鄭棉期貨自二月份創(chuàng)出年度新高后，期價(jià)一路下滑，目前步入寬幅震蕩的平臺(tái)。鄭棉期貨合約目前主力已由前期1109合約向1201合約轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)資金主要炒作下年度棉花的供需情況，因此盤面整體漲跌幅度不大。

昨天，鄭棉主力合約1201收于23720元/噸，下跌340元，跌幅1.41%，日K線上收出一根陰線小十字星，盤中運(yùn)行空間狹小。

期貨分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，目前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，除了緊缺的高等級(jí)棉價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)、堅(jiān)挺外，低等棉滯銷情況嚴(yán)重，價(jià)格仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)整體仍比較的平淡，下游企業(yè)采購棉花積極性不高，而且部分大型企業(yè)其前期庫存都是高價(jià)位棉花，所以，市場(chǎng)仍處于觀望和消耗現(xiàn)貨階段。

期棉空間縮小

多頭信心不足

鄭棉期貨合約目前主力已由前期1109合約向1201轉(zhuǎn)移，主力合約1201持倉量已連續(xù)4個(gè)交易日增加，市場(chǎng)資金主要開始炒作下年度棉花的供需預(yù)期。從整個(gè)盤面走勢(shì)上來說，整體漲跌幅度不大，每天基本維持在300元或400元的幅度。

金石期貨分析師于麗娟表示，目前鄭棉期貨合約持倉處于高位的有1109合約和主力1201合約，兩個(gè)合約的總持倉量在本周三高達(dá)57.4萬手，占總持倉的94%。據(jù)鄭商所數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，鄭棉的總倉單量為814張，合計(jì)32560噸棉花，僅占目前鄭棉總持倉量的1%，臨近交割月，投機(jī)及套利的持倉都會(huì)平倉出局。

華泰長城期貨分析師周健銳表示，近期盤面資金炒作的1201合約持倉量在持續(xù)增大，這主要是對(duì)下年度產(chǎn)量的炒作，1109合約主要是部分套保單為主，一般期貨公司客戶主要是投機(jī)為主，而目前棉花套保時(shí)機(jī)并不很適宜。1201合約內(nèi)主要是投機(jī)交易為主，1109合約多頭目前已放棄逼倉離場(chǎng)，顯示在市場(chǎng)及基本面整體偏弱的情況下多頭信心不足。

周健銳認(rèn)為，最近鄭棉走勢(shì)漲跌不大的原因在于三方面。首先，市場(chǎng)一直擔(dān)心5月CPI數(shù)據(jù)會(huì)創(chuàng)新高，從而導(dǎo)致央行進(jìn)一步采取加息的措施來抑制通脹勢(shì)頭。但6月14日央行以提高存款準(zhǔn)備金代替加息，從而導(dǎo)致6月15日盤中棉花出現(xiàn)反彈的勢(shì)頭，但總體力度有限。其次，近期外圍美棉行情缺乏指引，所以，內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)。此外，印度17萬噸棉花出口的放開，多少對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一起的預(yù)期沖擊，如果印度棉花繼續(xù)放開對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，則對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)影響較大。

內(nèi)外環(huán)境不樂觀

紡企資金緊缺

目前，全球宏觀氛圍不容樂觀，而國內(nèi)則是緊縮的貨幣政策籠罩。于麗娟認(rèn)為，目前影響棉花期貨價(jià)格走勢(shì)的主要因素仍在需求方面。

新年度全球棉花供應(yīng)充足，據(jù)USDA最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2011/12年度全球棉花總產(chǎn)為2715.5萬噸，消費(fèi)量2601.9萬噸，供需缺口較上一年度的294.8萬噸明顯縮窄并超113.6萬噸，新年度棉花供應(yīng)轉(zhuǎn)過剩的格局為后期棉價(jià)奠定了一定的利空基調(diào)，制約著棉價(jià)的上漲空間。

進(jìn)口棉或使國內(nèi)棉花階段性供給充足。6月份美國棉花到港量約為18萬噸。前期因美棉簽約量的高企，美國無法按約交售棉花，而美棉價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鄭棉，這給美國提供了棉花回購的契機(jī)。再加上各采購國紡織行業(yè)的不景氣，違約現(xiàn)象普遍，因此近十周以來美棉本年度陸地棉凈出口量連續(xù)為負(fù)值，中國的凈簽約量亦出現(xiàn)連續(xù)幾周的負(fù)值。盡管如此，前期已經(jīng)裝運(yùn)的棉花還會(huì)如期到港。

據(jù)悉，截至5月26日，上年的美棉簽約出口量已經(jīng)達(dá)到100%，其中中國的總簽約量為108.4萬噸，簽約未裝運(yùn)的量為21萬噸。目前國內(nèi)從美國已經(jīng)進(jìn)口來的棉花量為69.4萬噸，以此估算6月份美棉到港的量在18萬噸。

此外，印度增加棉花出口17萬噸。印度前期棉花出口上限為550萬包，近期受到軋花廠罷工抗議以及棉農(nóng)向政府呼吁增加棉花出口的壓力，印度政府決定增加100萬包棉花出口，總出口量達(dá)到110.5萬噸。而印度出口到中國的棉花占其總出口量的50%以上，因此，印度增加出口量變相的增加了我國棉花供給的預(yù)期數(shù)值。

周健銳還表示，國內(nèi)近期貨幣政策如繼續(xù)收緊，下游紡織企業(yè)和貿(mào)易商資金壓力將比較大，市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)低迷下去；同時(shí)，近期外圍市場(chǎng)環(huán)境，美國EQ26月底到期，是否會(huì)延續(xù)寬松貨幣政策須重點(diǎn)關(guān)注，一旦美元弱勢(shì)，商品必將再次抬頭，棉花也就會(huì)受到資金垂青。

于麗娟認(rèn)為，因?yàn)槲鞣絿业氖フQ節(jié)訂單將至，7月份又將迎來紡織行業(yè)的傳統(tǒng)旺季。但按照目前紡企情況來看，因利潤空間受制及周轉(zhuǎn)資金的制約，紡織企業(yè)長期訂單會(huì)受限。

不過據(jù)了解，今年圣誕訂單是按照2011年收儲(chǔ)預(yù)案19800元/噸的價(jià)格加上升貼水來定價(jià)的。而目前很多紡織企業(yè)的紗線庫存基本都是前期30000元/噸左右的高價(jià)棉紡織而成。若用這樣的原料成本來接目前的訂單，那么紡織企業(yè)的利潤空間微乎其微。

此外，在國家收緊銀行貸款的背景下，紡織企業(yè)資金緊張。目前紡織下游產(chǎn)品銷售未見好轉(zhuǎn)，長短訂單前景也不看好，紡織企業(yè)處于去庫存化的關(guān)鍵時(shí)期，大量資金集中在紗線產(chǎn)品庫存上，資金周轉(zhuǎn)不靈。

棉價(jià)逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)壓力大

目前棉花基本面缺乏大的利多利空因素，或?qū)㈦y有大的起伏。

華泰長城期貨周健銳表示，如國內(nèi)貨幣從緊基調(diào)不改變，以及棉價(jià)沒沒有外圍市場(chǎng)因素的刺激，棉價(jià)或以震蕩下跌為主。這主要是因?yàn)?，目前市?chǎng)用棉并不緊張，部分企業(yè)緊張的只是少量的優(yōu)質(zhì)棉，但大體可以滿足市場(chǎng)生產(chǎn)需求。部分企業(yè)第一季度采購的高價(jià)棉仍處于消化階段，而目前市場(chǎng)資金又緊張，買漲賣跌都缺乏題材和資金推動(dòng)，近期棉花難有大的起伏。

金石期貨分析師于麗娟認(rèn)為，從其他炒作性因素來看，棉價(jià)后期存在很大的不確定性，主要是心理因素對(duì)行情的影響。在后期紡織消費(fèi)未有效啟動(dòng)之前，棉價(jià)要真正逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)，壓力很大。