同為糧食品種，今年以來玉米期價相對于小麥、稻谷走勢更為平穩(wěn)。小麥和稻谷之前都經(jīng)歷過一輪天氣炒作帶來的快速拉升和沖高回落，只有玉米從二月份至今保持高位平穩(wěn)運行。但近兩周，一向抗跌的玉米在新一輪的商品下跌大勢中也未能幸免。尤其是1201合約，在跌破了長達三個多月的盤整中軸線2400點之后，空方更加堅決，伴隨著持倉量的不斷增加，期價也不斷刷新近期低點。

在目前流動性不斷收緊、國家宏觀調(diào)控的大背景下，玉米期價反彈力度很弱，加上目前國內(nèi)新季玉米播種順利，豐產(chǎn)預(yù)期影響市場，因此期價仍有進一步下行的空間，或?qū)⒃诔杀揪€一帶獲得支撐。

政策調(diào)控力度不減

六月的CPI數(shù)據(jù)預(yù)計仍將維持在5%以上，調(diào)控任務(wù)仍很艱巨。國內(nèi)相關(guān)部門近期表示，中國有信心控制物價上漲，這意味在價格沒有達到合理水平前，政府或有更嚴(yán)厲的政策出臺。連續(xù)的上調(diào)存準(zhǔn)、加息等緊縮政策已經(jīng)造成了國內(nèi)實體經(jīng)濟的資金鏈緊張局面。今年國內(nèi)經(jīng)濟增速或?qū)⒎啪?，這制約著整個商品的價格上漲。

對于玉米的需求大戶深加工企業(yè)而言，政策調(diào)控更加明顯，從2011年4月20日起至6月30日，暫停玉米深加工企業(yè)收購玉米增值稅抵扣政策。6月7日國家糧食局發(fā)布通知，在全國范圍內(nèi)開展玉米深加工業(yè)專項調(diào)查，目的是全面掌握玉米深加工產(chǎn)能和原糧需求等情況，做好玉米市場調(diào)控工作。從避免與人爭糧的角度看，對于深加工企業(yè)國家是限制擴張的。資金鏈偏緊的玉米深加工企業(yè)在政策的嚴(yán)厲調(diào)控下對玉米的采購或趨于謹慎，短期需求會減弱。

播種面積增加，新季豐產(chǎn)預(yù)期強烈

深加工企業(yè)的對玉米原料的旺盛需求，促進了玉米近年來價格的攀升，玉米與大豆的種植收益比在不斷上升，直接刺激了農(nóng)戶對玉米種植的偏好。根據(jù)六月中旬在東北一帶產(chǎn)區(qū)的考察，東北地區(qū)玉米播種面積出現(xiàn)了明顯的增加，中國玉米產(chǎn)量在2011年有望再創(chuàng)新高。在主產(chǎn)省的吉林及黑龍江，玉米種植效益持續(xù)高于大豆，種植面積穩(wěn)中有升。今年東北種植面積整體增加約5%，而玉米播種面積最大的黑龍江省增幅明顯，約增加10%，這對未來玉米市場形成壓力。

豬價利多飼料，但余糧尚充足

豬肉價格的持續(xù)上漲使得養(yǎng)豬戶的盈利相當(dāng)可觀，目前養(yǎng)豬每頭盈利超過800元，農(nóng)戶補欄較為積極，因此后期的玉米需求仍有望增加。國家相繼出臺六項措施，以穩(wěn)定生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保障市場有效供給，這會利好玉米價格。

不過之前市場擔(dān)心的新糧上市前余糧不足的狀況，可能暫不會發(fā)生，從前期調(diào)研結(jié)果來看，目前東北農(nóng)戶手中的玉米余糧大約不足一成，主要為養(yǎng)豬自用。但貿(mào)易商及國儲手中的余糧尚且充足，國儲也通過定期拍賣來滿足市場供應(yīng)，從近期的成交狀況來看，均價和成交量都呈下降趨勢，可見現(xiàn)貨企業(yè)對玉米采購積極性不高，對現(xiàn)貨市場有一定的打壓作用。

今年以來，進口玉米呈現(xiàn)攀升的勢頭。6月22日，美國谷物理事會稱，中國2011年預(yù)計將進口500萬噸玉米，目前已采購約125萬噸玉米。不過國內(nèi)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國進口玉米1.2萬噸，同比增長逾一倍。今年1至5月份，我國玉米進口量增長3.2%，總計24442噸，玉米進口主體主要是深加工企業(yè)。近期美玉米期價出現(xiàn)了明顯的下跌，這將直接降低國內(nèi)的進口成本，或會進一步推動進口量的上升。

綜上所述，玉米本輪下跌主要是整個宏觀環(huán)境偏空對商品的集體打壓所致，且自身的供需情況改善也是期價回落的催化劑，之前市場對余糧不足的擔(dān)心在國儲不斷釋放的庫容下被消化，短期的供應(yīng)緊張得到了緩解。新季的播種面積增加又奠定了豐產(chǎn)預(yù)期，在不出現(xiàn)惡劣天氣的情況下，豐產(chǎn)或會帶來期價的合理回落。

本周四，美國農(nóng)業(yè)部即將公布玉米季度種植面積報告，如果面積沒有調(diào)低，美玉米或有繼續(xù)向下沖擊600美分的可能，屆時進口成本的驅(qū)動或?qū)褐茋鴥?nèi)玉米的價格，玉米或?qū)⑦M一步下行，在成本2200元噸一帶尋求支撐。