近日，國(guó)內(nèi)油脂在小幅反彈后重回跌勢(shì)。由于油脂油料庫(kù)存偏高、供給充足，加上國(guó)內(nèi)油廠壓榨虧損，開(kāi)工積極性不高，因此如果沒(méi)有新的利多消息出現(xiàn)，近期油脂期價(jià)將會(huì)延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整行情。

國(guó)產(chǎn)大豆減產(chǎn)的利多作用有限

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，今年黑龍江地區(qū)大豆種植面積下滑明顯，降幅或達(dá)到三成。這本應(yīng)對(duì)油脂價(jià)格提供支撐，但國(guó)內(nèi)油脂壓榨主要依賴進(jìn)口大豆，而國(guó)際大豆供給卻非常充足。目前，南美大豆已經(jīng)上市，受惠于種植面積的大幅增加，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，美國(guó)大豆種植區(qū)天氣狀況相對(duì)良好，產(chǎn)量預(yù)計(jì)也將大幅增加。

馬盤棕油持續(xù)下跌打壓油脂價(jià)格

上周，馬盤棕油繼續(xù)下跌回調(diào)，市場(chǎng)擔(dān)心該國(guó)棕油庫(kù)存可能再創(chuàng)新高。據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油局的數(shù)據(jù)顯示，5月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為192萬(wàn)噸，為2010年1月份以來(lái)的最高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于4月份的153萬(wàn)噸和去年同期的138萬(wàn)噸。交易商預(yù)期截止到6月底的庫(kù)存水平將介于210萬(wàn)—215萬(wàn)噸，因?yàn)樵搰?guó)產(chǎn)量增加的幅度將高于出口增加的幅度。往年的這個(gè)季節(jié)是棕櫚油的消費(fèi)旺季，但最新的數(shù)據(jù)卻顯示出口需求遠(yuǎn)不及預(yù)期，主要原因是中國(guó)的需求大幅萎縮。根據(jù)最新公布的海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份我國(guó)棕櫚油進(jìn)口總量為44.3萬(wàn)噸，這一數(shù)據(jù)低于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的50萬(wàn)噸，同時(shí)也低于去年同期47萬(wàn)噸的水平。

國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存居高不下

由于國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格走低，我國(guó)5月份大豆進(jìn)口有所增加，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)5月進(jìn)口大豆同比增長(zhǎng)4%。但需求方面，由于油廠壓榨利潤(rùn)不理想，開(kāi)工積極性不高，并沒(méi)有大規(guī)模的采購(gòu)大豆，這就造成了港口庫(kù)存的不斷增加。

據(jù)中國(guó)飼料在線統(tǒng)計(jì)，截止到6月初，進(jìn)口大豆庫(kù)存仍保持在722萬(wàn)噸相對(duì)高位，僅次于2010年12底時(shí)的731萬(wàn)噸，為歷史第二高點(diǎn)（庫(kù)存核算是通過(guò)跟蹤進(jìn)口大豆到港量與油廠開(kāi)機(jī)壓榨量計(jì)算而得的理論值）。油脂期價(jià)后期的上漲面臨著龐大的庫(kù)存壓力。

后市預(yù)測(cè)和操作建議

綜上所述，油脂供給過(guò)剩的局面并沒(méi)有改變，后市將繼續(xù)保持弱勢(shì)。不過(guò)，近期的大幅下跌已經(jīng)觸及前期低點(diǎn)，市場(chǎng)存在技術(shù)性反彈需求，建議投資者適當(dāng)平掉部分空單，等反彈之后再高位做空。