內(nèi)容提要：

1.6月焦炭震蕩區(qū)間緩步下移。本月大連焦炭主力合約j1109延續(xù)上月末的下跌行情，緩步下移，中途企穩(wěn)未果，破2300一線支撐后震蕩重心顯下移趨勢，后技術(shù)性反彈考驗2300一線支撐。成交量，持倉量持續(xù)低位，難以放大，對基本面弱勢的焦炭難以提振。

2.焦炭現(xiàn)貨價格持續(xù)平穩(wěn)運行。焦炭現(xiàn)貨主要城市二級冶金焦價格自五月中旬小幅上調(diào)后，六月內(nèi)基本無變化，但與去年同期相比，小幅偏高。焦炭產(chǎn)量持續(xù)增長，行業(yè)產(chǎn)能過剩凸顯。

3.煉焦煤價格幾無變化。焦炭上游煉焦煤市場主流價格穩(wěn)定，與上月持平。國際煉焦煤市場價格開始松動。我國進口煉焦煤同比大幅減少。焦炭成本支撐顯弱。

4.鋼材價格提前回落。下游鋼材市場價格先揚后抑，不同品種價格走勢分化。建筑鋼材目前產(chǎn)銷較好，未來預(yù)期有保障房建設(shè)需求支撐，但是板材市場不容樂觀，弱勢運行還將繼續(xù)一段時間。螺紋鋼庫存由降轉(zhuǎn)升，"去庫存化"有終止跡象。鋼廠對焦炭采購步伐放緩，看空焦炭市場且不愿占用資金。

4.七月焦炭期價膠著難改。焦炭上游成本支撐了其下跌空間，下游鋼材市場進入淡季，難以對需求有進一步提振。焦炭產(chǎn)能過剩問題仍存在。焦炭期貨價格持續(xù)下行，由于本身基本面的偏弱及成交量得不到支持，焦炭期貨膠著行情難以在短期內(nèi)改變，未來還是會以震蕩下行為主。

第一部分 焦炭持續(xù)弱勢下行

自4月15日上市交易以來，作為國內(nèi)"大合約"新品種上市的焦炭交投活躍，但也僅持續(xù)數(shù)天，主力合約j1109多在2300-2350區(qū)間窄幅震蕩，成交量、持倉量均逐步下滑，在國際原油市場出現(xiàn)大幅波動的影響下，焦炭期貨在5月有一次較大跌勢，不過隨即在上市滿月時逆勢上揚，沖高后持續(xù)震蕩下行，延續(xù)至今。期間走出八連陰行情，回到前期2300-2350震蕩區(qū)間，在5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺前后幾日j1109有企穩(wěn)反彈趨勢，不過受外盤及股市影響，繼續(xù)下挫，破2300一線的長期支撐，震蕩重心下移至2250-2350，月末出現(xiàn)技術(shù)性反彈，2300一線體現(xiàn)出了重要的心理支撐力量?？傮w來說，大連焦炭上市已經(jīng)兩個多月，但投資者觀望態(tài)度較濃厚，成交量一直沒有放開，期價長期處于膠著狀態(tài)，且被動跟隨大盤走勢及資金推動，難以走出自己獨立的行情，目前由于基本面弱勢，震蕩下行行情難被提振。

一、焦炭現(xiàn)貨價格持續(xù)平穩(wěn)運行

焦炭現(xiàn)貨價格基本平穩(wěn)，自五月中旬部分城市二級冶金焦價格有小幅上調(diào)后，六月份基本沒有變化，但與去年同期相比還是小幅偏高。

本周國內(nèi)焦炭市場運行整體穩(wěn)定，部分地區(qū)略有疲軟。在供求方面，河北地區(qū)焦化廠供求基本平衡，山東地區(qū)焦炭市場整體態(tài)勢平穩(wěn)運行，近期價格調(diào)漲動力不足，商投氣氛清淡，廠家出貨情況一般，部分焦化廠有限產(chǎn)情況。南方地區(qū)焦炭市場價格暫未變動，但實際成交顯弱。

主要城市二級冶金焦現(xiàn)貨價格方面：華北地區(qū)邯邢焦炭價格暫穩(wěn)，二級冶金焦1860-1900元，準(zhǔn)一級冶金焦1980-2000元，均為到場含稅價，邢臺地區(qū)1950-1970元，出廠含稅價；華東地區(qū)淄博二級冶金焦出廠含稅1900元/噸，日照二級冶金焦出廠含稅1950元/噸，青島一級冶金焦出廠含稅2140元/噸；東北地區(qū)七臺河地區(qū)車流情況較好，焦化廠庫存呈下降趨勢，焦化廠開工率普遍較高，遼寧地區(qū)焦化廠普遍滿負(fù)荷生產(chǎn)；中南地區(qū)河南主要產(chǎn)地焦炭價格本月基本未有變動，平頂山二級冶金焦出廠含稅1950元/噸，汝州二級冶金焦出廠含稅1920-1930 元，車板含稅1980元。

我國焦炭產(chǎn)量還是在持續(xù)增長，5月產(chǎn)量同比增長12%，產(chǎn)能過剩壓力凸顯。特別的，在山西地區(qū)，受上游煉焦煤和下游鋼鐵市場的雙重波動影響，今年前5個月，山西省焦化行業(yè)平均產(chǎn)能利用率為50%―70%，焦炭在一定程度上仍存在供大于求的局面。今年以來，山西省焦炭產(chǎn)量雖快速增長，但受下游企業(yè)需求量縮減影響，焦炭價格仍然易跌難漲。從今年年初開始，山西省焦炭的價格承接了2010年年末的漲勢。1-3月份，在鋼廠備貨、煉焦煤成本高企的雙重作用下，焦炭價格持續(xù)攀升，但目前價格大幅上漲缺乏實質(zhì)推動力。近期處于焦炭業(yè)上游的煉焦煤價格雖然仍處高位，但已出現(xiàn)松動，煉焦煤市場整體穩(wěn)中有跌。此外，受南同蒲及侯月線鐵路檢修影響，山西省中南部地區(qū)的省內(nèi)地銷價出現(xiàn)小幅下調(diào)。而隨著6月份夏季用電高峰的來臨，保電煤的運輸將擠占部分焦煤運力，今年后半年，焦煤市場將保持弱勢盤整格局，焦煤價格上漲預(yù)期已明顯減弱。

二、上游煉焦煤價格幾無變化

在上游市場方面，焦煤市場主流價格穩(wěn)定，與上月持平，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)主焦煤含稅車板價1280元/噸；河北唐山地區(qū)焦精煤含稅出廠價1600元/噸；山西古交2#焦煤含稅坑口價1480元/噸；河南平頂山地區(qū)主焦煤含稅出廠價1520元/噸，遼寧撫順地區(qū)氣煤含稅車板價1100元/噸；安徽淮北地區(qū)肥煤含稅車板價1700元/噸；山東萊鋼瘦精煤含稅到廠價1300元/噸。 秦皇島港煤炭6000大卡含稅平倉價890-900元/噸；京唐港煤炭5500大卡含稅平倉價850-860元/噸。6月24日秦皇島港煤炭庫存711萬噸。

進出口方面，中國海關(guān)總署6月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月進口煉焦煤2,130,196噸，同比下降44.77%；同月，進口煤炭13,566,771噸，同比增長24.7%。

本月中旬，因必和必拓罷工事件，澳大利亞焦煤出口受阻，但考慮到國內(nèi)外焦煤差價，及我國進口比例，對國內(nèi)煉焦煤價格影響有限。澳大利亞礦產(chǎn)資源使用稅草案正式公布，礦產(chǎn)資源使用稅僅針對鐵礦和煤礦，稅率設(shè)定為利潤的30%，煤炭及鐵礦石的進口價格將有一定程度的推高，利空焦炭行業(yè)。另外，有消息稱為鼓勵增加煤炭進口，國家發(fā)改委正在研究降低煤炭進口增值稅和港口相關(guān)費用的具體細則，恐后期煤炭價格將有所回落。

三、 下游鋼鐵行業(yè)：不同品種出現(xiàn)分化

下游鋼材市場價格先揚后抑，不同品種價格走勢明顯分化，建筑鋼目前走勢良好，但板材線材等，價格走跌，繼寶鋼下調(diào)7月鋼價之后，鞍鋼、武鋼也對7月份板材出廠價格普遍下調(diào)70-200元/噸。主因在于近期工業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，尤其是下游的汽車、家電、機械制造行業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)受壓，訂單明顯下降，其中汽車行業(yè)5月份產(chǎn)銷連續(xù)第二個月負(fù)增長。但隨著下半年保障房建設(shè)的繼續(xù)推進，預(yù)計建筑鋼材的價格仍可能保持高位，但板材受制造業(yè)增速下降的影響，可能弱勢運行還要一段時間。鋼市集體大幅度下行顯示中國工業(yè)在持續(xù)減速。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會報告數(shù)據(jù)顯示，5月末，CSPI鋼材綜合價格指數(shù)為135.93點，環(huán)比上升1.20點，升幅0.89%，較上月減小1.78個百分點；與去年同期相比，鋼材綜合價格指數(shù)上升了15.49點，升幅12.86%。目前雖然已進入鋼材消費旺季，但由于鋼鐵生產(chǎn)繼續(xù)保持較高水平，而鋼材需求增長放緩，預(yù)計后期市場鋼材價格將呈波動運行態(tài)勢。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能釋放較快，市場供大于求的局面仍較突出。此外，由于信貸政策趨緊，企業(yè)資金壓力也將進一步上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨更大的上升壓力，鋼廠并不傾向于提高焦炭采購。由于需求旺盛，目前鋼材社會庫存繼續(xù)回落，這在一定程度上減輕了市場壓力。

數(shù)據(jù)顯示，至6月第二周，鋼材庫存總量降至1443萬噸，比5月末又下降了1.23%，但仍比年初鋼材庫存水平高9.04%。不過進入六月下旬，建筑鋼市的"去庫存化"進程有"中止"跡象，上海鋼市螺紋鋼庫存已連續(xù)兩周增倉，全國螺紋鋼庫存也由降轉(zhuǎn)升，或許意味著國內(nèi)建筑鋼材庫存已正式進入增倉通道。在市場資源寬裕而鋼廠資金稍顯緊張的情況下，鋼廠均不希望占用較多資金，所以焦炭采購步伐放緩，再加上焦炭期貨振蕩回調(diào)，鋼廠對焦炭市場普遍看空，有意減少采購量，反過來利空焦炭未來走勢。

消息面上，力拓方面稱公司將向鋼廠客戶提供月度定價。對于協(xié)議礦比例高的國企來說，過去長協(xié)礦與現(xiàn)貨礦之間的價差是其重要的競爭優(yōu)勢，而現(xiàn)在礦石定價周期一再縮短，協(xié)議礦和現(xiàn)貨礦價差逐步減少，國有鋼廠的優(yōu)勢已喪失殆盡，費用成本有所增加。

第三部分 焦炭膠著難改 重心恐下移

目前，焦炭上游國際煉焦煤成本支撐已現(xiàn)松動，下游鋼材市場持續(xù)下跌，受近期各地強降雨影響，建筑工地開工率大幅下降，建材需求嚴(yán)重受挫。已經(jīng)進入鋼材消費的淡季下游需求減弱，后期如無利好消息鋼材市場將延續(xù)弱勢格局。鋼廠對焦炭的采購穩(wěn)定，焦化廠按需生產(chǎn)出貨平穩(wěn)庫存量較小，市場供需基本平衡。鋼材市場的弱勢，至鋼廠對焦炭的需求趨弱，且隨著節(jié)能減排的力度加強及限電政策的出臺致使鋼廠生產(chǎn)受限，對焦炭的需求會進一步減少。焦化企業(yè)本身存在定價權(quán)弱勢，同時產(chǎn)能長期過剩，基本面偏弱，上行有壓力。焦炭價格下有成本的有力支撐，上有迫于供過于求壓力的采購價格壓制，下跌空間有限，但反彈行情也難獲支撐，前期焦炭期貨價格重心已開始下移， 2300一線已經(jīng)跌破，短期技術(shù)回彈2300需求較大，不過需要考驗2300一線支撐，后期或下探下一支撐位即前期低位2250一線承壓能力，震蕩區(qū)間或下調(diào)至2250-2350. 由于投資者入場謹(jǐn)慎，期價得不到倉量的支撐，未來或延續(xù)膠著震蕩走勢，下移震蕩區(qū)間，回歸現(xiàn)貨基本面行情。