焦炭期貨上市以來(lái)整體運(yùn)行平穩(wěn)。通過(guò)對(duì)焦炭供需預(yù)測(cè)以及上下游影響因素的分析，我們認(rèn)為2011年下半年，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)走向及國(guó)家緊縮政策的力度和進(jìn)度將會(huì)加劇焦炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)幅度，但不會(huì)影響焦炭?jī)r(jià)格底部逐漸抬升的趨勢(shì)。

2011年焦炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)為1870萬(wàn)噸。雖然與2010年相比，全國(guó)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)有所減少，但對(duì)于山西、河北及河南等焦炭生產(chǎn)大省來(lái)說(shuō)，任務(wù)卻依然沉重。以山西為例，2011年底之前計(jì)劃淘汰落后產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，2010年完成了502萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期相關(guān)工作力度將會(huì)不斷加大，效果將會(huì)在下半年逐漸顯現(xiàn)。因此我們預(yù)計(jì)2011年下半年的焦炭產(chǎn)量月度同比增長(zhǎng)將會(huì)放緩。

上半年粗鋼產(chǎn)能釋放較快，后期隨著節(jié)能限電和淘汰落后產(chǎn)能的影響逐漸顯現(xiàn)，粗鋼產(chǎn)量增速將會(huì)下滑，焦炭需求或受到影響。據(jù)高盛預(yù)測(cè)，2011年焦炭產(chǎn)量約為4.04億，產(chǎn)量增速為4.4%，焦炭消費(fèi)量大約為3.84億噸，供需缺口大約為0.2億，與2010年相比并沒(méi)有出現(xiàn)明顯減少。焦炭供應(yīng)依舊充足，價(jià)格也會(huì)因此承壓。

煉焦煤價(jià)格易漲難跌，焦炭將獲成本支撐。據(jù)高盛預(yù)測(cè)，2011年煉焦煤產(chǎn)量大約5.18億噸，增長(zhǎng)率4%左右，加上凈進(jìn)口以后的總供應(yīng)為5.67億噸，同時(shí)，總需求增長(zhǎng)4.4%，需求量大約為5.66億噸，供需維持緊平衡。2011年國(guó)內(nèi)運(yùn)力提升空間有限，除大秦線有5000萬(wàn)噸的運(yùn)能提升外，其余鐵路線運(yùn)能提升空間較小。運(yùn)輸瓶頸的限制導(dǎo)致煉焦煤供應(yīng)受影響。多重利好將提升煤炭行業(yè)景氣度，煉焦煤價(jià)格也會(huì)因此受到提振。

在焦炭產(chǎn)能過(guò)剩情況出現(xiàn)完全改觀之前，鋼鐵行業(yè)的景氣性對(duì)焦炭行業(yè)的影響起著至關(guān)重要的作用。從供地方面來(lái)看，房地產(chǎn)投資仍將穩(wěn)定在高水平，鋼鐵需求繼續(xù)增長(zhǎng)。

6月上旬，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量196.74萬(wàn)噸，在粗鋼日產(chǎn)量處于高位的同時(shí)，鋼鐵社會(huì)庫(kù)存仍處于下降趨勢(shì)，可見(jiàn)下游消費(fèi)在宏觀預(yù)期緊縮的背景下并沒(méi)有受到太大影響。下游的需求旺盛仍然是鋼鐵社會(huì)庫(kù)存下降的主要原因，從這個(gè)角度來(lái)看，鋼價(jià)也會(huì)有一定的底部支撐。

預(yù)計(jì)2011年下半年焦炭期貨主要波動(dòng)區(qū)間在2200元～2500元之間，期價(jià)會(huì)在成本支撐下底部逐漸抬升。從操作上來(lái)看，需要注意兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：第一，通過(guò)觀察資金動(dòng)向來(lái)確定多單介入時(shí)機(jī)。第二，期價(jià)若出現(xiàn)大幅上沖，且期現(xiàn)價(jià)差超出400元以上時(shí)，可考慮賣(mài)出套保。