6月中旬開(kāi)始，棕櫚油連續(xù)下跌，目前已跌破5月上旬的低點(diǎn)。雖然當(dāng)前棕櫚油價(jià)格比較低廉，但國(guó)內(nèi)季節(jié)性需求無(wú)法有效啟動(dòng)，短期內(nèi)棕櫚油難有像樣的反彈。

庫(kù)存高企，毛棕櫚油價(jià)格走軟。6月份開(kāi)始，棕櫚油進(jìn)入了季節(jié)性增產(chǎn)周期。今年5月份，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到驚人的174萬(wàn)噸，大大高于去年同期的138萬(wàn)噸，在近4年馬來(lái)西亞的月度產(chǎn)量中僅僅低于2009年10月份的198萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)棕櫚油產(chǎn)量高峰期會(huì)出現(xiàn)在9月、10月份，因此3季度棕櫚油供應(yīng)依然會(huì)有所增加。

與此同時(shí)，棕櫚油也進(jìn)入了傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。不過(guò)，消費(fèi)增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及產(chǎn)量的提高，導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油出現(xiàn)供過(guò)于求的局面。據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，馬來(lái)西亞出口棕櫚油140萬(wàn)噸，略高于去年同期的136萬(wàn)噸，然而其庫(kù)存卻創(chuàng)了16個(gè)月的新高，達(dá)到192萬(wàn)噸。短期而言，棕櫚油庫(kù)存高企給棕櫚油價(jià)格帶來(lái)巨大的壓力。國(guó)內(nèi)需求不旺，棕櫚油走貨清淡。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，6~8月份是食用棕櫚油消費(fèi)最旺的時(shí)候，但從今年的情形來(lái)看，棕櫚油呈現(xiàn)旺季不旺的局面。據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，我國(guó)進(jìn)口棕櫚油44.3萬(wàn)噸，不僅低于4月份的45.3萬(wàn)噸，同時(shí)也低于近3年同期的進(jìn)口水平。

筆者通過(guò)一些棕櫚油現(xiàn)貨貿(mào)易商和工廠了解到，今年入夏以來(lái)，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)最鮮明的特點(diǎn)是終端需求的全面低迷。占食用棕櫚油消費(fèi)量30%以上的方便面行業(yè)，經(jīng)過(guò)“塑化劑”事件后需求量下降較快，因此面廠開(kāi)始有意識(shí)地限產(chǎn)；不少食品廠，尤其是中小型餅干廠也受此影響出現(xiàn)限產(chǎn)甚至停產(chǎn)的情況。當(dāng)前需求相對(duì)較好的反而是低度油使用較多的勾兌市場(chǎng)，因?yàn)樵谟椭袌?chǎng)下跌過(guò)程中豆油和棕櫚油的價(jià)差開(kāi)始拉大。不過(guò)由于終端食用油價(jià)格的限制，食用油廠一直虧損經(jīng)營(yíng)，因此其采購(gòu)意愿也不強(qiáng)烈，油廠普遍僅維持基本的輪轉(zhuǎn)庫(kù)存。

國(guó)內(nèi)需求不旺會(huì)造成棕櫚油價(jià)格持續(xù)走低，而市場(chǎng)心理則是制約價(jià)格反彈幅度的關(guān)鍵因素。

外圍市場(chǎng)不振，拖累棕櫚油價(jià)格。從6月中旬開(kāi)始，由于對(duì)歐債危機(jī)惡化的預(yù)期及原油市場(chǎng)的重挫，大宗商品紛紛展開(kāi)大幅的回調(diào)行情。而美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后，伯南克講話(huà)向市場(chǎng)傳達(dá)的信息令美元強(qiáng)勁反彈。市場(chǎng)對(duì)歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的憂(yōu)慮使得大宗商品出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)疑對(duì)棕櫚油市場(chǎng)形成拖累。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策因素的雙重打壓，棕櫚油易跌難漲。隨著國(guó)家緊縮政策的持續(xù)進(jìn)行，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)資金鏈嚴(yán)重緊張和盈利能力與以往相比大幅下降的情況。種種跡象表明，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，社會(huì)總需求將會(huì)受到比較嚴(yán)重的打壓，這制約著油脂等消費(fèi)品的價(jià)格上漲。

國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻，國(guó)家不會(huì)放松對(duì)通脹的調(diào)控，對(duì)貨幣和終端商品的價(jià)格控制將貫穿全年。6月中旬，國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)內(nèi)傳出消息，國(guó)家對(duì)終端食用油的限價(jià)令從6月中旬延長(zhǎng)至8月15日。

總的來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，社會(huì)總需求的下降及調(diào)控政策的持續(xù)令棕櫚油價(jià)格易跌難漲。

綜上所述，目前馬來(lái)西亞產(chǎn)量增加，庫(kù)存高企的壓力將持續(xù)存在；國(guó)內(nèi)需求一直無(wú)法有效啟動(dòng)。供需嚴(yán)重不平衡將是近期乃至未來(lái)一段時(shí)間棕櫚油市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況。同時(shí)，外圍市場(chǎng)的疲軟及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期也是制約棕櫚油價(jià)格走高的因素。預(yù)計(jì)棕櫚油會(huì)繼續(xù)弱勢(shì)探底的過(guò)程，無(wú)法形成有效反彈。