4月份最后一個交易日，連塑主力L1109收盤11760，跌破月度級別均線系統(tǒng)（5日、10日、20日均線）。5月初，受資金偏緊，宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，下游需求疲軟等眾多利空因素影響，連塑連續(xù)大幅度破位下跌，5月23日臺塑化劑問題更是使得當(dāng)天盤面創(chuàng)出今年新低。月底，連塑略有反彈。整個5月，連塑主力L1109最高11790，最低10360，相對4月收盤價（11760），波幅高達(dá)12.16%之巨。6月上旬，連塑先陰跌兩天后放量上揚，但無奈現(xiàn)貨及需求不配合，后被打回原形。而本周前三個交易日，連塑又開始振蕩上揚。細(xì)心的投資者可能會發(fā)現(xiàn)，目前連塑的走勢與去年6、7月份的走勢頗有類似之處。而筆者認(rèn)為，當(dāng)前連塑正處于振蕩筑底階段，中長線多頭機會顯現(xiàn)。

一、宏觀利空逐步消化，商品開始趨穩(wěn)

國家統(tǒng)計局6月14日公布最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月份CPI同比上漲5.5%，環(huán)比上漲0.1%；PPI同比上漲6.8%，漲幅與4月份持平。央行決定從6月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。面對日益高漲的通脹壓力，央行此次調(diào)準(zhǔn)表明，為抑制CPI上漲、維持物價穩(wěn)定，將繼續(xù)保持緊縮的貨幣政策。統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)加之央行再度提高存款保證金消息公布之后，隔夜外盤多數(shù)商品不跌反漲，表現(xiàn)十分強勢。國內(nèi)商品市場亦多數(shù)走強。市場對后市預(yù)期良好。連塑從技術(shù)形態(tài)來看，底部逐步抬升，振蕩上行。

二、從PE與PVC比值看連塑的機會

自2009年四季度到2010年三季度以來，國內(nèi)新增聚乙烯裝置不斷投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅提高，產(chǎn)量一路穩(wěn)步走高，從而壓制了國內(nèi)聚乙烯的價格。而國家節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能、差別電價等政策的施行，使國內(nèi)PVC價格略顯堅挺。聚乙烯與聚氯乙烯都是塑料制品的重要原材料，兩者價格有著重大相關(guān)性。為避免合約換月影響，筆者采用LLDPE指數(shù)與PVC指數(shù)來跟蹤兩者的價格關(guān)系。發(fā)現(xiàn)，從2010年1月份開始，LLDPE對PVC的價格（指數(shù)收盤價）比值一路振蕩走低。6月2日，兩者比值跌至1.2907，創(chuàng)出了PVC上市以來的新低點。

筆者認(rèn)為中產(chǎn)期來看，PVC價格將振蕩偏強，因此后兩者的可能性偏大。原因有以下兩點：

1.成本高企，支撐PVC價格。國際油價高位運行，國內(nèi)電價上調(diào)，PVC生產(chǎn)成本高企。據(jù)中國氯堿工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2010年底，國內(nèi)電石法PVC產(chǎn)量占比80%左右，乙烯法PVC產(chǎn)量占比20%左右。今年以來，為緩解部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張、抑制高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展、保障民生，國家發(fā)展和改革委員會決定上調(diào)國內(nèi)大部分地區(qū)工商業(yè)及農(nóng)業(yè)用電價格。而據(jù)中國氯堿工業(yè)協(xié)會初步估算，電價每上調(diào)5分，電石法PVC生產(chǎn)成本將提高400元/噸。電價上調(diào)，直接推高了PVC生產(chǎn)成本。綜合來看，成本高企，將對PVC價格形成較大支撐。

2.需求穩(wěn)步回升，拉動PVC價格。今年以來，國內(nèi)市場資金供應(yīng)偏緊，長三角與珠三角一帶的塑料型材生產(chǎn)企業(yè)受到較大影響，加之夏季用電高峰的到來，企業(yè)受到限電政策的影響，需求有所萎縮。但是中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化的進(jìn)展，對PVC需求正穩(wěn)步提高。同時，年初住建部公布計劃顯示，2011年我國保障性住房建設(shè)的目標(biāo)為1000萬套，相比2010年的580萬套增長近一倍。有據(jù)統(tǒng)計顯示，目前全國保障房的整體開工率只有三成左右，而6月9日來自中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的消息說，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長姜偉新要求，今年的1000萬套保障性安居工程建設(shè)任務(wù)是中央政府向全國人民的承諾，是改善民生的標(biāo)志性工程，各地必須在11月末以前全面開工。據(jù)中國塑料工業(yè)加工協(xié)會初步統(tǒng)計，建筑行業(yè)將消耗60%左右的PVC產(chǎn)量，保障房密集建設(shè)能夠有效增加對PVC管材和型材的需求。

三、從石腦油與LLDPE比值看連塑機會

金融危機后，國際油價穩(wěn)步回升，國際石腦油價格亦水漲船高。國內(nèi)聚乙烯裝置多是一體化裝置，石腦油價格成為了聚乙烯成本的主體，國內(nèi)不少同仁是通過經(jīng)驗公式折算石腦油生產(chǎn)聚乙烯利潤或者成本，來估計企業(yè)生產(chǎn)利潤，從而估計未來企業(yè)開工意向與供應(yīng)量。但是由于不同裝置，工藝有所不同，經(jīng)驗公式的估算往往不少很準(zhǔn)確，因此，筆者通過比值來觀察兩者價格的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)目前連塑與新加坡石腦油報價比值已跌破金融危機以來的低點。而國際油價持續(xù)高位運行，石腦油價格居高難下，企業(yè)在持續(xù)生產(chǎn)大幅虧損的情況下，必將降低開工率乃至直接停車。從5月份開始，國內(nèi)不少裝置開始停車檢修，未來LLDPE對石腦油價格向上回歸的可能性較大。

綜上所述，筆者認(rèn)為隨著宏觀面利空消息的逐步消化，從PE與PVC比值以及PE與石腦油比值來看，目前PE嚴(yán)重低估，連塑開始筑底上行，中長線多頭機會顯現(xiàn)，中長線投資者可輕倉介入，止損價位10400。