近期，鄭糖在五月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好和外糖強勢反彈行情帶動下，連續(xù)三周大幅反彈，由最低點6385元強力反彈至6900元附近。筆者認(rèn)為，未來在消費旺季啟動和需求回暖的支撐下，鄭糖1109合約將向現(xiàn)貨價格7000元附近靠攏。

ICE原糖價格已反映本制糖年供給過剩預(yù)期，未來關(guān)注消費和酒精生產(chǎn)動力

巴西食糖產(chǎn)量或?qū)⒌陀陬A(yù)期、穆斯林國家開齋節(jié)的到來導(dǎo)致需求開始旺盛，多種因素刺激ICE原糖反彈，近期收于24美分附近。雖然上周商品市場在歐債危機的陰影下走軟，但由于巴西中南部地區(qū)食糖減產(chǎn)以及巴西和泰國食糖出口堵塞的影響，ICE原糖期貨價格繼續(xù)強勢反彈。在高油價的背景下，預(yù)計巴西出于降低通脹的考慮或?qū)⒏嗟母收徂D(zhuǎn)化為酒精，這將進(jìn)一步支撐國際糖價振蕩上行。未來國際糖市的樂觀走勢將有助于提振鄭糖價格。

本榨季國內(nèi)供需依舊偏緊，糖現(xiàn)貨價格易漲難跌

本榨季我國食糖產(chǎn)量為1045.42萬噸，而預(yù)期消費量為1340萬噸，產(chǎn)需缺口約300萬噸。我國從國際市場購買的食糖在下半年集中到港，其中從巴西進(jìn)口的糖最早7月份到港，最快8月份才能投放市場?？紤]到原糖月加工量僅為25萬噸，筆者認(rèn)為本榨季進(jìn)口糖對國內(nèi)糖市沖擊有限。另外本榨季國儲投放的食糖和現(xiàn)有的國儲庫存總和約200萬噸，加上可投放于市場的進(jìn)口糖，剛好彌補300萬噸的產(chǎn)需缺口?？傮w而言，我國本榨季依舊供需偏緊。

消費旺季啟動，庫存薄弱支撐期糖向現(xiàn)貨價格靠攏

國內(nèi)五月份食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好，刺激糖市繼續(xù)上行。本制糖年全國共生產(chǎn)食糖1045.42萬噸，比去年減少29萬噸；五月單月銷量好于市場預(yù)期，為117.91萬噸，同比增加25.27萬噸，下游需求有啟動跡象；月底工業(yè)庫存同比下降6.71萬噸，現(xiàn)貨商庫存壓力小于去年同期。市場在數(shù)據(jù)公布后強勁反彈，以便對前期需求疲弱的預(yù)期做出修正。

今年我國制糖業(yè)、食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)一直保持高速發(fā)展態(tài)勢。在食品制造業(yè)高速發(fā)展的背景下，市場對食糖的需求將穩(wěn)步增長。盡管今年1月—4月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)弱于去年同期，但隨著糖消費旺季的到來，前期被壓制的需求將逐步釋放出來。在穩(wěn)步增長的剛性需求支撐下，現(xiàn)貨糖價未來仍能保持在7000元附近的高位。

在宏觀調(diào)控政策作用下，我國經(jīng)濟增速開始下滑，但食糖現(xiàn)貨依然保持穩(wěn)定局面。隨著政策的變化，期糖或?qū)⒃诙唐趦?nèi)出現(xiàn)區(qū)間大幅振蕩的可能，但筆者認(rèn)為，隨著食糖消費旺季的到來，鄭糖1109合約將在下游需求回暖的支撐下逐步向現(xiàn)貨價格靠攏。