鄭糖年內(nèi)弱勢運行至今已歷時半年，上漲二個月、下跌四個月，上半年整體走勢偏弱。盡管6月出現(xiàn)漲幅3.3%左右的反彈，但仍沒能收復(fù)4月的陰線實體位置，顯示仍在弱勢區(qū)域。再者，持倉量出現(xiàn)持續(xù)性下降，在SR1109向SR1201轉(zhuǎn)月過程中，鮮見有長線資金流入，這與SR1105向SR1109轉(zhuǎn)月時資金的熱絡(luò)程度相比已有天淵之別。SR1105與SR1109轉(zhuǎn)月時SR1109最高持倉達(dá)65萬手，SR1109與SR1201轉(zhuǎn)月時最高持倉只有49萬手，兩者相差16萬手，差幅25%。并且從鄭商所的持倉公開信息中發(fā)現(xiàn)，多方主力持倉并不穩(wěn)定，短線進(jìn)出操作較為頻繁。在缺乏長線資金屯駐，反彈力度略顯不足的情況下，鄭糖目前只宜定位為反彈行情，并不具備反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)特征。

短線仍有反彈空間

5月通過對廣西甘蔗出苗情況進(jìn)行初步調(diào)研，發(fā)現(xiàn)受低溫、陰雨、寡照因素影響，廣西甘蔗今年出苗生長較晚，新植蔗、宿根蔗出苗率均低于去年同期水平，部分蔗苗生長緩慢、株弱、出苗較遲。據(jù)崇左地區(qū)蔗農(nóng)表示，今年持續(xù)的低溫，讓崇左地區(qū)暖春優(yōu)勢沒那么明顯，部分宿根蔗出苗不齊，新植蔗出苗慢，加上三、四月下雨偏少，使得土壤出現(xiàn)略為偏旱，肥力退化現(xiàn)象，崇左地區(qū)目前甘蔗出苗情況不理想，斷壟、缺蔸較多。生長情況相對較好的地區(qū)是南寧蔗區(qū)，南寧蔗區(qū)93/159品種較多，適合在水源、肥力較好的蔗地生長，目前調(diào)研生長情況良好，如伶俐蔗區(qū)的苗數(shù)基本上在6000以上，株高25-28cm。普遍來說，5月份廣西氣溫低于歷年一度左右，溫差較大，影響到甘蔗分蘗，并且由于低溫、陰雨、寡照原因，生長期出現(xiàn)推遲造成出苗情況不理想，這一狀況倘若不得到好的田間護(hù)理措施輔助，勢必會影響到下一榨季甘蔗的產(chǎn)量。盡管在高糖價、高蔗價刺激下種植面積有所增加，但總體增幅不明顯，在農(nóng)產(chǎn)品(16.08,0.12,0.75%)價格普遍上漲的情況下，其它經(jīng)濟作物對甘蔗種植面積擠占仍然較為嚴(yán)重，因此這一因素不能忽視。倘若是在下半年雨水、日照充足條件下，加上人工護(hù)理、培肥到位等措施操作下，目前出苗狀況不好的局面仍可扭轉(zhuǎn)，2011/2012新榨季仍有增產(chǎn)的可能，因此現(xiàn)在定性減產(chǎn)尚為時過早，只是居于短線炒作需要而已，不具備可持續(xù)性。

多頭已現(xiàn)衰竭之態(tài)

ICE原糖見底20.65美分后，目前已反彈8周，價格站上26.72美分，反彈已達(dá)50%中線位置，可以定性為中級反彈行情。由于預(yù)測巴西食糖增產(chǎn)數(shù)量或沒能達(dá)到預(yù)期之?dāng)?shù)，因此催生本輪級別較大反彈行情。由于巴西原糖3514萬噸基數(shù)較大，預(yù)測減產(chǎn)45萬噸數(shù)量上的誤差亦屬正常，目前ICE原糖所出現(xiàn)的反彈只具備避險基金炒作性質(zhì)。因為僅僅預(yù)測數(shù)量上沒能達(dá)到預(yù)期之?dāng)?shù)并不等于已是減產(chǎn)，年內(nèi)全球性食糖過剩仍然是主基調(diào)。原糖技術(shù)上已經(jīng)連續(xù)反彈8周，其間沒有一個完整的洗盤周期，因此獲利籌碼已較為豐厚，將不利于上行。按照江恩周期理論，ICE原糖下月中將逐漸進(jìn)入弱周期時代，再加上連續(xù)反彈，多頭能量得到極大宣泄，目前已處于衰竭階段，這更加驗證時間周期上出現(xiàn)的可能性。

鄭糖上漲空間已不大

鄭糖SR1201是本輪反彈的主力品種，SR1109由于上檔套牢盤較為沉重原因已淪為被動上漲品種，轉(zhuǎn)月操作也在適時進(jìn)行中。形態(tài)上SR1201構(gòu)筑一個時間跨度達(dá)一個月之久的大雙底，頸線位6470元，目前已經(jīng)突破并已接近量度升幅位置，因此上漲空間已變得較為有限，短線追多風(fēng)險亦已加大。操作上由于上漲空間有限，再開新多倉追多已屬不智，老多單仍可持有，6860元倘若不能突破則老多單亦需止盈出局。由于上漲趨勢還沒出現(xiàn)改變，因此貿(mào)然開空倉亦屬不理性，有效跌破6670元才可以逐漸建立空頭頭寸操作。