世界經(jīng)濟(jì)存在安全隱患：

一、美國就業(yè)與房地產(chǎn)

美國商務(wù)部本6月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國新屋開工數(shù)按季調(diào)整后為56萬套。從下圖中可以看出自從08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來美國新屋開工數(shù)一直在50萬套左右徘徊，顯示房地產(chǎn)市場復(fù)蘇緩慢。

美國勞工部3日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率較前月回升0．1個百分點，升至9．1％，為連續(xù)第二個月上升，當(dāng)月新增就業(yè)崗位數(shù)量亦不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，5月份，美國共新增就業(yè)崗位5．4萬個，而此前連續(xù)三個月新增就業(yè)崗位平均達(dá)到22．2萬個。5月份私營部門新增就業(yè)8．3萬個，低于上個月的26．8萬個，也低于前三個月24．4萬個的平均值。

二、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)

國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司13日宣布，將希臘長期主權(quán)信用評級降至C C C的全球最低水平。希臘問題作為歐債危機(jī)的一個縮影，隨著各國對希臘的不斷救助，全球銀行對希臘的直接風(fēng)險敞口也在不斷增加，到目前為止總額為1609億美元，其中，歐洲國家就占1301億美元。如果希臘進(jìn)行債務(wù)重組將對世界銀行業(yè)造成重大沖擊。另一方面，如果希臘退出歐元區(qū)，不僅會對市場造成恐慌，使歐洲經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)遭受損失，而且前面的努力也會前功盡棄，希臘債券的持有者更是著當(dāng)其沖的受害者。

因此，歐盟與IMF只有繼續(xù)幫助希臘從這次危機(jī)中解救出來，以防止危機(jī)的擴(kuò)散造成更大的傷害。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹矛盾

據(jù)國家統(tǒng)計局消息，2011年5月份，居民消費價格同比上漲5.5個百分點，漲幅比4月份上漲0.1個百分點，1到5月份居民消費價格同比上漲5.2個百分點。5月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲6.8%，漲幅與4月份持平。5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比上漲0.3%，1到5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7個百分點。

CPI創(chuàng)34個月以來新高，而且預(yù)計6月份CPI增幅仍將上行，創(chuàng)新高已沒有多少懸念。貨幣政策還將繼續(xù)收緊，7月份還會有一次加息和存款準(zhǔn)備金上調(diào)。

但從另一方面，有數(shù)據(jù)顯示5月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.93%，比上月上升0.77個百分點；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為3.03%，比上月上升0.81個百分點。而且近期同業(yè)拆借利率還在上升，前幾日央視財經(jīng)頻道也有報道，珠三角銀行紛紛上調(diào)貸款利率，表明目前市場資金的緊張。

在這樣的背景下如果政府繼續(xù)收緊流動性，企業(yè)融資成本勢必增加，這將壓垮一批低附加值的加工企業(yè)。但如果不收緊流動性，通脹泡沫不斷漲大，將全帶來更大的安全隱患，甚至影響社會穩(wěn)定。

因此，在6月CPI見頂可能性加大的背景下，下半年收緊貨幣政策的節(jié)奏將有所放緩。

成本因素

中國電力企業(yè)聯(lián)合會預(yù)警，迎峰度夏期間電力缺口保守估計將達(dá)3000萬千瓦，還有進(jìn)一步擴(kuò)大可能。中電聯(lián)稱這是2004年以來中國所面臨的最大一次電荒，范圍和深度都是前所未有的。

國家發(fā)改委5月30日晚間宣布，自6月1日起，15個省市的工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格平均每千瓦時上調(diào)1.67分錢。

電價上調(diào)和夏季電力的緊缺給電石帶來一定支撐，從以下成泰電化的電石出廠價圖中可以看出電石近幾個月來一直維持在高位震蕩。另一方面燒堿的高位運行也使PVC的開工率維持在較高位，從而增加了電石的需求，帶來一定的支撐。

需求因素

目前國家對商品房市場的調(diào)控，給商品房市場的開工帶來了一定的影響，但1000萬套保障性安居工程住房的建設(shè)足以彌補(bǔ)商品房市場開工的不足。

國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資18737億元，同比增長34.6%。其中，住宅投資13290億元，同比增長37.8%。

1至5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積377516萬平方米，同比增長32.4%；房屋新開工面積76118萬平方米，同比增長23.8%；房屋竣工面積21621萬平方米，同比增長12.9%。其中，住宅竣工面積17238萬平方米，同比增長12.7%。

現(xiàn)貨情況

電石法PVC：小廠貨源華東市場價7700-7720，大廠貨源華東市場價7720-7750；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC華東市場價8300-8500，高端乙烯料PVC華東市場價8600-8700。

華東32%離子膜燒堿價格885（-0)，華北離子膜燒堿745（-0）。

后市研判

美國房地產(chǎn)及就業(yè)復(fù)蘇緩慢，短期內(nèi)貨幣收緊可能性較小，國內(nèi)也有可能在6月CPI見頂后在下半年放緩緊縮節(jié)奏。短期來看PVC處于傳統(tǒng)的消費淡季，加上電荒影響下游需求稍顯彼弱，但從長期來看，房屋開工面積的增長將給PVC帶來遠(yuǎn)期的需求，在電石價格堅挺的背景下，以及即將迎來傳統(tǒng)的消費旺季，預(yù)期后市下跌空間有限，操作上建議PVC1109在筑底過程中7900以下逢低建倉，止損7800。

（文章作者：中大期貨 姜俊琪）