國內(nèi)連塑料1109合約在5月12日出現(xiàn)跌停之后，市場交投氣氛趨于活躍，日成交量基本上都在50萬手以上，期價也就此展開了底部震蕩運行的格局。6月8日日成交量達117萬余手，創(chuàng)近2個月的成交量新高。然而，在過去的近1個月時間里，1109合約期價始終未能突破此前跌停日的開盤價，這也表明多頭對于該價位還是存在一定的心理障礙。筆者認為，國內(nèi)貨幣緊縮政策的延續(xù)、原油上行壓力的增大以及國內(nèi)PE基本面的偏空都決定了后期連塑料仍將維持弱勢震蕩格局。

為了抑制通脹，央行自去年開始采取了一系列的貨幣緊縮政策，年內(nèi)的連續(xù)6次上調(diào)存款準備金率以及2次加息舉措凸顯了政府的決心。然而，CPI連續(xù)走高的勢頭并沒有得到抑制。6月14日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲5.5%，創(chuàng)34個月以來的新高。就在CPI數(shù)據(jù)公布5個小時之后，央行進行了年內(nèi)的第6次存款準備金率的上調(diào)，這向市場傳遞一個信號：緊縮的貨幣政策還將延續(xù)。與此同時，在緊縮貨幣政策影響下，5月份 PMI為52%，環(huán)比回落0.9%，并創(chuàng)去年9月以來的新低，這顯示國內(nèi)制造業(yè)的增速正在放緩，這將不可避免的對大宗商品的需求構(gòu)成負面影響，進而拖累商品價格的回落。

另外，自今年5月初高位大幅下跌之后，NYMEX原油價格始終難以有效站穩(wěn)100美元/桶的關(guān)口，大部分時間圍繞該關(guān)口展開震蕩運行，缺乏進一步走高的動能。歐洲債務(wù)危機的重現(xiàn)、美國失業(yè)率的高企以及中國政府收緊流動性都決定了目前全球的經(jīng)濟仍較為脆弱，不支持高企的原油價格，過高的油價將直接導(dǎo)致需求的下滑。并且，在6月8日舉行的OPEC產(chǎn)量會議中，各成員國未能就增產(chǎn)決議達成一致，這很可能標志著自金融危機以來的產(chǎn)量配額體系的終結(jié)，成員國可根據(jù)市場的需要來調(diào)整產(chǎn)量。作為全球原油剩余產(chǎn)能最多的國家，沙特計劃增加目前的原油產(chǎn)量，這將加大未來全球原油的供應(yīng)，有利于平抑過高的原油價格。因此，高油價導(dǎo)致需求的下滑以及原油產(chǎn)量增加的預(yù)期將限制后期原油價格的漲幅，進而對連塑料的成本構(gòu)成負面沖擊。

除此之外，國內(nèi)PE現(xiàn)貨市場供需失衡的基本面是連塑料難以走強的根本性原因。自2008年年底開始，國內(nèi)PE行業(yè)進入了一輪快速的產(chǎn)能擴張期，在原有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上大幅增加了近40%。6月初的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年5月國內(nèi)PE產(chǎn)量為91.03萬噸，同比增加近6.2%；1-5月份累計產(chǎn)量為442.53萬噸，同比增加近7.8%。然而，在供應(yīng)持續(xù)增加的背景下，需求卻未能同步上行。目前正處于PE的消費淡季，下游加工企業(yè)基本上以按需采購為主。更為糟糕的是，今年這些加工企業(yè)面臨著嚴峻的生存壓力：一方面，國內(nèi)貨幣緊縮政策及沿海地區(qū)用電荒導(dǎo)致加工企業(yè)的開工率出現(xiàn)不同程度的下降；另一方面，國外需求的萎縮導(dǎo)致一些出口型企業(yè)訂單的減少，進而降低PE的采購積極性。因此，在供需基本面失衡的大背景下，后期PE價格仍將進一步承壓。

綜上分析，筆者認為，在國內(nèi)貨幣緊縮政策延續(xù)、原油上行壓力加大以及國內(nèi)PE供需失衡基本面的共同作用下，連塑料的底部弱勢震蕩運行格局還將延續(xù)。不過，需要注意的是，隨著7月份之后國內(nèi)主要PE生產(chǎn)廠家的夏季檢修以及農(nóng)膜需求的逐步回升，現(xiàn)貨供需失衡的現(xiàn)狀將得到一定的緩解。因此，從操作策略來看，建議投資者以逢反彈沽空的操作為主，不建議盲目殺跌，空單入場參考區(qū)間為10800-10900元/噸，一旦后期大幅上穿11000元/噸的關(guān)口，空單則嚴格止損離場，目標價位在10400元/噸，如后期大幅跌穿前期低點，那么空單加倉，整體上以輕倉操作為主。