自6月初以來(lái)，滬膠1109合約一直以振蕩盤(pán)整為主，多空膠著近兩周時(shí)間。在歐美經(jīng)濟(jì)前景不明和國(guó)內(nèi)資金過(guò)度緊縮背景下，22日滬膠長(zhǎng)陰破位下行，宣告下跌行情正式開(kāi)始。筆者認(rèn)為，短期弱勢(shì)趨勢(shì)形成，下跌空間已被打開(kāi)，后期膠價(jià)難有好表現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)通脹壓力仍在加劇

受繳款期限影響，近期7天、14天、1月拆借利率均連續(xù)飆升逾百基點(diǎn)，資金面緊縮效應(yīng)明顯?？紤]到基于翹尾因素、旱澇災(zāi)害頻發(fā)和近期豬肉價(jià)格再創(chuàng)新高影響，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)6月份CPI或?qū)⑦_(dá)到6.1%。因此央行未來(lái)不會(huì)改變從緊調(diào)控的主基調(diào)，6月下旬至7月初仍不能排除再度加息的可能性。因此近期國(guó)內(nèi)加息預(yù)期依然存在，滬膠難有做多底氣。

高產(chǎn)期到來(lái)供應(yīng)壓力預(yù)期加大

由于近期東南亞產(chǎn)區(qū)天氣較好，當(dāng)?shù)馗钅z運(yùn)輸順利，新膠正源源不斷上市。新膠供應(yīng)壓力加大導(dǎo)致泰國(guó)USS3橡膠現(xiàn)貨價(jià)格近日跌至每公斤126.60泰銖，離泰國(guó)政府托市價(jià)120泰株近在咫尺，后期將面臨考驗(yàn)。而根據(jù)泰國(guó)氣象局天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，未來(lái)兩到三周內(nèi)，產(chǎn)區(qū)仍將維持較好天氣，預(yù)計(jì)后期供需格局將出現(xiàn)寬松局面，橡膠原料現(xiàn)貨價(jià)格仍有下探空間。

下游消費(fèi)短期難有起色

從下游消費(fèi)來(lái)看，5月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷環(huán)比分別下降12.14%和10.90%，同比分別下降4.89%和3.98%。車市產(chǎn)銷連續(xù)兩個(gè)月下滑，使中汽協(xié)下調(diào)了對(duì)于今年車市的整體預(yù)期，悲觀預(yù)計(jì)不排除有負(fù)增長(zhǎng)的可能。而6月至8月也是汽車傳統(tǒng)淡季，后期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也難有好的轉(zhuǎn)變。另一方面從近期海關(guān)署公布數(shù)據(jù)顯示，5月國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口量環(huán)比再度下降33%，進(jìn)一步顯示出國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)疲軟的態(tài)勢(shì)。較為典型的是中越邊境芒街—東興口岸天然橡膠交易冷清。6月1日—10日，每天橡膠出口量?jī)H為200噸，相較此前每天出口800噸差距極大，有時(shí)候甚至一天都無(wú)成交。事實(shí)上不是國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)采購(gòu)足夠，而是國(guó)內(nèi)企業(yè)遇到了經(jīng)營(yíng)困難。最大困難來(lái)自銀行緊縮貸款，企業(yè)缺錢(qián)，加上國(guó)內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用也提高，使企業(yè)贏利下降。

滬膠期價(jià)仍無(wú)法走出下跌趨勢(shì)

從技術(shù)面上看，滬膠指數(shù)自今年春節(jié)以來(lái)，期價(jià)一直處于下跌趨勢(shì)中。期間雖有兩輪反彈行情，但都反彈至60日均線處，飲馬而回。而22日期價(jià)長(zhǎng)陰破位下行，再次表明5月6日至6月22日這一輪旗形整理正式結(jié)束，新一輪下跌行情宣告開(kāi)始。短中期均線再度空頭排列，向下反壓期價(jià)，后期膠價(jià)下方空間已被打開(kāi)。

綜上所述，短期國(guó)內(nèi)資金過(guò)度緊張、高產(chǎn)期到來(lái)供應(yīng)壓力預(yù)期加大以及下游消費(fèi)疲軟是壓垮滬膠最主要的因素。后期產(chǎn)區(qū)天氣仍值得關(guān)注，降雨與夏季臺(tái)風(fēng)是市場(chǎng)可以炒作的熱點(diǎn)題材。在產(chǎn)區(qū)天氣變化不大的情況下，滬膠期價(jià)難有好的轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)滬膠1109合約向下至3萬(wàn)一線尋求支撐，中長(zhǎng)期不排除跌破前期低點(diǎn)29400元/噸。

根據(jù)上海有色網(wǎng)的調(diào)查，國(guó)內(nèi)多數(shù)鋅消費(fèi)企業(yè)認(rèn)為，雖然原料進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)降低了企業(yè)采購(gòu)成本，但時(shí)逢加工業(yè)生產(chǎn)淡季，近幾月原料采購(gòu)量有限，鋅進(jìn)口量不會(huì)有明顯變化。

“近期電池、氧化鋅行業(yè)對(duì)進(jìn)口鋅錠較為關(guān)注，采購(gòu)量有所增加?！鄙虾Ｓ猩W(wǎng)分析師表示，不過(guò)，鑒于關(guān)稅政策從頒布到執(zhí)行，且新一批鋅錠進(jìn)口在貿(mào)易流程和運(yùn)輸上需要一定時(shí)間，短期內(nèi)該政策對(duì)國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)的影響有限?！白铌P(guān)鍵是看‘金九銀十’生產(chǎn)旺季到來(lái)后，鋅錠進(jìn)口量是否會(huì)增長(zhǎng)，但這仍取決于國(guó)內(nèi)終端制造業(yè)訂單情況?！?/P>