自5月23日下探7900年內(nèi)新低以來，PVC指數(shù)走出一波振蕩行情，走勢(shì)難現(xiàn)明朗。近期由于希臘債務(wù)危機(jī)、美國QE2即將到期、OPEC未來產(chǎn)量等國際宏觀面不確定因素，美原油價(jià)格從100美元/桶關(guān)口連續(xù)下跌調(diào)整，國內(nèi)化工品種走勢(shì)均隨之反復(fù)，而受資金面關(guān)注較少的PVC，在產(chǎn)能過剩、需求不振的雙重利空影響下，亦難以獨(dú)善其身。盡管前期電價(jià)上漲、保障房建設(shè)等刺激消息令市場(chǎng)對(duì)PVC的期望有所改觀，就目前執(zhí)行狀況來看，這些基本面的利多尚未能改變PVC市場(chǎng)無解的格局，但對(duì)中長期PVC走勢(shì)有一定支撐。筆者認(rèn)為，短期PVC仍將維持弱勢(shì)振蕩格局。

宏觀面不確定因素令商品市場(chǎng)難有作為

本月，隨著多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了希臘主權(quán)信用評(píng)價(jià)，歐債危機(jī)再次引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。受此影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)資金紛紛拋歐元買美元，美元應(yīng)聲走高，6月15日突破75的強(qiáng)阻力位至76.02的高位，國際原油價(jià)格高位回落。自下破100美元關(guān)口以來，NYMEX原油期貨8月合約價(jià)格目前已跌至94美元/桶附近，上周五盤中一度跌至年內(nèi)新低91.51美元/桶。但從目前原油供需面來看，原油下跌幅度已有限，高油價(jià)格局或難以打破。美國能源信息署（EIA）發(fā)布報(bào)告稱，截至6月17日當(dāng)周，美國原油庫存下降了170萬桶，降幅小于預(yù)期，也是連續(xù)第三周庫存下降。與此同時(shí)，希臘政府22日凌晨以12票優(yōu)勢(shì)闖過議會(huì)信任投票，獲得了解決債務(wù)危機(jī)急需的緩沖時(shí)間。雖然希臘問題不確定性依存，但短期內(nèi)市場(chǎng)情緒將暫時(shí)止跌企穩(wěn)。希臘債務(wù)危機(jī)緩解，市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向美國。本月底，飽受詬病的美國第二輪量化寬松政策（QE2）即將到期結(jié)束，而QE2之后，是將上演QE3還是通過加息收緊貨幣政策，還得拭目以待。國際宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性也為商品市場(chǎng)帶來了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)面尚未確定的情況下，大宗商品市場(chǎng)隨整體市場(chǎng)調(diào)整概率較大。

流動(dòng)性趨緊，樓市陷入困局

自金融危機(jī)爆發(fā)以來，國內(nèi)貨幣流動(dòng)性保持在較高水準(zhǔn)，但隨之帶來的是過剩隱患、高通脹等問題。盡管央行月月“提準(zhǔn)”回收流動(dòng)性，但短期內(nèi)加息預(yù)期未改，流動(dòng)性趨緊的預(yù)期仍將繼續(xù)影響市場(chǎng)氣氛。受此影響，國內(nèi)樓市目前已顯露疲態(tài)。從近期公布的一線城市樓市銷售數(shù)據(jù)來看，銷售不佳、房源積壓等問題已成為各房地產(chǎn)商面臨的主要問題，影響資金的回?cái)n。而一旦房地產(chǎn)商失去資金鏈這根最后的救命稻草，房價(jià)缺口勢(shì)必將被打開。房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟也將沖擊其他相關(guān)行業(yè)，作為建筑材料的PVC管材行業(yè)則首當(dāng)其沖。因此，樓市低迷的現(xiàn)狀令PVC需求難言樂觀，PVC價(jià)格亦難有突破。

刺激力量不足，PVC低位整理

目前國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊維持平淡，究其原因，很大一部分在于欠佳的需求。雖然當(dāng)下為PVC傳統(tǒng)的消費(fèi)季節(jié)，但在產(chǎn)能過剩的行業(yè)大背景下淡旺季對(duì)需求的影響已逐漸失去作用。此外，各地保障房建設(shè)的腳步拖泥帶水，也削弱了下半年P(guān)VC消費(fèi)預(yù)期。盡管在中央三申五令下11月前全國1000萬套的開工目標(biāo)或?qū)?shí)現(xiàn)，但鑒于PVC的需求高峰往往出現(xiàn)在工地開工后的3至6個(gè)月這一特性，筆者預(yù)計(jì)下半年保障房建設(shè)對(duì)于PVC消費(fèi)的拉動(dòng)更多的是體現(xiàn)在心理層面。而另一刺激因素——電價(jià)的上漲雖然給PVC上游原料電石的成本帶來一定支撐，但從目前市場(chǎng)行情來看，成本的上漲尚無法傳遞至產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，電石法PVC市場(chǎng)價(jià)格依舊呈現(xiàn)振蕩整理態(tài)勢(shì)。

上周，華東地區(qū)主流電石料報(bào)7850元/噸，華南地區(qū)主流電石料報(bào)7900元/噸，與月初相比均有100元/噸左右的下跌。究其原因，筆者認(rèn)為第一是由于前期電石價(jià)格的上漲推動(dòng)了部分不受限電影響的電石企業(yè)提高開工率，甚至滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，電石供給尚且充足。其次，需求終端的萎靡不振令PVC企業(yè)和貿(mào)易商庫存壓力明顯增長，影響開工及補(bǔ)貨積極性，而貨幣政策持續(xù)緊縮也加劇了下游中小企業(yè)資金短缺的困局，使得PVC需求雪上加霜。因此，雖然下方有不斷高企的成本作為支撐，但鑒于下游綿軟無力的需求，PVC價(jià)格上升空間十分有限。因此，筆者預(yù)期短期內(nèi)PVC仍難有作為，將維持低位調(diào)整。

波動(dòng)趨弱，PVC有待方向選擇

自五月初沖頂回落以來，連V1109合約頹勢(shì)難改，最終在8000元/噸附近找到支撐，步入振蕩調(diào)整周期。從圖形上看，目前8000元/噸支撐作用仍在，但波動(dòng)幅度趨緩，V1109開始圍繞布林帶中軌運(yùn)行，布林帶開口收緊，預(yù)示著后期維持盤整的概率較大。成交量方面，近期PVC的低迷表現(xiàn)難以引起市場(chǎng)資金的關(guān)注，成交量隨之驟減，V1109日成交量目前不足5萬手。地量成交也證明了目前PVC振蕩筑底的無奈格局，而后期走勢(shì)如何有待整體商品市場(chǎng)及現(xiàn)貨的方向選擇。但就短期而言，PVC或難有突破，將延續(xù)弱勢(shì)振蕩。