6月初至今，PTA期價結束了之前近一個月的振蕩行情，重新回到了下跌通道當中，上周則接連刷新前期的低點。筆者認為，在全球經濟復蘇受阻及自身產能大幅釋放的壓力下，PTA期價恐仍將繼續(xù)尋底。

上周四國際能源署決定拋儲6000萬桶緊急石油儲備，此舉徹底打破了國際油價一個多月以來在100美元附近寬幅振蕩的格局，大幅回落至91美元一線。一方面，全球經濟復蘇受阻重燃市場對未來石油需求增長的擔憂。美國經濟增長乏力以及美債問題的不斷升級，均給美國經濟復蘇前景蒙上陰影。與此同時，歐債危機懸而未決，希臘債務危機重新被推到前臺，勢必對本就脆弱的歐元區(qū)經濟復蘇再度造成沖擊。另一方面，通脹壓力的升溫使得油價高位運行的壓力漸顯。美國5月的CPI同比升幅達到了3.2%，核心CPI同比增幅為1.5%。歐元區(qū)5月份CPI為2.7%，大幅高于2%的通脹警戒線。全球通脹壓力的持續(xù)升溫繼續(xù)威脅著全球經濟的復蘇。對于發(fā)達國家普遍實行的通脹定標的貨幣政策框架來說，后市難以繼續(xù)推出大規(guī)模的寬松貨幣政策，油價高位運行難以為繼。若作為化工品標桿的原油價格出現大幅下挫，PTA價格短期難改弱勢。

從PTA自身方面來看，三季度將迎來產能的集中釋放，目前逸盛寧波200萬噸PTA裝置已投料生產，同時在2012年翔鷺石化、逸盛海南、桐昆集團等將仍投產近750萬噸的新產能，PTA未來或將重演2007年產能過剩的格局。隨著新增產能的逐漸開出，后市供應壓力將愈加明顯。

而對于PTA下游來說，未來需求增長速度難以跟上PTA產能釋放的速度。一方面，電荒仍在延續(xù)。江浙一帶作為電荒重災區(qū)，近期已對高耗能行業(yè)頻出限電措施。浙江從6月1日開始實行懲罰性電價，蕭山也在近期公布了夏季對高耗能企業(yè)有序用電的實施辦法，涉及近百家化纖紡織企業(yè)，基本將大的化纖紡織企業(yè)一網打盡，對聚酯及PTA需求可能會產生進一步的抑制。另一方面，從終端紡織行業(yè)來看，前段時間結束的華交會、廣交會紡織企業(yè)訂單情況并不盡如人意。雖然出口額繼續(xù)增長，但其主要是面對成本的上升，紡織企業(yè)普遍提價所致。實際出口量保持持平略有下滑的態(tài)勢，中短單占到了90%左右，長單很少。近期輕紡城成交數據更是跌破了600萬米，隨著進入夏季傳統(tǒng)的紡織行業(yè)淡季，需求回暖仍須時日。

總體而言，從整個產業(yè)鏈的情況來看，未來PTA行業(yè)將迎來產能的集中釋放，而下游的需求疲弱又無力消化PTA快速釋放的產能。對于PTA來說，后市可能會面臨著成本抬升和需求乏力的雙重擠壓。后市不改偏空預期，仍然保持逢高空的思路。