進(jìn)入6月份，PVC期貨呈現(xiàn)出單邊振蕩下行走勢，主力1109合約期價從最高8290元/噸一路下探至最低7855元/噸，累計跌幅超過5%，期間多次創(chuàng)出本輪調(diào)整新低，其整體弱勢格局一覽無遺。筆者認(rèn)為，除了PVC自身基本面比較疲軟之外，國內(nèi)宏觀面的持續(xù)收緊以及原油價格的大幅走低也對PVC構(gòu)成實質(zhì)性的利空影響，后期PVC弱勢格局難以改變。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月居民消費價格（CPI）同比上漲5.5%，創(chuàng)下34個月以來的新高。盡管本月央行進(jìn)行了一次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，但是，市場依然預(yù)計7月份國內(nèi)再次加息將成為大概率事件，這無疑將加劇國內(nèi)的信貸緊縮的現(xiàn)狀，導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本進(jìn)一步攀升。不斷收緊的貨幣政策已經(jīng)對國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)生了極大的負(fù)面作用，6月23日，匯豐公布的數(shù)據(jù)顯示，6月匯豐PMI初值僅為50.1，低于5月終值51.6，為2010年7月以來最低水平，逼近50的枯榮分界線。而PVC產(chǎn)業(yè)鏈上的下游加工企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模普遍較小，受信貸緊縮的影響尤其明顯，很大程度上削弱了對PVC的需求。因此，在國內(nèi)宏觀面持續(xù)收緊的背景下，PVC價格將繼續(xù)承壓。

另外，國際原油價格的大幅走低對全球大宗商品市場構(gòu)成了心理層面的壓力。盡管國內(nèi)PVC是以電石法生產(chǎn)為主，但是作為全球大宗商品價格的風(fēng)向標(biāo)，原油價格的漲跌對大宗商品的影響很大。當(dāng)前國內(nèi)PVC期價受其他化工品種走勢影響比較明顯，原油價格的漲跌會間接地對PVC期價構(gòu)成影響。近期原油價格回落主要有兩方面因素：一方面，全球經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)動蕩跡象，希臘債務(wù)危機(jī)的重現(xiàn)以及美國部分疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在一定障礙，這對未來全球原油需求構(gòu)成壓力；另一方面，6月8日OPEC會議之后，沙特增加了原油的日均供應(yīng)量，加之6月23日IEA宣布6000萬桶原油庫存釋放，使得全球原油供應(yīng)出現(xiàn)了一定的增長，這對于平抑原油價格起到了立竿見影的作用。NYMEX原油價格從100美元/桶附近快速下探至90美元/桶附近。從短期走勢來看，美國原油上行壓力依然較大，后期的運行重心或?qū)@90美元/桶附近振蕩。PVC價格亦將難以明顯回升。

除此之外，由于國內(nèi)PVC產(chǎn)能過剩局面有可能延續(xù)較長時間，這將導(dǎo)致整個PVC行業(yè)的利潤率偏低，但只要有一定的利潤，PVC企業(yè)就愿意加大開工率，由此將使得PVC價格的上行空間受到抑制，特別是在需求未能有效釋放的情況下。最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年5月份，中國PVC產(chǎn)量為97.9萬噸，較去年同期增長5%；1—5月累計產(chǎn)量為473.5萬噸，較去年同期增長9.9%。PVC市場整體供大于求的現(xiàn)狀將繼續(xù)制約PVC價格走高。

綜合以上分析，筆者認(rèn)為，國內(nèi)宏觀環(huán)境的收緊、原油弱勢振蕩以及PVC自身基本面偏空，將決定后期PVC期價延續(xù)弱勢格局。操作上建議投資者保持逢高拋空的思路，中長線投資者可以嘗試在8000—8200元/噸的大區(qū)間內(nèi)布局空單，如強(qiáng)勢上穿8300元/噸，屆時空單需要止損離場。