一、 美糖橫盤整理 鄭糖高位回調(diào)

本周ICE原糖走勢(shì)跌宕起伏，周一ICE原糖承接上周良好漲勢(shì)，在巴西食糖生產(chǎn)滯后且港口運(yùn)輸不暢的推動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)上行，日內(nèi)漲幅高達(dá)3.23%，期價(jià)沖擊了2個(gè)半月以來(lái)的最高點(diǎn)。繼周一暴漲行情之后，盤面出現(xiàn)嚴(yán)重的超買現(xiàn)象，ICE糖市步入了橫盤整理狀態(tài)。值得一提的是，到周四時(shí)，由于印度政府同意增加自產(chǎn)糖出口，加之美元走強(qiáng)對(duì)ICE糖市形成較大壓力，ICE原糖期價(jià)曾深幅下挫至23.4美分，但在巴西很可能下調(diào)食糖預(yù)期產(chǎn)量的支撐下，還是收復(fù)了前期的巨大跌幅，最終以小幅上漲報(bào)收。未來(lái)一段時(shí)間里，巴西港口堵塞的現(xiàn)象有望得到緩解。據(jù)巴西Williams船務(wù)公司本周三公布的數(shù)據(jù)，未來(lái)數(shù)周進(jìn)入巴西港口裝運(yùn)食糖的商船數(shù)量將減少17艘，至52艘，港口等待運(yùn)往海外市場(chǎng)的食糖數(shù)量也將從上周的232萬(wàn)噸減至185萬(wàn)噸。從盤面來(lái)看，目前上方26.7美分關(guān)口對(duì)期價(jià)構(gòu)成了較大的壓力，ICE原糖近期仍將蓄勢(shì)整理等待行情的突破。

本周鄭糖走出了一波沖高回落的行情，周一至周二，鄭糖在多頭資金的推動(dòng)下繼續(xù)上行，延續(xù)了前期陰陽(yáng)交錯(cuò)的上漲形態(tài)，以6840的價(jià)位創(chuàng)出了本輪反彈行情的新高。但在期價(jià)臨近前期高點(diǎn)時(shí)，盤面出現(xiàn)上升乏力的現(xiàn)象，隨后鄭糖在周三至周五三個(gè)交易日弱勢(shì)回調(diào)，期價(jià)依次下穿了5日和10日均線。本周鄭糖1201合約周K線上收出小陰線，開(kāi)盤價(jià)6750，收盤價(jià)6692，最高價(jià)6840，最低價(jià)6690。本周鄭糖放量增倉(cāng)，成交量增加77.4萬(wàn)手升至606.4萬(wàn)手，持倉(cāng)量則增加61502手升至46萬(wàn)手。

二、國(guó)際國(guó)內(nèi)基本面

1、國(guó)內(nèi)糖價(jià)漲跌不一，各地到貨不均勻

本周華北銷區(qū)糖價(jià)有漲有跌，國(guó)儲(chǔ)糖到貨增加。本周華北銷區(qū)糖價(jià)受相關(guān)批發(fā)市場(chǎng)及產(chǎn)區(qū)價(jià)格波動(dòng)影響，白砂糖價(jià)格有漲有跌，天津和廊坊價(jià)格上漲50元/噸，天津市場(chǎng)有部分國(guó)儲(chǔ)糖到貨，但商家目前還是以銷售廣西和云南糖為主，國(guó)儲(chǔ)糖比兩地糖價(jià)便宜70-100元/噸左右，廊坊食糖銷售則主打國(guó)儲(chǔ)糖；石家莊價(jià)格下調(diào)80元/噸，當(dāng)?shù)刎浽词殖渥悖瑖?guó)儲(chǔ)糖、云南和兩廣糖以及當(dāng)?shù)亟桓顜?kù)的糖均有，價(jià)差也在30-200元/噸之間不等，國(guó)儲(chǔ)糖位于7250元/噸一線，其余均在7300元/噸以上，市場(chǎng)報(bào)價(jià)也較為混亂。北京也有部分國(guó)儲(chǔ)糖，與廣西糖價(jià)差在120元/噸左右。北京、天津和廊坊三地綿白糖價(jià)格均沒(méi)有變化，市場(chǎng)需求量比較平穩(wěn)，石家莊到貨增加，價(jià)格小幅調(diào)低50元/噸。

本周廣西糖價(jià)穩(wěn)中有升，銷量正逐漸啟動(dòng)。目前已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)旺季，經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)積極性有所增加，銷量正逐漸啟動(dòng)；各制糖集團(tuán)繼續(xù)采取順價(jià)銷售的策略。南寧方面，周一批發(fā)市場(chǎng)行情呈震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上調(diào)至7150元/噸；周二批發(fā)市場(chǎng)行情繼續(xù)上揚(yáng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上調(diào)至7180元/噸；周三批發(fā)市場(chǎng)行情呈震蕩下跌走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅回落至7170元/噸；周四批發(fā)市場(chǎng)行情繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅回落至7150元/噸；周五批發(fā)市場(chǎng)行情呈震蕩整理走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較周四持穩(wěn)；本周小幅上漲20元。

本周云南糖市在旺季背景下易漲難跌。本周云南糖市仍以高位震蕩為主。周一至周五，食糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在7000以上50元左右的幅度內(nèi)小幅震蕩，周五昆明家報(bào)收7000-7030元/噸，廣通報(bào)收6970-7000元/噸，全周成交一般，在偏低價(jià)位成交相對(duì)活躍。每年6.7.8.9四個(gè)月都是傳統(tǒng)意義上的食糖銷售旺季，不過(guò)今年的旺季來(lái)得并不如往年火熱。一方面國(guó)家調(diào)控加強(qiáng)，另一方面國(guó)際糖反復(fù)多變，國(guó)內(nèi)又因天氣和食品安全問(wèn)題不斷消磨著業(yè)內(nèi)看漲的熱情，傳聞本月底還將再次放儲(chǔ)，糖市漲跌前景難料。不過(guò)畢竟是到了旺季，再怎么徘徊和猶豫用糖量也會(huì)增加，在這樣的大量用糖期，價(jià)格雖大幅上漲有難度，但跌也跌不下去多少，旺季背景下，糖市呈現(xiàn)易漲難跌的反復(fù)波動(dòng)。隨著盛夏的深入，用糖量的增加，云糖價(jià)格仍很有可能難下7000一線，不過(guò)若放儲(chǔ)落實(shí)，則震蕩格局暫時(shí)難改。

與上周相比，本周國(guó)內(nèi)銷區(qū)糖價(jià)有漲有跌，其中烏魯木齊和哈爾濱由于庫(kù)存薄弱，到貨量較少，價(jià)格大幅上漲100-250元/噸，烏魯木齊漲幅居首位，國(guó)內(nèi)其余銷區(qū)價(jià)格仍然維持小幅震蕩之勢(shì)，產(chǎn)區(qū)、華東、華南、華中和北方銷區(qū)大部分地區(qū)價(jià)格上漲10-70元/噸不等，僅有汕頭、鄭州和石家莊價(jià)格下跌20-80元/噸，除了跟隨產(chǎn)區(qū)波動(dòng)外，主要還是本周國(guó)儲(chǔ)糖到貨量繼續(xù)增加，與本榨季產(chǎn)糖的價(jià)差逐步拉開(kāi)。目前，除北方少數(shù)地區(qū)庫(kù)存薄弱外，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)到貨均在不斷增加。天氣逐步轉(zhuǎn)熱但雨水也有增加，或多或少對(duì)食糖銷售有不利影響。

2、通脹形勢(shì)依舊嚴(yán)峻 調(diào)控周期仍將持續(xù)

6月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲 5.4%，創(chuàng) 34個(gè)月新高；其中，食品價(jià)格同比上漲11.7%，比上月漲幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格同比上漲2.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然5 月通脹再創(chuàng)新高，但尚達(dá)到本輪通脹的拐點(diǎn)。從CPI前景來(lái)看，未來(lái)通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻。首先，近期氣候的不確定性增加了食品價(jià)格的變數(shù)，食品類CPI 同比增速可能繼續(xù)提高；其次，目前豬糧比價(jià)已上升至7.9左右，豬肉供給偏緊的局面在6 月仍將延續(xù)，這會(huì)給肉價(jià)帶來(lái)向上的推動(dòng)力。再次，發(fā)改委自6 月1 日起上調(diào)部分省市的工業(yè)用電價(jià)格近3%，對(duì)非食品類CPI 也會(huì)有一定的影響。在通脹壓力未減的背景下，央行在本月繼續(xù)實(shí)施了緊縮的貨幣政策。也就是在央行公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的當(dāng)日下午，央行宣布于6 月20 日上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)，這是本年度以來(lái)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)之后，大型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%，中小型達(dá)18%，粗略估計(jì)此次上調(diào)約可凍結(jié)商業(yè)銀行資金約3800 億元。事實(shí)上，從去年10月份以來(lái)，央行每月提準(zhǔn)、隔月加息已成為常態(tài)，但值得注意的是，與以往央行選擇周末上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或者加息不同，本次回應(yīng)措施更為迅速與積極，進(jìn)一步反映了央行對(duì)抗通脹的決心。

由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是CPI上漲的主要推手，因此在穩(wěn)物價(jià)和管理好通脹預(yù)期作為宏觀調(diào)控首要任務(wù)的背景下，農(nóng)產(chǎn)品板塊面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)依然存在，前期漲幅較大的糖價(jià)也將繼續(xù)承壓。

三、技術(shù)分析及后市展望

基本面上，今年1-5月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖40.97萬(wàn)噸，而國(guó)際糖價(jià)在經(jīng)歷了一個(gè)多月的上漲行情后，已改變了前期內(nèi)外價(jià)格倒掛的現(xiàn)象。目前按照國(guó)際糖價(jià)測(cè)算出的進(jìn)口糖價(jià)格，巴西在7309元/噸左右，泰國(guó)7049元/噸。隨著進(jìn)口糖成本與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)差的逐步收斂，市場(chǎng)關(guān)于進(jìn)口糖對(duì)國(guó)內(nèi)糖市沖擊的擔(dān)憂開(kāi)始有所減弱，這也將有望改變當(dāng)前國(guó)內(nèi)食糖購(gòu)銷清淡的局面。

從盤面來(lái)看，本周鄭糖走勢(shì)略顯疲態(tài)，在經(jīng)歷了先抑后揚(yáng)的行情后，6700重要支撐關(guān)口被下破。從周線上看，繼前期連收四根陽(yáng)線之后，本周鄭糖以上影線略長(zhǎng)的小陰線報(bào)收，可見(jiàn)隨著期價(jià)的不斷走高，市場(chǎng)資金的做多意愿開(kāi)始有所降低。前期鄭糖走勢(shì)受外盤ICE原糖的影響較大，但考慮到目前ICE原糖橫盤整理行情尚未結(jié)束，因此短期鄭糖難以從外盤獲得上行動(dòng)能，加之國(guó)內(nèi)食糖購(gòu)銷尚未明顯好轉(zhuǎn)，因此預(yù)計(jì)下周鄭糖以弱勢(shì)回調(diào)行情為主。不過(guò)在各主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺的支撐下，回調(diào)幅度料將有限，操作上建議多單平倉(cāng)離場(chǎng)。