期指4合約昨日全線上漲，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)也創(chuàng)出逾一個月的收盤新高。不過期指主力合約1107尾盤漲勢收窄，收出長上影線，當(dāng)日該主力合約收盤于3035點(diǎn)，漲幅0.66%，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)收盤于3044.09點(diǎn)，漲幅1.46%，期指合約較現(xiàn)貨指數(shù)一改前期升水狀態(tài)，昨日變?yōu)橘N水9.1點(diǎn)。

期指強(qiáng)勢整理 昨升水變貼水

本周市場在短期蓄勢震蕩后再度強(qiáng)勢反彈。周初市場在前期強(qiáng)勢反彈后轉(zhuǎn)入震蕩整固，周一周二維持窄幅震蕩，多空雙方在3000點(diǎn)上方進(jìn)行爭奪，主力合約1107日K線連續(xù)報收十字星，說明多空雙方均不愿打破目前的平衡格局。

華安期貨分析師蘇曉東表示，周三期指振蕩走低，主力1107合約全天逐浪下跌23點(diǎn)，但盤中探至3008點(diǎn)受到強(qiáng)勢支撐而止跌回升，截至尾盤收報3017點(diǎn)，跌幅明顯小于滬深300現(xiàn)貨市場，說明期指主力對后市的預(yù)期相對樂觀。

周四期指受外盤走強(qiáng)提振小幅高開，高開后一路震蕩上行，午盤前上攻勢頭迅猛，但午盤期指漲幅逐步收斂，尾盤1107合約收報3035點(diǎn)，僅上漲20個點(diǎn)，漲幅明顯小于現(xiàn)貨市場，滬深300指數(shù)在權(quán)重推動下全天大幅上漲43個點(diǎn)，現(xiàn)強(qiáng)期弱態(tài)勢明顯。

本周期現(xiàn)價差大多時間處于升水狀態(tài)，市場整體還是呈現(xiàn)強(qiáng)勢整理格局，但周四市場反彈期現(xiàn)價差由顯著升水轉(zhuǎn)為貼水，蘇曉東指出，這說明主力機(jī)構(gòu)對短期市場看法存在分歧，并未形成一致做多的預(yù)期。周初期指在震蕩調(diào)整過程中升水呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大之勢，周三期現(xiàn)升水一度擴(kuò)大至17.4點(diǎn)，期指市場較現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了17個點(diǎn)的溢價，說明在調(diào)整過程中期指主力對后市依然較為樂觀。但期指的升水態(tài)勢并未持續(xù)擴(kuò)大，周四期指反彈，尾盤反而由升水轉(zhuǎn)為貼水，周四現(xiàn)貨市場收盤后，期現(xiàn)貼水?dāng)U大至9.1個點(diǎn)，反應(yīng)出主力機(jī)構(gòu)對目前市場快速上漲的持續(xù)性相對謹(jǐn)慎，尤其是對短期內(nèi)股指繼續(xù)上行的空間存在分歧，因此短期股指轉(zhuǎn)入緩步震蕩攀升是大概率事件。

期現(xiàn)價差反復(fù)無常 多空雙方未達(dá)一致

方正期貨分析師王飛表示，從上周三持倉分析中可以看到，由期指凈持倉推斷短期市場筑底反彈的預(yù)測能力得到印證，市場如期出現(xiàn)了大幅反彈。而在本周三空頭勢力重回的情況下，凈空持倉已由底部的2000余手再次飆升至4037手，從歷史凈持倉走勢和期指走勢對比的情況來看，當(dāng)多空持倉的差距回落至底部后又再次快速反彈，可能伴隨著市場的再次探底。雖然期指短期迅速攀升至30日均線，然而反彈并不一定會一蹴而就，底部的構(gòu)造仍會較為復(fù)雜，目前市場仍在尋求兩次探底后再突破向上的走勢。

在近期股指反彈過程中，主力多頭資金不斷介入，主力空頭有少量回補(bǔ)空單但打壓勢頭明顯減弱，凈空單出現(xiàn)明顯下滑。蘇曉東也表示，目前20大主力凈空單已經(jīng)下降至4000手左右，市場再度回到多空力量相對均衡的弱平衡格局中。

周四盤后，中金所前20大主力多頭增倉841手至20905手，主力空頭增倉507手至25047手，凈空單為4142手，處于年內(nèi)相對低位，凈空氛圍已有所化解，隨著后市反彈的深入，市場的主導(dǎo)力量將逐步向多方傾斜。

蘇曉東提醒說，本周市場基差與主力持倉呈現(xiàn)明顯的矛盾現(xiàn)象值得一提，尤其在周三，一是主力合約持倉排名顯示，空方主力試圖趁期指回調(diào)大幅加倉打壓，空強(qiáng)多弱格局再現(xiàn)；二是期現(xiàn)價差在現(xiàn)貨收盤后尾盤15分出現(xiàn)不斷擴(kuò)大之勢，顯示出市場尚有不少樂觀情緒。周四主力多頭增倉幅度明顯大于空頭，但基差卻明顯走弱，期現(xiàn)價差與主力持倉再度出現(xiàn)背離。如此矛盾的盤口表現(xiàn)說明市場在經(jīng)歷了大幅上漲之后，主力機(jī)構(gòu)內(nèi)部對短期市場的看法存在分歧。

市場已處易漲難跌底部區(qū)域

短期來看，在通脹高企的背景下，貨幣政策緊縮預(yù)期依然是抑制市場的主要因素，6月CPI或再創(chuàng)新高，一年期央票利率再度走高，對近期央行加息的擔(dān)憂抑制了短期市場表現(xiàn)。蘇曉東表示，在國內(nèi)外不確定因素的擾動下，短期市場依然存在反復(fù)可能，但受到估值底支撐的市場向下空間相對有限，市場已處于易漲難跌的底部階段，7月市場或在進(jìn)行底部確認(rèn)后展開反彈。操作策略上，逢調(diào)整低位可以考慮中期布局，主力1107合約可以圍繞3000點(diǎn)支撐逐步建多單，止損2950點(diǎn)，倉位40%。

王飛認(rèn)為，短期走勢來看，指數(shù)需要回調(diào)夯實底部后再繼續(xù)向上，未來幾個交易日以震蕩偏弱為主，不乏會有一次大幅度回落，而此時將成為沒有及時進(jìn)場多頭的好機(jī)會。而周三市場的調(diào)整空間和力度仍未達(dá)到預(yù)期，近期市場不乏會有突發(fā)加息的可能，從而產(chǎn)生日內(nèi)大幅度的波動，此時將成為沒有及時進(jìn)場多頭的好機(jī)會。而昨日雖然早盤行情出現(xiàn)了大漲，而午后回落的力度也較大，K線形成較長的上影線，一定程度上表明多頭繼續(xù)上行的壓力仍然較大。雖然短期期指走勢突破了3050點(diǎn)壓力，3000點(diǎn)一線也順利站穩(wěn)，市場普遍預(yù)期的二次探底時間可能有所推后。