近期PTA走勢(shì)在化工板塊中表現(xiàn)相當(dāng)疲弱，無(wú)論是從基本面亦或是技術(shù)面都難以受到支撐。9月份合約本月累計(jì)下跌幅度12.8%左右。市場(chǎng)對(duì)9月份供大于求的預(yù)期以及PTA上游PX價(jià)格持續(xù)回落拖累PTA價(jià)格下跌，加上下游聚酯行業(yè)持續(xù)疲弱，成交清淡。諸多利空因素的疊加效應(yīng)增強(qiáng)了空頭信心，在PTA失守年線之后再次失守9000點(diǎn)關(guān)鍵支撐位。在持續(xù)下跌過程中前期空頭利潤(rùn)豐厚，獲利了結(jié)的意愿不斷增強(qiáng)。另外前期的利空因素已經(jīng)基本被市場(chǎng)近期的跌幅消化，尤其是基本面上的偏空因素。短期在沒有新的利空打壓下，PTA底部盤整的概率在增加。

美原油探底回升，PX庫(kù)存壓制導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)走軟

盡管根據(jù)筆者前期所做的相關(guān)性分析，PX與PTA的相關(guān)性在0.9以上，而美原油與PTA的相關(guān)性近幾年逐漸變?nèi)?。但從根源?lái)說(shuō)，美原油價(jià)格的變化最終仍將通過PX傳導(dǎo)給PTA，只是時(shí)間問題。近期在美原油持續(xù)疲弱加上PX庫(kù)存高企的情況下，PX價(jià)格持續(xù)回落，導(dǎo)致PTA生產(chǎn)成本重心不斷下移，難以對(duì)PTA形成成本支撐。在9月份PTA新產(chǎn)能投放之前PX需求疲弱將持續(xù)。今年新增2套190萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，目前供應(yīng)量處于歷史最高。預(yù)計(jì)短期PX價(jià)格持續(xù)回落。

下半年P(guān)TA產(chǎn)能擴(kuò)張沖擊市場(chǎng)，產(chǎn)能過剩成定局

雖然目前市場(chǎng)基本消化PTA下半年供大于求的利空因素，但產(chǎn)能過剩的因素作為持續(xù)性因素，將一直影響PTA的走勢(shì)，在這種狀況難以發(fā)生改變的情況下，PTA后期上漲機(jī)會(huì)十分渺茫。下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能大幅增加425萬(wàn)噸。屆時(shí)PTA自給率將由2010年的70%上升至96%，加之每月穩(wěn)定的PTA進(jìn)口量，那么擴(kuò)產(chǎn)之后PTA的供應(yīng)將逐步走向過剩之路，最終這種過剩格局必將導(dǎo)致PTA的價(jià)格向成本靠攏。

下游需求仍未企穩(wěn)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)侠奂徔棙I(yè)

受制于人民幣兌美元的持續(xù)升值，紡織業(yè)面臨出口訂單減少的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2011年1月—5月中國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口888.35億美元，同比增長(zhǎng)26.55%。但考慮到出口產(chǎn)品價(jià)格因人民幣升值、原料價(jià)格和用工成本上升而上漲的因素，實(shí)質(zhì)的出口訂單數(shù)量增長(zhǎng)應(yīng)該非常有限。紡織企業(yè)面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，最終將傳導(dǎo)到上游原材料。近期值得關(guān)注的利好現(xiàn)象是，目前滌絲庫(kù)存已基本從聚酯行業(yè)轉(zhuǎn)移到下游紡織行業(yè)，后期聚酯行業(yè)將存在補(bǔ)庫(kù)存需求，將對(duì)PTA形成利好刺激。

PTA跌向何方，成本支撐將成關(guān)鍵

根據(jù)PX平均1400美元/噸的價(jià)格，PTA的生產(chǎn)成本大概為8200元/噸。目前現(xiàn)貨廠商預(yù)計(jì)仍有較高利潤(rùn)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，PTA后期跌勢(shì)明確，主要由于下半年大幅擴(kuò)產(chǎn)的PTA對(duì)市場(chǎng)的沖擊，必然不斷吞噬PTA廠商利潤(rùn)。PX在庫(kù)存高企，供給寬松的情況下同樣難以大幅上漲。PTA仍有一定的下跌空間。短期來(lái)看，下游需求的疲弱必然導(dǎo)致PTA廠商不斷壓價(jià)走貨，畢竟目前仍是有利潤(rùn)空間的。

從技術(shù)面來(lái)看，PTA1201在8580處是有支撐的，并且近期的連續(xù)陰跌導(dǎo)致前期空頭獲利十分豐厚，平倉(cāng)離場(chǎng)的意愿不斷增強(qiáng)。從主力動(dòng)向來(lái)看，永安期貨空頭6月29日減倉(cāng)3152手，同時(shí)多頭增倉(cāng)969手。短期PTA有望出現(xiàn)超跌反彈，上方8940處仍形成較強(qiáng)壓力。反彈力度仍不宜期望過高，尤其是目前基本面沒有出現(xiàn)任何利好刺激的情況下，單純技術(shù)上的反彈預(yù)計(jì)較為疲弱，反彈第一目標(biāo)位8940。操作上建議投資者保持偏空思路，待PTA反彈之后仍以逢高拋貨為主。