攀升最為突出。在實物需求方面，2011年一季度黃金首飾需求達(dá)到556.9噸，同比上升7%，而國際黃金價格在一季度將同比增長25%，這也更加凸顯了黃金首飾需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的力度，從而夯實了黃金價格上升的基礎(chǔ)。在投資需求方面，一季度央行和官方購金熱情快速增加，總計129噸，相當(dāng)于去年前三個季度購買黃金數(shù)量的總和；黃金投資需求（包括金條、金幣以及ETF等相關(guān)產(chǎn)品）增長26%，其中全球?qū)嵨锝鹦枨蟠蠓噬?，實物金條需求達(dá)到280.4噸，比去年同一時期增長62%。官方和民間資金大量涌入黃金市場，也促使黃金價格和黃金資產(chǎn)配置地位得到了同步提升。雖然由于經(jīng)濟(jì)增速放緩以及黃金處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，短期黃金價格面臨一定的調(diào)整壓力，但整體黃金資產(chǎn)配置比重上揚(yáng)和黃金消費(fèi)的整體復(fù)蘇也決定了黃金下行空間有限，并為下階段黃金上漲打下了堅實基礎(chǔ)。

從地緣政治和經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境看，北非及中東局勢的暫時穩(wěn)定安撫了市場之前的恐慌情緒，而為抑制通脹風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)張，主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入緊縮周期，歐洲日本貨幣供應(yīng)速度均放緩，歐洲債務(wù)風(fēng)險短期在德法的支持以及希臘本國內(nèi)閣重組的推動下趨于緩和，美國QE3政策目前并未明晰，在8月2日美國債務(wù)上限上調(diào)之前，黃金仍然受到商品市場疲軟的拖累，全球流動性預(yù)期緊張以及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的來臨而面臨較大壓力，中短期黃金價格仍有進(jìn)一步下探的可能。

但目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)卻尚未牢固，全球領(lǐng)先指標(biāo)下滑，美國勞動力市場拐點出現(xiàn)可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲階段；加之通脹預(yù)期受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反復(fù)與流動性緊縮抑制而下行，美國國債市場受到市場青睞，國債收益率持續(xù)走低，美國QE3推出的基本面正逐步被夯實，已進(jìn)入政策觀察期，市場似乎正在上演2010年4月QE2推出之前的歷史走勢。同時美日歐均出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險，美日債務(wù)前景均被調(diào)低，希臘評級再次下調(diào)顯示主權(quán)信用風(fēng)險在失去經(jīng)濟(jì)增長及寬松流動性支撐下風(fēng)險不斷加劇，內(nèi)閣重組帶來的政治風(fēng)險以及歐洲實質(zhì)只是延緩債務(wù)違約時間的援助計劃將會在全球流動性趨緊期間給歐洲金融穩(wěn)定注入更大的不確定性。貴金屬市場中短期面臨調(diào)整風(fēng)險的背后也在等待另一個更大的引導(dǎo)邏輯變化：一旦市場從對于經(jīng)濟(jì)放緩及債務(wù)可持續(xù)性的發(fā)展超出預(yù)期，從而激發(fā)新一輪刺激計劃預(yù)期，黃金價格將大概率的走出筑底向上的強(qiáng)勢反彈，并在全球債務(wù)風(fēng)險加劇甚至再次引發(fā)局部政治局勢動蕩背景下迎來更強(qiáng)的上升趨勢。而在此之前，投資者要重點防范主線尚未切換以及地緣政治、貨幣財政政策變化期間對于黃金價格波動幅度放大帶來的價格風(fēng)險。

就短期行情而言，多空雙方的分歧也將在震蕩中繼續(xù)展開爭奪，2011年下半年黃金處于向好局面依然屬于大概率事件。

從技術(shù)形態(tài)上分析，周線圖上目前黃金運(yùn)行于2009的最低點864美元開始的上升5浪，和第v浪結(jié)束后的調(diào)整階段，從第4浪低點1157美元至第5浪1574美元的38.2%黃金分割位在1417美元，此價位預(yù)計會是年內(nèi)金價調(diào)整底線；而iv浪低點1308美元至v浪高點的61.8%黃金分割位也在該位附近，50.0%以及38.2%位置則介于1442美元至1472美元之間，本輪金價調(diào)整目標(biāo)預(yù)計將產(chǎn)生于此區(qū)間內(nèi)，守穩(wěn)該區(qū)間則金價便有望實現(xiàn)回升。

金價從2011年低點1308美元開始這輪上升走勢非常符合技術(shù)規(guī)范，至5月見頂1574美元后，剛好構(gòu)成本輪上升5浪后的絕對頂部。而從1382-1574美元這一波段對于短期金價走勢具有非常大的參考意義，該波段的38.2%黃金分割位在1500美元關(guān)口，而50.0%-61.8%位置則介于1478-1455美元區(qū)間，正好構(gòu)成此前金價長達(dá)一個多月調(diào)整階段的底部。如果金價在此完成中繼整理，則未來金價進(jìn)一步上行目標(biāo)將指向1574美元高點位置，突破后則理論上目標(biāo)位應(yīng)該上看在1740美元附近。

另外，再結(jié)合黃金的Cycles循環(huán)周期來看下，目前金價運(yùn)行在2010年見底1044美元后的循環(huán)周期當(dāng)中，目前正運(yùn)行至本周期尾部調(diào)整階段。如果金價完成本輪整理后，則下一循環(huán)周期也將隨之展開，按照時間窗口來判斷，時間點是在7月份，也就是說，如果金價接下來金價進(jìn)入調(diào)整階段，也不能否定黃金依然完美的牛市結(jié)構(gòu)。因此即便金價調(diào)整至前文講到1400美元附近，這便是給了投資者又一次絕佳的逢低買入時機(jī)。預(yù)計2011年黃金的年度平均價格將達(dá)到1470美元附近，年度漲幅為20%左右。