伴隨5月初以來國際糖價觸底反彈，鄭糖1109也在6500元成本附近止跌企穩(wěn)，而國際糖價的持續(xù)走高為國內(nèi)糖市的反彈創(chuàng)造良好環(huán)境，借助資金換月移倉以及消費旺季來臨題材的炒作，糖市再現(xiàn)強勢。盡管白糖持續(xù)的大漲已經(jīng)開始透支消費旺季所帶來的利好提振，技術(shù)指標(biāo)的超買令短線追漲的思路存在較大風(fēng)險，但筆者認(rèn)為，季節(jié)性消費旺季來臨必將帶動糖價中線維持強勢格局。

巴西發(fā)運進(jìn)度及后期消費逐漸回升支撐國際糖價

盡管近期印度可能增加出口的消息以及原油價格的暴跌給國際糖價帶來壓力，但從原糖價格調(diào)整的幅度來看，市場短期下跌的意愿并不強烈。從當(dāng)前形勢來看，今年巴西生產(chǎn)滯后于往年，而大量裝載食糖出口的船支滯留在港口是導(dǎo)致5月份以來原糖價格持續(xù)反彈的重要因素。而需求方面，由于8月份中東等穆斯林國家將迎來開齋節(jié)，從6月份開始食糖的需求將逐漸上升。

因此，盡管長期來看，未來年度食糖的供需形勢逐漸寬松將在一定程度限制原糖價格上漲的幅度，但中期來看，原糖價格的走勢主要受巴西食糖發(fā)運的進(jìn)度以及食糖的季節(jié)性需求影響，在巴西食糖發(fā)運進(jìn)度慢于需求增長的情況下，原糖價格整體將維持強勢。

拋儲難改中線鄭糖強勢

自本榨季開榨以來，國家共組織了5次食糖拋儲活動，在一定程度緩解了國內(nèi)食糖供應(yīng)緊張的格局，但從拋儲的成交價格來看，整體仍然偏高。因此，成本角度來看，糖價也將獲得一定的支撐。

盡管今年以來，進(jìn)口成本持續(xù)偏低，但對國內(nèi)現(xiàn)貨市場的沖擊有限，糖廠報價始終維持高位。本年度的進(jìn)口配額為194.5萬噸，但供應(yīng)缺口卻不止這個數(shù)量，且從配額的分配來看，國有企業(yè)配額占70%，也就是說,大部分的進(jìn)口糖或被國企消化或轉(zhuǎn)為國家儲備，真正自由貿(mào)易流通的進(jìn)口糖可能不多。我們從去年上半年開始至今的拋儲可以看到，提貨的庫點基本都在進(jìn)口糖集中的主要港口或附近城市，也就是說拋儲的食糖主要是進(jìn)口的原糖加工成的白砂糖，而加工的原糖一旦經(jīng)過拋儲競價這一程序，成本會隨著市場價格再次被提升。

由此筆者認(rèn)為，盡管隨著消費旺季的到來，食糖的拋儲將逐漸常態(tài)化，但現(xiàn)貨價格的主導(dǎo)權(quán)仍然由國內(nèi)大型糖廠決定，在糖廠價格維持堅挺的情況下，中線糖價整體或?qū)⒕S持強勢格局。

天氣及消費進(jìn)入炒作周期

近階段天氣的變化始終是國內(nèi)關(guān)注的焦點，而甘蔗、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入生長期，天氣題材的炒作多數(shù)情況下將令農(nóng)產(chǎn)品價格易漲難跌。進(jìn)入6月份以后， 食品、飲料行業(yè)的用糖進(jìn)入高峰期，傳統(tǒng)的食糖銷售旺季將給糖價帶來有利支撐。

綜合來看，盡管印度是否增加出口以及巴西出口進(jìn)度仍是影響國際糖價上漲幅度的不確定因素，但中東地區(qū)齋月消費旺季的到來將給國際糖價帶來支撐。中線來看，鄭糖將受季節(jié)性消費旺季到來的影響維持振蕩偏強，短期來看有一定的調(diào)整要求，追高需謹(jǐn)慎，中線操作以逢低買入為主。