近期商品市場盡顯弱勢，經(jīng)濟可能下滑的預期引發(fā)美股連續(xù)下挫并激發(fā)美元避險需求，令商品市場承壓回落。但我們同時注意到，前期最弱的連塑近期表現(xiàn)卻較為抗跌，對目前國內(nèi)商品市場實盤壓力最大的品種而言，這一現(xiàn)象或許預示著市場正在悄然發(fā)生改變。

從宏觀方面看，本周二國家統(tǒng)計局公布的CPI數(shù)據(jù)基本符合市場預期，顯示國內(nèi)通脹壓力仍然巨大，央行也在第一時間作出了反應(yīng)。但關(guān)鍵問題是，央行此次采取的不是市場預期的加息而是提高存款準備金率0.5個百分點，這種更為直接的措施一方面顯示了央行抑制通脹的迫切心理，另一方面也為央行的后市調(diào)控預留了空間。從市場反應(yīng)來看，周二國內(nèi)商品市場各主流品種盤中基本呈現(xiàn)無序振蕩走勢，但隔夜外盤表現(xiàn)積極，美股大幅反彈，基本金屬也初露止跌企穩(wěn)跡象，綜合來看，短期利空出盡的概率正在加大，后期商品市場可能會出現(xiàn)一波超跌反彈行情，尤其對于受宏觀影響更大的工業(yè)品而言。而連塑作為之前走勢最弱的工業(yè)品，超跌反彈要求更為強烈。

就上游來看，前期成本支撐似乎被連塑市場忽略，但這是建立在上游相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，而近期這一局面發(fā)生了一些變化。一方面原油100美元/桶附近盤整已久，亟待突破。市場普遍寄希望于OPEC會議，但產(chǎn)油國并未達成一致，倒是沙特單方面增產(chǎn)的態(tài)度一直很強烈，可能會對原油中線構(gòu)成壓力，但市場早已有所預期，不排除提前消化的可能。另外，國內(nèi)多省電價上調(diào)之后，又傳出限電停產(chǎn)政策在多地實施，這一方面會提高電煤價格，帶動煤制乙烯價格走強，另一方面也會刺激更多企業(yè)自行發(fā)電，從而加大對柴油的需求，側(cè)面提振乙烯的價格。此外，近期熱議的塑化劑事件也帶來了一系列影響，臺塑石化發(fā)言人先前表示關(guān)停設(shè)備將會影響乙烯產(chǎn)量，這是近期亞洲乙烯單體止跌回升的主要因素，預計此事件仍將延續(xù)一段時間，而乙烯的止跌反彈將大大限制塑料價格的下行空間，因為從外盤比價來看，乙烯單體與LLDPE的價差縮至年初低位水平。

就下游而言，最大的利空來自于庫存壓力，這集中體現(xiàn)在大連聚乙烯期貨倉單上。3萬余張倉單，即將近20萬噸的現(xiàn)貨確實給予期價很大的壓力。但一個奇怪的現(xiàn)象是，伴隨著倉單創(chuàng)出上市以來的新高，但連塑價格卻遲遲不肯攻破萬元關(guān)口，甚至是受實盤壓力最直接影響的近月合約，也在萬元關(guān)口止跌不前。萬元關(guān)口是塑料現(xiàn)貨價格的重要人氣分水嶺，也是商家死守的關(guān)鍵點位，而如此大的倉單壓力尚且不能打破這一價位，或許說明市場對庫存壓力已經(jīng)盡數(shù)消化。如果把期貨市場與現(xiàn)貨市場結(jié)合起來看，盡管期貨倉單創(chuàng)出新高，但現(xiàn)貨庫存在近期商家檢修不斷的影響下已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下降，因此整體市場的去庫存化正在上升，期貨倉單的壓力或許更多是對期現(xiàn)升水的制約。一味地盯住倉單數(shù)量來研判行情或許失之偏頗。

從盤面走勢來看，5月中旬連塑期價一舉打破旗形整理形態(tài)，開始呈加速下跌態(tài)勢，但月末于萬元關(guān)口止跌企穩(wěn)，而伴隨著成交持倉的再度放大，目前價格已再度接近先前旗形的下沿，隨著商品市場整體的反彈需求，連塑如一舉突破此壓力則反彈或?qū)⑸壷?1000以上。