焦炭期貨自4月15日上市以來，經(jīng)歷了兩次快速拉升的多頭行情，繼而每次都以陰跌方式回落，但仍在2250-2450元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩。快速拉升主要由于市場資金對電荒和焦炭行業(yè)重組的炒作，焦炭基本面并未發(fā)生很大變化，因此陰跌回落也在情理之中。筆者認(rèn)為，在上漲缺乏動(dòng)力和下跌受成本支撐的共同作用下，處在產(chǎn)業(yè)鏈中端的焦炭價(jià)格將漲跌兩難，區(qū)間震蕩仍為主旋律。

首先，煉焦煤抬高焦炭生產(chǎn)成本。煉焦煤是焦炭生產(chǎn)的主要原材料，其價(jià)格會(huì)直接影響焦炭的冶煉成本。上半年，在電荒導(dǎo)致國內(nèi)動(dòng)力煤供應(yīng)緊張和利比亞局勢動(dòng)蕩導(dǎo)致全球油價(jià)上漲的影響下，跟能源密切相關(guān)的煉焦煤價(jià)格一路走高。隨著夏季用電高峰的臨近，國內(nèi)動(dòng)力煤供應(yīng)仍將保持緊張，且近期必和必拓的澳大利亞礦工舉行十年來的首次大罷工，必和必拓是全球最大的焦煤出口商，其罷工或?qū)?dǎo)致焦煤價(jià)格進(jìn)一步上漲。在這樣的背景下，煉焦煤價(jià)格將易漲難跌。

其次，鋼材淡季阻礙焦炭上漲。鋼材是焦炭的下游行業(yè)，消費(fèi)量占到焦炭需求的80%以上，鋼材產(chǎn)量變動(dòng)對焦炭價(jià)格的影響較為顯著。據(jù)中鋼協(xié)最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然5月份全國粗鋼產(chǎn)量6025萬噸，同比增長7.8%，但5月下旬其會(huì)員企業(yè)共產(chǎn)粗鋼1764.4萬噸，日產(chǎn)量分別為160.4和191.5萬噸，環(huán)比中旬分別降3.48%和3.47%。且夏季是用電高峰和鋼材需求淡季，這將直接導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量下降，從而阻礙焦炭價(jià)格上漲。

相對較為強(qiáng)勢的上下游行業(yè)而言，我國焦化行業(yè)產(chǎn)能分散、焦炭生產(chǎn)集中度低，中小獨(dú)立焦化企業(yè)占焦化總體數(shù)量的80%以上，產(chǎn)能也明顯過剩，缺乏對焦炭的定價(jià)權(quán)。雖然山西等省拉開了焦炭企業(yè)整合大潮的序幕，但這一局面并不能一朝一夕改變。因此，焦炭受兩頭擠壓，連焦1109合約處于漲跌兩難的尷尬境地，難以走出單邊趨勢行情。