一、 塑料期貨市場(chǎng)年內(nèi)行情回顧

四月以來(lái)，價(jià)格持續(xù)回落。隨著國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控的越發(fā)趨緊，缺血性的下滑就越發(fā)明顯。年后擊穿12140 的平臺(tái)后，塑料邊開始了漫長(zhǎng)的軟著陸行情。由于，年后二季度開始時(shí)期參與度并不活躍，所以在周邊市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)便會(huì)觸發(fā)期價(jià)大幅波動(dòng)。隨著行情逐步轉(zhuǎn)暖，投資者逐步參與到其中，后期逐步演變?yōu)殡p方對(duì)抗加劇，行情日內(nèi)波動(dòng)劇烈但振幅收窄的走勢(shì)特點(diǎn)。但總體來(lái)看，塑料二季度整體呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，與其他大宗商品走勢(shì)較為一致。可見，宏觀政策對(duì)今年的商品市場(chǎng)走勢(shì)起到了決定性作用。

二、 上游單體價(jià)格走勢(shì)也從高點(diǎn)再度回落

北非的爭(zhēng)斗仍在繼續(xù)，但原油價(jià)格以從開始的暴漲逐步趨穩(wěn)回落。市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能影響的關(guān)注度以逐步轉(zhuǎn)淡?；馃岬哪茉词袌?chǎng)正在逐步走出高溫狀態(tài)。原油價(jià)格也在二季度的后半程回落至97 美元下方。但走勢(shì)并不穩(wěn)定。由于美元走勢(shì)劇烈波動(dòng)，或再次引發(fā)以美元作為結(jié)算手段的原油繼續(xù)寬幅波動(dòng)。持續(xù)貶值的美元將無(wú)法準(zhǔn)確的表現(xiàn)出目前國(guó)際原油的真正價(jià)值，價(jià)格或有望在未來(lái)一段時(shí)間受撐后再度走高。

從原油與國(guó)內(nèi)塑料期貨的歷史比價(jià)來(lái)看，若原油能在60 周線的支撐下，出現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)?；?qū)蟀肽甑乃芰掀鸬綀?jiān)實(shí)的支撐作用。畢竟烯烴化工行業(yè)的原料根源是原油，即便某些環(huán)節(jié)會(huì)節(jié)省成本沖擊，但原料這個(gè)根源上的支撐是不會(huì)削弱的。尤其對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，目前進(jìn)口原油仍是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的主要生力軍。國(guó)產(chǎn)原油的數(shù)量仍小于進(jìn)口量。對(duì)外依存度仍是制約國(guó)內(nèi)價(jià)格走低的主要原因。

乙烯單體方面，二季度的高價(jià)位已經(jīng)過(guò)去，價(jià)格從1400 美元再次回落到一個(gè)適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)。由于目前下游的需求受到高價(jià)位的抑制，并且檢修裝置在二季度集中開啟加大供應(yīng)。故價(jià)格出現(xiàn)了一個(gè)價(jià)位較為明顯的回落。截止至本周亞洲乙烯市場(chǎng)報(bào)價(jià)周初走軟后平穩(wěn)前行，波動(dòng)不大。目前CFR 東北亞/東南亞分別收于1140.5-1143.5 美元/噸和1140.5-1141.5 美元/噸。受供應(yīng)緩增、油價(jià)走軟和需求低迷等多重利空因素打壓，乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)連日震蕩下行，東北亞/東南亞二者地域性價(jià)差消失。市場(chǎng)氣氛每況愈下，賣方拋貨意向漸起，但下游用戶入市謹(jǐn)慎，實(shí)際商談稀疏成交有限。而隨著乙烯價(jià)格不斷走跌，下游聚乙烯利潤(rùn)空間倒掛局面有所緩解，目前已略有盈余。裝置方面，日本三井年產(chǎn)60萬(wàn)噸石腦油蒸汽裂解裝置將于6 月底進(jìn)行為期一個(gè)月的停車檢修。其年產(chǎn)50 萬(wàn)噸蒸汽裂解裝置暫無(wú)檢修計(jì)劃。臺(tái)灣臺(tái)塑103 萬(wàn)噸/年2 號(hào)裝置和120 萬(wàn)噸/年3 號(hào)裝置負(fù)荷降至八成左右，因其下游及南亞部分裝置由于安全隱患計(jì)劃停車。臺(tái)塑72 萬(wàn)噸/年氯乙烯將于周日停車，南亞178 萬(wàn)噸/年乙二醇裝置計(jì)劃于6 月底停車。

三、石化、石油難敵需求低迷，逐步降價(jià)

由于國(guó)際油價(jià)的大幅上漲，對(duì)國(guó)內(nèi)石油，石化企業(yè)帶來(lái)了一定的沖擊。由于目前國(guó)內(nèi)原料原油的對(duì)外依存度依然高于國(guó)內(nèi)自產(chǎn)。所以國(guó)際油價(jià)的高位運(yùn)行對(duì)國(guó)內(nèi)化工企業(yè)來(lái)說(shuō)產(chǎn)生較大的影響。據(jù)悉，國(guó)內(nèi)目前成品油的生產(chǎn)仍處于較大的虧損中。但由于國(guó)內(nèi)油的價(jià)格相對(duì)低廉，所以在實(shí)際的總成品油生產(chǎn)中并未造成實(shí)際的較大規(guī)模的虧損情況。綜合來(lái)看，目前石化的收益較去年將會(huì)出現(xiàn)較大規(guī)模的縮減，但整體虧損的可能性較小。若石化向確保今年后半期的利潤(rùn)與去年相仿，則需要后半年的烯烴價(jià)格維持在一個(gè)較為合理的區(qū)間范圍內(nèi)。筆者認(rèn)為平均價(jià)格不應(yīng)低于11500 元。綜合目前市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍在低迷市場(chǎng)需求中承壓。但由于前半年的國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遭受到了各種惡劣的天氣影響，若為保證后半年的糧食價(jià)格不再持續(xù)攀升，為了確保后半年的CPI 在可控范圍之內(nèi)。是比會(huì)大力鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)種植與災(zāi)后補(bǔ)救。不論是政府的財(cái)政援助還是其他的輔助手段。三季度乃至后辦年的需求都將有望好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨價(jià)格或許不會(huì)如去年十一之后的暴漲，但穩(wěn)定在11000-11500 的可能性較高。高庫(kù)存高價(jià)格的形態(tài)將會(huì)出現(xiàn)。

從各地的7042 牌號(hào)的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，目前價(jià)格較去年同期仍不處于較低位置，但考慮到各類生產(chǎn)成本在這一年里也有了較大的提升。故目前的價(jià)位與去年同期可視為較接近。換句話說(shuō)，目前的市場(chǎng)價(jià)格或許會(huì)被下游采購(gòu)商接受。后半年的生產(chǎn)或圍繞近期的現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生原料基礎(chǔ)價(jià)格。從后年的現(xiàn)貨供給來(lái)看，仍有一定的削弱庫(kù)存的跡象：
三、 下游薄膜加工情況

塑料下游需求自去年以來(lái)，一直被認(rèn)為是低迷狀態(tài)。實(shí)際來(lái)看，其實(shí)開工率仍保持較為良好的狀態(tài)，表現(xiàn)并非負(fù)面。但由于限電及部分膜料加工有明顯的季節(jié)性，所以在一段時(shí)間內(nèi)低迷也是正常情況。加之今年“停二開三”的限電措施。故二季度在淡季中的表現(xiàn)是可以理解的。隨著后半年的訂單逐步臨近，下游需求仍有望走出低谷。在三季度走出一個(gè)較為良好的表現(xiàn)。

截止自6 月中旬，原料價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)盤整趨勢(shì)，融指一的LLDPE 價(jià)格小幅攀升，0.3/0.7 的LDPE 價(jià)格下挫，下游工廠對(duì)線性的儲(chǔ)備意向有適度好轉(zhuǎn)，但對(duì)LDPE 仍持觀望態(tài)勢(shì)。日光膜的生產(chǎn)已進(jìn)入平穩(wěn)期，開機(jī)率30%-70%，后期生產(chǎn)有望進(jìn)入旺季。未來(lái)生產(chǎn)展望：棚膜生產(chǎn)淡季仍繼續(xù)，訂單預(yù)期在麥?zhǔn)蘸筮M(jìn)入啟動(dòng)期，日光溫室膜后期生產(chǎn)進(jìn)入旺季，關(guān)注下游訂單情況。簡(jiǎn)單介紹一下本周的農(nóng)膜生產(chǎn)情況：

日光溫室膜開機(jī)率仍有差距，整體在30%-70%范圍內(nèi)，但未來(lái)訂單預(yù)期理想，生產(chǎn)逐步進(jìn)入旺季。實(shí)盤成交價(jià)格在22000-23000 元/噸，實(shí)際報(bào)價(jià)高出1000 元/噸。PE 功能膜，規(guī)模廠家原料庫(kù)存適度提升，估測(cè)在30%-40%，少數(shù)企業(yè)達(dá)到80%以上，囤貨意向有好轉(zhuǎn)跡象。但北方麥?zhǔn)照?dāng)時(shí)，生產(chǎn)訂單仍受影響。開機(jī)率保持平穩(wěn)，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)的開機(jī)率20%左右，農(nóng)膜需求弱于去年同期，關(guān)注后期淄博周邊的訂單啟動(dòng)情況。雙防膜報(bào)價(jià)12000-12300 元/噸，有更低的價(jià)格報(bào)出

四、 后市分析

傳統(tǒng)的淡季加之國(guó)內(nèi)政策調(diào)控的見效期，商品市場(chǎng)整體疲弱可以理解。但由于連續(xù)抽血后，金融市場(chǎng)甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)不良反應(yīng)后。政策在后半年的走勢(shì)或者是打法，將有何轉(zhuǎn)變，將是決定后半年國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。政策著陸后，金融市場(chǎng)才能著陸，商品市場(chǎng)進(jìn)而塑料市場(chǎng)的方向才能明朗。另外需要關(guān)注的是南方地區(qū)夏季災(zāi)害性天氣對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)的影響。美國(guó)的量化寬松政策對(duì)后半年的全球貨幣大通脹帶來(lái)的威脅也不容忽視?？傮w來(lái)看，筆者認(rèn)為，后半年的塑料走勢(shì)在多重的壓制下或難走出去年的高位。但價(jià)格也非持續(xù)下滑走進(jìn)低谷。會(huì)維持在去年發(fā)力前的11000-11500 的平均水平。

旺季來(lái)臨時(shí)或高于平均區(qū)域，但隨著生產(chǎn)的強(qiáng)弱裝換，價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)回歸在此區(qū)間。目前來(lái)看，二季度的低位震蕩筑底行情仍未結(jié)束。三季度以調(diào)整為主。當(dāng)1109 合約逐步向1201 合約轉(zhuǎn)換后，行情會(huì)有一個(gè)新的方向性選擇的時(shí)間窗口。屆時(shí)若宏觀政策配合加之行業(yè)整體轉(zhuǎn)暖，或形成真正的向上翻轉(zhuǎn)行情。建議中長(zhǎng)線投資者可持續(xù)關(guān)注1201合約的價(jià)格變化，做好前期的鋪墊工作。目前的理想價(jià)位1201 是10500-10700.中下游企業(yè)可嘗試買入保值計(jì)劃。