國(guó)內(nèi)連塑料1109合約在5月12日出現(xiàn)跌停之后，市場(chǎng)交投氣氛趨于活躍，日成交量基本上都在50萬(wàn)手以上，期價(jià)也就此展開(kāi)了底部震蕩運(yùn)行的格局。6月8日日成交量達(dá)117萬(wàn)余手，創(chuàng)近2個(gè)月的成交量新高。然而，在過(guò)去的近1個(gè)月時(shí)間里，1109合約期價(jià)始終未能突破此前跌停日的開(kāi)盤(pán)價(jià)，這也表明多頭對(duì)于該價(jià)位還是存在一定的心理障礙。筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策的延續(xù)、原油上行壓力的增大以及國(guó)內(nèi)PE基本面的偏空都決定了后期連塑料仍將維持弱勢(shì)震蕩格局。

為了抑制通脹，央行自去年開(kāi)始采取了一系列的貨幣緊縮政策，年內(nèi)的連續(xù)6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及2次加息舉措凸顯了政府的決心。然而，CPI連續(xù)走高的勢(shì)頭并沒(méi)有得到抑制。6月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲5.5%，創(chuàng)34個(gè)月以來(lái)的新高。就在CPI數(shù)據(jù)公布5個(gè)小時(shí)之后，央行進(jìn)行了年內(nèi)的第6次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，這向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)：緊縮的貨幣政策還將延續(xù)。與此同時(shí)，在緊縮貨幣政策影響下，5月份 PMI為52%，環(huán)比回落0.9%，并創(chuàng)去年9月以來(lái)的新低，這顯示國(guó)內(nèi)制造業(yè)的增速正在放緩，這將不可避免的對(duì)大宗商品的需求構(gòu)成負(fù)面影響，進(jìn)而拖累商品價(jià)格的回落。

另外，自今年5月初高位大幅下跌之后，NYMEX原油價(jià)格始終難以有效站穩(wěn)100美元/桶的關(guān)口，大部分時(shí)間圍繞該關(guān)口展開(kāi)震蕩運(yùn)行，缺乏進(jìn)一步走高的動(dòng)能。歐洲債務(wù)危機(jī)的重現(xiàn)、美國(guó)失業(yè)率的高企以及中國(guó)政府收緊流動(dòng)性都決定了目前全球的經(jīng)濟(jì)仍較為脆弱，不支持高企的原油價(jià)格，過(guò)高的油價(jià)將直接導(dǎo)致需求的下滑。并且，在6月8日舉行的OPEC產(chǎn)量會(huì)議中，各成員國(guó)未能就增產(chǎn)決議達(dá)成一致，這很可能標(biāo)志著自金融危機(jī)以來(lái)的產(chǎn)量配額體系的終結(jié)，成員國(guó)可根據(jù)市場(chǎng)的需要來(lái)調(diào)整產(chǎn)量。作為全球原油剩余產(chǎn)能最多的國(guó)家，沙特計(jì)劃增加目前的原油產(chǎn)量，這將加大未來(lái)全球原油的供應(yīng)，有利于平抑過(guò)高的原油價(jià)格。因此，高油價(jià)導(dǎo)致需求的下滑以及原油產(chǎn)量增加的預(yù)期將限制后期原油價(jià)格的漲幅，進(jìn)而對(duì)連塑料的成本構(gòu)成負(fù)面沖擊。

除此之外，國(guó)內(nèi)PE現(xiàn)貨市場(chǎng)供需失衡的基本面是連塑料難以走強(qiáng)的根本性原因。自2008年年底開(kāi)始，國(guó)內(nèi)PE行業(yè)進(jìn)入了一輪快速的產(chǎn)能擴(kuò)張期，在原有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上大幅增加了近40%。6月初的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年5月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量為91.03萬(wàn)噸，同比增加近6.2%；1-5月份累計(jì)產(chǎn)量為442.53萬(wàn)噸，同比增加近7.8%。然而，在供應(yīng)持續(xù)增加的背景下，需求卻未能同步上行。目前正處于PE的消費(fèi)淡季，下游加工企業(yè)基本上以按需采購(gòu)為主。更為糟糕的是，今年這些加工企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的生存壓力：一方面，國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策及沿海地區(qū)用電荒導(dǎo)致加工企業(yè)的開(kāi)工率出現(xiàn)不同程度的下降；另一方面，國(guó)外需求的萎縮導(dǎo)致一些出口型企業(yè)訂單的減少，進(jìn)而降低PE的采購(gòu)積極性。因此，在供需基本面失衡的大背景下，后期PE價(jià)格仍將進(jìn)一步承壓。

綜上分析，筆者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策延續(xù)、原油上行壓力加大以及國(guó)內(nèi)PE供需失衡基本面的共同作用下，連塑料的底部弱勢(shì)震蕩運(yùn)行格局還將延續(xù)。不過(guò)，需要注意的是，隨著7月份之后國(guó)內(nèi)主要PE生產(chǎn)廠家的夏季檢修以及農(nóng)膜需求的逐步回升，現(xiàn)貨供需失衡的現(xiàn)狀將得到一定的緩解。因此，從操作策略來(lái)看，建議投資者以逢反彈沽空的操作為主，不建議盲目殺跌，空單入場(chǎng)參考區(qū)間為10800-10900元/噸，一旦后期大幅上穿11000元/噸的關(guān)口，空單則嚴(yán)格止損離場(chǎng)，目標(biāo)價(jià)位在10400元/噸，如后期大幅跌穿前期低點(diǎn)，那么空單加倉(cāng)，整體上以輕倉(cāng)操作為主。