焦炭期貨自5月13日創(chuàng)出上市新高以來，一直延續(xù)振蕩走弱格局，截至6月13日，累計(jì)下跌幅度接近6.1%。周二早盤焦炭期價一改弱勢常態(tài)，最高上沖至2353元/噸，但是，持倉量并沒有放大，并且出現(xiàn)減倉跡象。展望后市，筆者認(rèn)為，焦炭反彈行情只是曇花一現(xiàn)，中期弱勢振蕩格局將持續(xù)。

通脹依舊高位運(yùn)行，緊縮壓力繼續(xù)存在

5月通脹壓力繼續(xù)升溫。國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲5.5%，漲幅比4月繼續(xù)擴(kuò)大0.1%；PPI同比上漲6.8%，漲幅比4月擴(kuò)大0.3%。CPI繼續(xù)走高基本符合市場預(yù)期，公布數(shù)據(jù)當(dāng)天下午央行就宣布年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。對于后市國內(nèi)通脹情況預(yù)期，我們認(rèn)為受近日生豬市場肉價創(chuàng)出2008年以來新高，以及旱澇急轉(zhuǎn)帶來的影響，6月CPI可能達(dá)到6%的高點(diǎn)，全年CPI可能接近5%，后期緊縮壓力將繼續(xù)存在，商品市場資金面將再度受到考驗(yàn)。而焦炭作為市場交投并不活躍的品種，資金關(guān)注度也會逐步弱化，后期走弱格局將難以改變。

下游消費(fèi)疲態(tài)開始顯現(xiàn)

下游鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，后期焦炭需求減弱。中鋼協(xié)6月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月下旬其會員企業(yè)共產(chǎn)粗鋼1764.4萬噸，全國估算值為2106.6萬噸，日產(chǎn)量分別為160.4和191.5萬噸，環(huán)比中旬分別略降3.48%和3.47%。而接下來的兩個月是鋼材消費(fèi)淡季，從各大鋼廠了解到的情況看，目前鋼廠生產(chǎn)積極性有所減弱、檢修增多，再加上高溫背景下局部地區(qū)仍有限電行為，預(yù)計(jì)6月鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)下降。另一方面，從保障性住房開工情況來看，各城市開工率不到三成，與此前的保障性住房拉動需求有效恢復(fù)的預(yù)期明顯相悖。需求低于預(yù)期使得市場信心漸失。加上近期寶鋼率先調(diào)低大部分鋼材價格，因此就7、8月的鋼價走勢來看，資金壓力和下游需求疲軟等利空因素將會主導(dǎo)整個鋼材市場。

焦煤產(chǎn)能釋放，成本支撐力度減弱

近期國家能源局表示，下半年全國煤炭供求關(guān)系將朝著總體平衡、略顯寬松的態(tài)勢發(fā)展，部分地區(qū)在部分時段可能出現(xiàn)電煤供應(yīng)偏松的格局，不會出現(xiàn)大面積供應(yīng)緊張的局面。而煤炭資源整合后，煉焦煤產(chǎn)量開始有所釋放，焦煤對焦炭的成本支撐作用在逐步減弱。另一方面，目前動力煤價格對于焦炭的牽引作用并不明顯。加上山西部分地區(qū)焦化企業(yè)受到運(yùn)力影響，焦炭庫存不斷增加，間接影響現(xiàn)貨焦炭價格走弱，進(jìn)而對焦炭期貨帶來一定影響。

綜上所述，焦炭價格在前期持續(xù)下跌之后，在2300元/噸一線有技術(shù)上的反彈要求，但我們認(rèn)為反彈行情只不過是曇花一現(xiàn)。在焦炭成本支撐力度減弱和下游消費(fèi)開始疲軟的影響下，后期焦炭期價難改中期弱勢格局。