自去年11月啟動，總規(guī)模達6000億美元的第二輪量化寬松政策(QE2)，即將于本月末正常結(jié)束。雖然在沒有確定QE3是否會出臺，但美聯(lián)儲繼續(xù)維持零利率政策不變已無懸念。因此，美國的貨幣寬松環(huán)境將適當(dāng)收斂，但負利率狀態(tài)還將延續(xù)一段時間。

與此同時，歐洲債務(wù)危機因希臘問題“無解”而不斷激化，造成避險和投機資金再度回歸黃金白銀市場，支撐金銀價格延續(xù)了一周左右的緩慢爬升。黃金價格重回1540美元之上，雖然盤中幾次上沖但依然沒有突破1550美元關(guān)口。白銀價格表現(xiàn)要弱于黃金，36.20美元成為主要反彈的阻力位。

在6月7日的一場演講中，伯南克曾回顧和總結(jié)QE2所創(chuàng)造的流動性，為過去半年多來美國經(jīng)濟所做的貢獻，評價美聯(lián)儲寬松貨幣政策是“無疑有助于穩(wěn)定金融體系、緩解信貸緊張、防止通縮并推動經(jīng)濟復(fù)蘇”，但他也承認今年美國經(jīng)濟增速“某種程度上低于預(yù)期”。實際上，QE2所創(chuàng)造的流動性大部分流向了金融系統(tǒng)，而不是更廣泛的進入實體經(jīng)濟部門，從而助長了美國股市、黃金、石油和大宗商品等資產(chǎn)的新泡沫。而對于實體經(jīng)濟部門的就業(yè)貢獻卻很不明顯，并造成了通脹壓力持續(xù)增加。

緩解當(dāng)前美國經(jīng)濟發(fā)展矛盾的最好方式，就是在滿足市場貨幣需求的同時，維護美元信用以抑制通脹加劇。因此，一方面，對經(jīng)濟前景的謹慎態(tài)度很可能令美聯(lián)儲繼續(xù)保持零利率政策“在較長時期”內(nèi)不變；另一方面美聯(lián)儲已明確表示將利用總額2.6萬億美元的證券投資組合所得收益進行再投資。這意味著其創(chuàng)造出的天量流動性仍將繼續(xù)留在系統(tǒng)內(nèi)，并沒有真正撤出。

由此可見，充裕的美元供給還將在未來一段時間內(nèi)支撐各類商品價格保持高位震蕩，資產(chǎn)價格泡沫不會因美國QE2的結(jié)束而瞬間破滅。而這也是支撐黃金白銀價格繼續(xù)保持在相對高位的主要原因。特別是歐洲債務(wù)危機中希臘問題的延伸，引發(fā)的避險和投機資金對黃金白銀價格的短期追捧，成為一次次推高金銀價格的市場動力，并將延長金銀價格在高位震蕩反復(fù)的時間。

但不得不承認的是，美國QE2的正常結(jié)束，將是全球貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向趨緊的起點。雖然早在2010年下半年，發(fā)展中國因通脹壓力加劇而紛紛收緊本國貨幣流動性，但由于國際大宗商品的主要交易標(biāo)價以美元為主，造成各發(fā)展中國家輸入型通脹很難通過減少本國貨幣供給量來緩解，反而造成本國貨幣對美元升值和出口壓力增加。這種對出口導(dǎo)向型的發(fā)展中國不利狀態(tài)持續(xù)到了今年第二極度初時，才逐漸將通脹從發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移到了歐美等生活必須品依賴進口的發(fā)達經(jīng)濟體國家中。歐洲、美國近兩個月的CIP持續(xù)走高，促使其貨幣政策逐漸趨緊。這將從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟復(fù)蘇以來的全球貨幣政策，即進入了“寬松--穩(wěn)健--趨緊”中的第二階段，穩(wěn)健階段。

因此，黃金白銀價格在由寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣環(huán)境中，將承受一定的上漲壓力，雖然在區(qū)域金融危機、地緣政治危機等因素刺激下，會有上沖反復(fù)，但短期內(nèi)再現(xiàn)“牛勢”上漲的概率明顯降低。

從近期的金銀價格走勢圖表分析來看，國際現(xiàn)貨金價格高位“收斂三角型”整理趨勢還在延續(xù)，隨著時間的推進和日K線中移動平均線的趨于粘合，金價面臨新的方向選擇的“變盤”時間也在臨近。值得注意的是技術(shù)圖表中的假突破，或者中騙線情況，需要防范和規(guī)避。黃金價格的上漲或下跌，必須要得到市場中美元和石油、大宗商品等價格走勢的配合確認，才可以確定新方向的形成。

國際現(xiàn)貨白銀價格較為平穩(wěn)，36美元依然是多空雙方反復(fù)爭奪的心理關(guān)口。美元的上漲將是造成銀價估值下移的主要原因，因此必須密切注意美元的變化對銀價的影響。這與黃金、美元因避險需求變化而出現(xiàn)短期同漲同跌的現(xiàn)象有著本質(zhì)的不同。

預(yù)測，國際現(xiàn)貨黃金價格主要波動區(qū)間在1522美元--1550美元之間；國際現(xiàn)貨白銀價格主要波動區(qū)間在35.20美元--36.80美元之間。