近日，國內(nèi)油脂在小幅反彈后重回跌勢。由于油脂油料庫存偏高、供給充足，加上國內(nèi)油廠壓榨虧損，開工積極性不高，因此如果沒有新的利多消息出現(xiàn)，近期油脂期價(jià)將會延續(xù)弱勢調(diào)整行情。

國產(chǎn)大豆減產(chǎn)的利多作用有限

據(jù)市場調(diào)查，今年黑龍江地區(qū)大豆種植面積下滑明顯，降幅或達(dá)到三成。這本應(yīng)對油脂價(jià)格提供支撐，但國內(nèi)油脂壓榨主要依賴進(jìn)口大豆，而國際大豆供給卻非常充足。目前，南美大豆已經(jīng)上市，受惠于種植面積的大幅增加，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，美國大豆種植區(qū)天氣狀況相對良好，產(chǎn)量預(yù)計(jì)也將大幅增加。

馬盤棕油持續(xù)下跌打壓油脂價(jià)格

上周，馬盤棕油繼續(xù)下跌回調(diào)，市場擔(dān)心該國棕油庫存可能再創(chuàng)新高。據(jù)馬來西亞棕櫚油局的數(shù)據(jù)顯示，5月底馬來西亞棕櫚油庫存為192萬噸，為2010年1月份以來的最高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于4月份的153萬噸和去年同期的138萬噸。交易商預(yù)期截止到6月底的庫存水平將介于210萬—215萬噸，因?yàn)樵搰a(chǎn)量增加的幅度將高于出口增加的幅度。往年的這個(gè)季節(jié)是棕櫚油的消費(fèi)旺季，但最新的數(shù)據(jù)卻顯示出口需求遠(yuǎn)不及預(yù)期，主要原因是中國的需求大幅萎縮。根據(jù)最新公布的海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份我國棕櫚油進(jìn)口總量為44.3萬噸，這一數(shù)據(jù)低于此前市場普遍預(yù)期的50萬噸，同時(shí)也低于去年同期47萬噸的水平。

國內(nèi)大豆庫存居高不下

由于國際市場大豆價(jià)格走低，我國5月份大豆進(jìn)口有所增加，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國5月進(jìn)口大豆同比增長4%。但需求方面，由于油廠壓榨利潤不理想，開工積極性不高，并沒有大規(guī)模的采購大豆，這就造成了港口庫存的不斷增加。

據(jù)中國飼料在線統(tǒng)計(jì)，截止到6月初，進(jìn)口大豆庫存仍保持在722萬噸相對高位，僅次于2010年12底時(shí)的731萬噸，為歷史第二高點(diǎn)(庫存核算是通過跟蹤進(jìn)口大豆到港量與油廠開機(jī)壓榨量計(jì)算而得的理論值)。油脂期價(jià)后期的上漲面臨著龐大的庫存壓力。

后市預(yù)測和操作建議

綜上所述，油脂供給過剩的局面并沒有改變，后市將繼續(xù)保持弱勢。不過，近期的大幅下跌已經(jīng)觸及前期低點(diǎn)，市場存在技術(shù)性反彈需求，建議投資者適當(dāng)平掉部分空單，等反彈之后再高位做空。