昨日期指尾盤(pán)強(qiáng)勢(shì)上行，全天大漲55.6個(gè)點(diǎn)，期指主力1107合約收?qǐng)?bào)2961.4點(diǎn)，重新回到2950點(diǎn)上方，但強(qiáng)勢(shì)反彈后市場(chǎng)情緒依然謹(jǐn)慎，尾盤(pán)期指持倉(cāng)量大減，日內(nèi)獲利資金加速離場(chǎng)，資金短期博弈搶反彈的跡象明顯。

空方打壓勢(shì)頭有所減弱，但主力空頭加速離場(chǎng)，中證、國(guó)泰均連續(xù)削減空單。

期指走勢(shì)遠(yuǎn)弱現(xiàn)貨指數(shù)

本周市場(chǎng)在創(chuàng)出本輪調(diào)整新低后，呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的超跌反彈。周一市場(chǎng)在加速趕底后出現(xiàn)探底回升，但資金面緊張令市場(chǎng)承壓，股指依然以跌勢(shì)報(bào)收。周二開(kāi)始股指進(jìn)入技術(shù)性反彈通道，主力合約逐浪震蕩上行。華安期貨分析師蘇曉東表示，昨日市場(chǎng)受到央行暫停發(fā)行央票影響，緩解了資金面擔(dān)憂(yōu)，逢低買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，但由于資金價(jià)格飆升，加息憂(yōu)慮尚未解除，抑制了市場(chǎng)反彈空間，尾盤(pán)股指漲幅有所收斂。

本周二受保障房融資破冰利好刺激出現(xiàn)反彈，由于前車(chē)之鑒，止跌企穩(wěn)初期投資者對(duì)周二的反彈持懷疑態(tài)度，周三股指沖高回落收十字陰線。周四，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的決定刺激有色板塊上揚(yáng)，引領(lǐng)股指大幅攀升。東海期貨分析師蔡淑萍表示，本周現(xiàn)指、期指處于連續(xù)下跌后的震蕩筑底階段，走勢(shì)比較波折，折射了投資者對(duì)未來(lái)宏觀政策面、經(jīng)濟(jì)基本面的不確定。從基差來(lái)看，期指走勢(shì)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于現(xiàn)貨指數(shù)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)

期現(xiàn)連續(xù)大幅貼水

基差方面，本周IF1107榮升為當(dāng)月合約，表現(xiàn)為連續(xù)貼水。蔡淑萍分析說(shuō)，IF1108合約掛牌上市，走勢(shì)偏弱，周四盤(pán)中較現(xiàn)指甚至出現(xiàn)貼水，目前不存在正向期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)?？缙趦r(jià)差方面，1107合約與1108合約價(jià)差圍繞-10點(diǎn)上下波動(dòng)，波動(dòng)區(qū)間為（-15.6，-6），1107合約與1109合約價(jià)差在（-27，-17）區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng)中樞為-23點(diǎn)左右。投資者可在-27點(diǎn)一線關(guān)注買(mǎi)IF1107和賣(mài)IF1109的正向跨期套利。

蘇曉東也表示，本周期現(xiàn)價(jià)差出現(xiàn)連續(xù)貼水，并在周初呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大之勢(shì)，周三現(xiàn)貨收盤(pán)基差進(jìn)一步走弱，期現(xiàn)貼水?dāng)U大至11個(gè)點(diǎn)?；畹某掷m(xù)走弱和主力合約的大幅貼水說(shuō)明現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)出現(xiàn)一定的抵抗式下跌特征，說(shuō)明權(quán)重板塊開(kāi)始支撐大盤(pán)，一般來(lái)說(shuō)，在一輪大級(jí)別調(diào)整行情后出現(xiàn)連續(xù)貼水，股指繼續(xù)大幅下跌空間有限，預(yù)示著目前市場(chǎng)或已進(jìn)入調(diào)整中后期。

空方加速離場(chǎng)

凈空單大幅下滑

本周期指持倉(cāng)總量快速下滑，尤其是在周一市場(chǎng)加速趕底后，期指持倉(cāng)總量呈現(xiàn)連續(xù)下滑，主力資金加速離場(chǎng)，尤其是周四股指在大幅反彈過(guò)程后持倉(cāng)量依然大幅下滑，反應(yīng)出多空雙方對(duì)目前的行情都非常謹(jǐn)慎，觀望心態(tài)濃厚，蘇曉東認(rèn)為這一跡象說(shuō)明，市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)反彈和再次大跌的可能性都不大，底部震蕩或成為市場(chǎng)短期選擇。

中金所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，主力合約IF1107上依舊空方占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。周二市場(chǎng)反彈，盤(pán)后主力持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，多空均有所減倉(cāng)，多單減持885手，空單減持1548手。周三，市場(chǎng)沖高回落整理，多空主力繼續(xù)大幅度減倉(cāng)，多單減持1177手，空單減持1884手。

蔡淑萍表示，連續(xù)兩個(gè)交易日空單的減持力度明顯大于多單，這表明在持續(xù)下跌后，市場(chǎng)存在反彈要求，空方獲利平倉(cāng)落袋為安。而多方在市場(chǎng)止跌企穩(wěn)初期，對(duì)反彈仍存疑慮。

蘇曉東表示，本周創(chuàng)出調(diào)整新低后，空頭打壓勢(shì)頭有所減弱，主力空頭加速離場(chǎng)，凈空單出現(xiàn)大幅下滑，目前20大主力凈空單已經(jīng)下降至4000手以下，市場(chǎng)再度回到多空力量相對(duì)均衡的弱平衡格局中。周四盤(pán)后，20大主力多頭增倉(cāng)315手18929手，主力空頭減倉(cāng)132手至22161手，凈空單大幅下滑至3232手。其中，以中證期貨為代表的主力空頭連續(xù)消減空單導(dǎo)致空頭集中度大幅下降，目前空頭大佬國(guó)泰君安空單倉(cāng)位降至4000手附近，其它主力空頭倉(cāng)位均降至4000手以下，相應(yīng)的20大主力多空持倉(cāng)力量對(duì)比，也由6月初的75%附近回升至目前的85%以上。

值得一提的是，雖然主力空頭暫時(shí)獲利離場(chǎng)，但多空雙方對(duì)盤(pán)面的爭(zhēng)奪并未結(jié)束，周三市場(chǎng)的大幅波動(dòng)就是多空雙方對(duì)市場(chǎng)爭(zhēng)奪的體現(xiàn)，圍繞期指2950關(guān)鍵點(diǎn)位的爭(zhēng)奪或?qū)⑹嵌唐谑袌?chǎng)特征。鑒于目前依然是空頭控盤(pán)的格局，短期股指沖高后如再遇利空消息，空頭隨時(shí)都有卷土重來(lái)的可能性。

利空疊加

期指暫難擺脫調(diào)整態(tài)勢(shì)

目前，國(guó)內(nèi)外利空因素的疊加導(dǎo)致市場(chǎng)短期難以完全擺脫調(diào)整態(tài)勢(shì)。蘇曉東認(rèn)為，在通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀的背景下，貨幣政策緊縮預(yù)期依然是主導(dǎo)市場(chǎng)調(diào)整的內(nèi)在因素，外圍市場(chǎng)大幅波動(dòng)和資金面緊張加劇了市場(chǎng)調(diào)整壓力，促使市場(chǎng)加速趕底向下尋求支撐。

蔡淑萍表示，由于成本和氣候原因而高企的通脹將在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持高位，在主要矛盾仍在于通脹而非增長(zhǎng)的時(shí)期，緊縮的基調(diào)不會(huì)放松，而本周1年期央票發(fā)行利率的上調(diào)也進(jìn)一步推高市場(chǎng)的加息預(yù)期。緊縮政策不止，持續(xù)的緊縮貨幣政策的累積效應(yīng)，導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)資金緊張。

市場(chǎng)前幾次的反彈均屬曇花一現(xiàn)，每次在市場(chǎng)出現(xiàn)希望的時(shí)候，指數(shù)卻在盤(pán)整后出現(xiàn)向下破位，導(dǎo)致投資者心態(tài)相當(dāng)謹(jǐn)慎，對(duì)反彈持懷疑態(tài)度，做多信心不足。另外，經(jīng)過(guò)持續(xù)的殺跌之后，空頭力量得到了極大的宣泄，在加上銀行股近兩日出現(xiàn)的詭異買(mǎi)單，空頭在當(dāng)前位置也比較謹(jǐn)慎。主力資金周二、周三連續(xù)大幅減持空單，且減持力度遠(yuǎn)超多單的減持力度。

市場(chǎng)短期內(nèi)或借機(jī)在政策觀察期內(nèi)小幅反彈，重心上移，但鑒于當(dāng)前宏觀形勢(shì)依然比較復(fù)雜，走勢(shì)上會(huì)表現(xiàn)出多反復(fù)的特征，整體依然維持震蕩筑底的判斷。