天膠主力1109合約近期維持振蕩格局，在布林通道中軌和上軌之間的區(qū)域反復運行，已經(jīng)將近一個月，而且反映K線波幅大小的ATR指標也降到近期的低點。隨著市場持倉量和成交量的不斷增加，后期滬膠市場能否打破僵局，從目前的盤整格局中走出一段趨勢性行情呢？

宏觀環(huán)境時好時壞，左右投資者情緒

近期有關希臘債務危機的爭論再次吸引了全球投資者的眼球。有關希臘債務危機如何解決的相關進程也成為左右全球投資市場走向的重要因素。由于希臘前五個月中央預算赤字大幅度擴大，同時標普將希臘主權債務評級降到最低，希臘10年期國債收益率飆漲至歐元區(qū)歷史新高，市場對于希臘政府違約預期空前加大。而接受歐盟與IMF的援助是希臘政府短期內(nèi)緩和債務危機的唯一出路。盡管上周德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊就幫助避免希臘債務重組達成協(xié)議，歐元區(qū)兩大重量級成員國的合作表態(tài)被市場解讀為營救希臘的“一線曙光”，但是為接受援助而不得不采取苛刻的財務緊縮措施，將為希臘的中長期經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響，從這個意義上說，希臘的債務重組將難以避免。

美國去年推行第二次量化寬松政策，造成大宗商品最近一年大幅波動。鑒于二次量化寬松政策將于本月底到期，美聯(lián)儲在接下來的動作勢必會在大宗商品市場再掀波瀾。此前在二次量化寬松政策的實施背景下，美元持續(xù)疲軟。如果美國在接下來繼續(xù)實施第三次“量化寬松”政策，預計市場對此也將會有充分反映，美元后期的疲軟程度相比之前要大打折扣。相反，如果美國停止量化寬松政策，同時在歐債危機拖累歐元的背景下，美元有望在歐美較量的蹺蹺板游戲中占得先機。而美元的強勢將壓制大宗商品的上漲。

終端汽車行業(yè)步入低迷

后金融危機時代由于刺激政策的實施，我國輪胎汽車行業(yè)近兩年獲得了突飛猛進的發(fā)展。但隨著相關政策的退出，再加上國內(nèi)宏觀調(diào)控的從緊，2011年汽車行業(yè)遭遇寒流。數(shù)據(jù)顯示，中國5月份輪胎產(chǎn)量為7077萬條，較上年同期下降2.5%，較前月增長0.1%。1—5月份輪胎產(chǎn)量增長3.6%，達到3.1138億條。5月，汽車產(chǎn)銷134.89萬輛和138.28萬輛，環(huán)比下降12.14%和10.90%，同比下降4.89%和3.98%。1—5月，汽車累計產(chǎn)銷777.97萬輛和791.62萬輛，同比增長3.19%和4.06%。5月汽車產(chǎn)銷呈低迷走勢，環(huán)比繼續(xù)下降，同比降幅有所加大。由此看，目前抑制通脹和收縮流動性力度很大，對車市抑制比較明顯。因此從終端汽車行業(yè)來說，其未來幾個月低迷的走勢將無法提振滬膠價格上行。

天膠供應加大，需求萎縮

據(jù)國際橡膠研究組織稱，今年天然橡膠產(chǎn)量預計將增長5.8%，至1090萬噸。這將天膠供應缺口從40萬噸減少至20萬—30萬噸。而從目前的現(xiàn)貨情況來看，國內(nèi)市場對國產(chǎn)全乳膠的需求逐漸減弱，山東地區(qū)的下游全鋼胎廠家裝置開工大多仍處于3—4成，其他下游廠家原料采購也保持謹慎態(tài)度。相比國內(nèi)市場，東南亞市場由于近期產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，原料供應明顯增多，膠價開始出現(xiàn)松動。目前青島保稅區(qū)庫存大約在12萬噸左右，雖然相比前期15萬噸有所下降，但去庫存化速度緩慢，未來新膠大量上市之時，由于下游接盤意愿有限，因此需注意貿(mào)易商后期的恐慌性拋盤現(xiàn)象的出現(xiàn)。

近期滬膠市場多頭資金控盤跡象明顯，主要是因為顯性庫存偏低，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貼水局面，使得資金做多有恃無恐。但隨著后期期現(xiàn)價差修復，內(nèi)外盤價格比趨于合理，資金欲大幅度拉升期價，需要來自基本面和宏觀面更有力的配合。但從前面分析來看，目前天膠市場正處于供應大幅增加階段，而下游消費卻維持疲軟走勢，基本面上的變化不僅無法配合資金做多意愿，更重要的是，隨著時間推移，天膠顯性庫存逐步增加，外盤膠價出現(xiàn)松動，期現(xiàn)價差也逐步趨于合理，市場結(jié)構(gòu)的變化將使得多頭資金挪騰的空間越來越小。而從宏觀面看，希臘危機的前景及美國二次量化寬松政策結(jié)束后將實施的政策都將極大地影響市場未來幾個月的走勢。在目前歐債危機不被看好，美國經(jīng)濟復蘇緩慢的情況下，滬膠市場的上方始終懸掛著達摩克利斯之劍，而近期滬膠盤面的慢漲急跌走勢正是目前市場心態(tài)的深刻體現(xiàn)。筆者認為，后市滬膠不管能否有效突破60日均線，未來幾個月的上方空間均有限。