目前LLDPE期價在成本支撐下走勢較穩(wěn)，價格內(nèi)外倒掛令進口持續(xù)下滑，供應過剩格局正在緩和，未來幾個月是傳統(tǒng)的農(nóng)膜生產(chǎn)旺季，預計LLDPE消費好轉(zhuǎn)將推動價格逐步回升。

成本支撐下跌空間有限

5月中下旬以來，國內(nèi)LLDPE期貨價格在10360-10870元／噸的區(qū)間內(nèi)交投，現(xiàn)貨價格圍繞10300元／噸波動，期貨與現(xiàn)貨兩個市場的表現(xiàn)均較為穩(wěn)定，成本對價格的支撐作用非常明顯。

原油位于LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，從原油生產(chǎn)出LLDPE大約需要一個月左右的時間，LLDPE價格與原油走勢的關聯(lián)性較強，國際原油價格維持高位運行給國內(nèi)LLDPE帶來了較強的成本支撐。從LLDPE指數(shù)與NYMEX近月原油的比價來看，4月份之后一直維持在106附近的極低水準，上周出現(xiàn)明顯回升跡象，上周三原油價格急挫之后比價已經(jīng)升至114，為三月下旬以來的最高水平。盡管近期比價有所回升，但距離120-180的正常區(qū)間仍有較大的差距，LLDPE相對原油價格被嚴重低估。

進口下降改變國內(nèi)供求格局

盡管近幾年國內(nèi)LLDPE產(chǎn)能快速擴張、產(chǎn)量穩(wěn)步增長，但LLDPE消費仍然有40%左右需要依賴于進口，進口量是影響國內(nèi)供求格局的關鍵因素。今年以來，國內(nèi)LLDPE價格與國際價格長期倒掛，進口LLDPE的利潤極低，甚至處于虧損狀態(tài)。

3月份通常是國內(nèi)LLDPE進口的高峰期，今年3月份我國進口LLDPE總量為23.49萬噸，進口總金額為3.44億美元，進口均價為1464.37美元／噸，進口量比去年同期下降了14.07%，因國內(nèi)外價格倒掛，4月份國內(nèi)進口量下降至18.3萬噸，進口均價上升至1491.59美元／噸，不僅環(huán)比下降明顯，同比降幅也達到了11.36%。5月份的進口數(shù)據(jù)將于近期公布，在內(nèi)外價格倒掛的情況下，預計進口量下降的概率極大。進入6月份之后，國際市場LLDPE價格開始明顯的下滑，這是國內(nèi)進口量下降的必然結(jié)果。近一個月以來國內(nèi)LLDPE價格止跌趨穩(wěn)，而國際市場價格持續(xù)下滑，內(nèi)外價差已經(jīng)有所縮小，不過目前進口仍然處于虧損狀態(tài)，預計本月進口量仍將維持在偏低水準，短期內(nèi)進口貨源不會對國內(nèi)市場形成沖擊。

因進口量連續(xù)幾個月維持在低位，國內(nèi)市場供應過剩的局面正在逐漸改善。目前，國內(nèi)部分進口貿(mào)易商庫存水平仍然偏高，但并不急于低價出貨，進口量持續(xù)下降對市場的影響已經(jīng)有所體現(xiàn)。近期國際市場LLDPE價格下跌快于國內(nèi)市場，價格內(nèi)外倒掛的局面已經(jīng)有所改善，進口LLDPE的利潤將逐步轉(zhuǎn)正，預計7月份進口利潤恢復之后進口量將會明顯回升。

消費旺季來臨需求將好轉(zhuǎn)

包裝膜和農(nóng)膜占國內(nèi)LLDPE消費的80%左右，其中包裝膜的應用范圍非常廣泛，消費量與宏觀經(jīng)濟狀況密切相關，而農(nóng)膜消費則因農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性而呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性變化規(guī)律，這兩個領域的消費情況共同影響著LLDPE的需求。

國內(nèi)貨幣政策持續(xù)收緊已經(jīng)導致產(chǎn)業(yè)鏈下游加工企業(yè)訂單明顯下滑，企業(yè)流動資金緊張，采購模式基本上是按訂單采購，庫存水平普遍不高；貿(mào)易商因為看空后市而不愿意囤貨，庫存水平處于偏低水準；生產(chǎn)企業(yè)也因為生產(chǎn)利潤下滑甚至出現(xiàn)虧損而降低了開工率。目前，整個LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈的社會庫存有所降低，一旦后期通脹壓力下降、政策調(diào)控出現(xiàn)松動，市場心態(tài)改善將使需求迅速釋放出來。5月份我國農(nóng)用薄膜的產(chǎn)量為10.91萬噸，低于4月份的11.5萬噸，7到10月份是傳統(tǒng)的農(nóng)膜生產(chǎn)旺季，需求的季節(jié)性上升將推動LLDPE價格回升。