由于CPI持續(xù)高企，加息陰云未散，因此近期鄭糖期價(jià)忽視消費(fèi)旺季，開(kāi)始調(diào)整。后市鄭糖走勢(shì)將受加息因素左右，但中期仍由供需面主導(dǎo)。

短期加息預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新消息，5月份CPI同比上漲5.5個(gè)百分點(diǎn)。繼續(xù)高企的CPI加重了市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期，因此鄭糖期價(jià)忽視消費(fèi)旺季提振，轉(zhuǎn)為振蕩調(diào)整。不過(guò)目前鄭糖期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格相比處于貼水狀態(tài)，從實(shí)體角度來(lái)看，現(xiàn)貨商繼續(xù)拋售的意愿不強(qiáng)。同時(shí)投機(jī)空單因?yàn)榍捌谑找婷黠@，短期內(nèi)打壓盤(pán)面的意愿也不強(qiáng)，加之消費(fèi)旺季的買(mǎi)入保值多單不斷入場(chǎng)，鄭糖期價(jià)下跌空間并不大。若短期內(nèi)再次加息，則意味著利空出盡，那么鄭糖也可能迎來(lái)拐點(diǎn)。

消費(fèi)旺季提振市場(chǎng)

今年8月初是穆斯林封齋的日子，屆時(shí)白天將禁止進(jìn)食，太陽(yáng)下山后才開(kāi)始大量消耗糕點(diǎn)之類(lèi)的甜食，因此齋月前的白糖消費(fèi)將大幅增加。另外，夏季高溫期即將來(lái)臨，冰凍食品及各種飲料的消費(fèi)將大幅增加，白糖消費(fèi)也將隨之大幅增加。目前正是白糖消費(fèi)企業(yè)的集中備貨期，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，消費(fèi)旺季對(duì)糖價(jià)的支撐一般會(huì)維持1—2個(gè)月。因此隨著加息炒作逐漸減弱，消費(fèi)旺季因素將重占主導(dǎo)地位。

進(jìn)口糖大量到港和國(guó)儲(chǔ)拋售將成“遠(yuǎn)慮”

目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)一直高于期貨價(jià)格和進(jìn)口原糖加工成白糖的成本，需求企業(yè)利用配額從國(guó)外進(jìn)口原糖以滿足旺季備貨需求、拉低企業(yè)的原料采購(gòu)成本的可能性非常大。根據(jù)進(jìn)口盈利情況來(lái)看，5月份是截至目前今年進(jìn)口盈利最大的月份，最高盈利達(dá)到1200元/噸。假若在5月份點(diǎn)價(jià)進(jìn)口或在ICE進(jìn)行買(mǎi)入保值進(jìn)口，6—8月份足以運(yùn)抵我國(guó)，屆時(shí)大量進(jìn)口糖到港將打壓消費(fèi)旺季的上漲預(yù)期。

根據(jù)政府調(diào)控通脹的工作目標(biāo)，若糖價(jià)上漲過(guò)快、過(guò)高，政府必將再行拋儲(chǔ)等調(diào)控手段打壓糖價(jià)。目前政府儲(chǔ)備糖在第五次拋售之后預(yù)期尚有45萬(wàn)噸剩余，另外1—4月份全國(guó)原糖進(jìn)口量23萬(wàn)噸，其中有部分為儲(chǔ)備糖進(jìn)口，政府仍有足夠的資源進(jìn)行調(diào)控。

供給遠(yuǎn)慮或?qū)⒈恢性侥Σ粮淖?/P>

最近中越摩擦不斷加劇，若進(jìn)一步升級(jí)，將會(huì)影響我國(guó)南部沿海地區(qū)的進(jìn)口航線通暢程度，屆時(shí)白糖進(jìn)口將會(huì)受到嚴(yán)重影響，進(jìn)而將改變國(guó)內(nèi)白糖的當(dāng)期供需格局。當(dāng)然，根據(jù)我國(guó)政府的一貫方針，本著以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主的策略，矛盾進(jìn)一步升級(jí)的可能性很低。所以國(guó)內(nèi)白糖期價(jià)變化仍將以基本面變化為主，局部沖突我們謹(jǐn)慎關(guān)注即可。

6月14日下午央行宣布提高存款準(zhǔn)備金率，此時(shí)提準(zhǔn)消息的公布將會(huì)減弱加息的可能性，因此我們認(rèn)為期價(jià)會(huì)重回供需因素主導(dǎo)，出現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)的概率更大。另外除中越局勢(shì)外，6月底的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美國(guó)農(nóng)業(yè)部的季度報(bào)告，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生方向性的影響。