滬膠在6月初連續(xù)在60日均線前徘徊，屢次上沖未果，而在近期開始大幅回落，延續(xù)了前期的疲軟表現(xiàn)。從基本面來看，下游汽車產(chǎn)業(yè)的疲軟是制壓膠市上漲的最關(guān)鍵因素。車市在今年4月份產(chǎn)銷兩年來首次出現(xiàn)同比回落，5月份則延續(xù)了疲軟表現(xiàn)，環(huán)比繼續(xù)大幅下滑。后期宏觀調(diào)控依舊堅(jiān)決，車市難迎實(shí)質(zhì)性利好，天膠下游產(chǎn)業(yè)的低迷，滬膠將繼續(xù)延續(xù)弱勢振蕩的格局。

2010年我國汽車產(chǎn)銷雙雙上破1800萬輛，超越美國創(chuàng)造了世界歷史上的最高產(chǎn)銷記錄。下游產(chǎn)業(yè)紅火推動膠價高漲。然而，步入2011年以來，車市似乎逐步進(jìn)入冰點(diǎn)。3月份汽車產(chǎn)銷季節(jié)性反彈之后，4月5月持續(xù)疲軟。4月份產(chǎn)銷分別為155萬和154萬輛，兩年來首次出現(xiàn)同比回落；5月份產(chǎn)銷錄得135萬輛和138萬輛，環(huán)比大幅回落明顯。今年車市告別了去年的一系列利好政策，外加上北京限購令、上海牌價高漲、成品油連續(xù)上調(diào)等利空因素，前期預(yù)期的剛性需求出現(xiàn)了明顯的回落。貨幣政策連續(xù)收緊、企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀受到挑戰(zhàn)，也加大了汽車企業(yè)縮減產(chǎn)量應(yīng)對需求回落的壓力。從后期來看，車市脫離國家的政策扶持后，疲軟態(tài)勢仍將延續(xù)，不排除接下來幾個月產(chǎn)銷繼續(xù)疲軟的可能。

輪胎產(chǎn)業(yè)與汽車行業(yè)面臨相同的窘境。今年以來，除了2月份同比漲幅較大外，輪胎產(chǎn)量在1月和3月同比增幅明顯回落，4月5月則與車市一起出現(xiàn)同比負(fù)增長。從國家政策調(diào)控的角度來說，車市與輪胎市場均處于產(chǎn)能過剩的格局，整合是十二五規(guī)劃的重點(diǎn)，產(chǎn)量持續(xù)縮水或許將是大勢所趨。因此，輪胎業(yè)后期仍將面臨產(chǎn)量過剩、需求疲軟的窘境，與汽車業(yè)均將處在低迷寒冬之中。

從產(chǎn)量來看，根據(jù)5月份的橡膠產(chǎn)膠國聯(lián)盟(ANRPC)報告，去年膠價的高企以及今年外在因素平穩(wěn)有利于橡膠產(chǎn)量同比出現(xiàn)增長。ANRPC5月份的報告下調(diào)了印度尼西亞及菲律賓的天膠產(chǎn)量，將全球全年的天膠產(chǎn)量同比增長由5.8%下調(diào)至4.9%。這份在6月初出爐的報告支撐了滬膠和日膠分別在60日均線和400日元的關(guān)鍵位置進(jìn)行了多日的盤整。但是從整體產(chǎn)膠區(qū)情況來看，相比去年東南亞海嘯及泰國政治動亂來說，今年產(chǎn)膠區(qū)政治平穩(wěn)和天氣偏好，有利于天膠產(chǎn)量的增長。今年膠價高企同樣吸引膠農(nóng)擴(kuò)大種植面積，進(jìn)而推高今年的產(chǎn)量預(yù)期。

從天膠的割膠周期而言，后期逐步步入7月及8月，夏季的到來也將伴隨著割膠旺季的展開。ANRPC的5月報告雖然調(diào)低了全球全年的產(chǎn)量增速預(yù)期，但是對7月份的產(chǎn)量預(yù)期相比前兩月有很明顯的增長。我國國產(chǎn)膠7月的產(chǎn)量預(yù)期為8.5萬噸，高于5月、6月的5萬噸和7.5萬噸，并且根據(jù)過去兩年季節(jié)性的變化，8月至11月仍是我國以及東南亞產(chǎn)膠國的割膠高峰期，產(chǎn)量有望進(jìn)一步放大，后期新膠上市對膠價的沖擊將更為明顯。

因此，從基本面角度來看，需求端沒有起色是抑制膠價上揚(yáng)的主要因素，汽車及輪胎行業(yè)仍處在增速減緩甚至同比回落的寒冬格局。后期貨幣政策收緊態(tài)勢未變，產(chǎn)業(yè)缺乏政府政策扶持，以及限購令、成品油上調(diào)等利空隱患繼續(xù)存在，車市擺脫寒冬恐怕仍需時日。而全球天膠增產(chǎn)的格局未變，雖然多年的供需偏緊格局暫無法徹底改變，但是割膠旺季的到來，新膠密集上市對膠價的沖擊作用依然存在。目前期貨的大幅貼水支撐期價維持在32000元左右上下振蕩。需求端仍無起色，決定了現(xiàn)貨價格依舊易跌難漲，期價繼續(xù)承壓，滬膠依舊將維持在弱勢振蕩的格局之中。