今年“五一”過后，國內(nèi)PVC期貨價(jià)格持續(xù)陰跌，主力合約期價(jià)曾一度跌破8000的整數(shù)關(guān)口。在價(jià)格持續(xù)下跌過程中，我們明顯發(fā)現(xiàn)成交量及持倉量也在穩(wěn)步下滑。行情持續(xù)不振，投資者交易興趣不濃。投資市場上此類現(xiàn)象一般來說，可能預(yù)示著兩種結(jié)局，第一，在沒有明顯利好刺激的情況下，目前疲弱行情仍將延續(xù)；第二，底部往往在市場麻痹的時(shí)候，便慢慢來臨。對(duì)于當(dāng)前PVC行情，筆者認(rèn)為PVC正在向底部區(qū)域回歸，相應(yīng)的底部區(qū)域，傾向于7800—7900一帶，這也是國內(nèi)電石法PVC的一般生產(chǎn)成本價(jià)。因此，從空間上看，PVC還將存在著一定的下跌空間；從時(shí)間上看，PVC在探底后仍有上漲動(dòng)能。

一、PVC短期存在下行壓力

綜觀近期國內(nèi)外資本市場走勢，基本都呈現(xiàn)出調(diào)整格局。其中，美股和國內(nèi)股市以單邊下跌為主，而原油、倫銅等國際大宗商品以弱勢振蕩為主。資本市場的調(diào)整態(tài)勢是全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢低于預(yù)期的體現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，全球主要國家的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同程度下降至少在短期內(nèi)表明市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程存在質(zhì)疑。另外，從心理層面上看，由于近期資本市場的持續(xù)調(diào)整，使得多頭情緒“很受傷”，如果市場沒有利好數(shù)據(jù)出臺(tái)或市場預(yù)期的利空沒有兌現(xiàn)，多頭情緒不能有效撫慰，那么在不利形勢日益加重的情形下，資本市場短期內(nèi)將延續(xù)弱勢調(diào)整之勢。

從PVC行業(yè)來看，近期整體并不理想，短期來看，供應(yīng)和需求的不利影響將延續(xù)。

一方面，PVC供應(yīng)壓力不減。今年3月份以來，國內(nèi)外燒堿價(jià)格持續(xù)上漲，5月份國內(nèi)燒堿價(jià)格創(chuàng)出新高，進(jìn)入6月份燒堿價(jià)格也在高位運(yùn)行。燒堿作為PVC生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品，燒堿價(jià)格走高所獲得的利潤可以彌補(bǔ)PVC價(jià)格走低所造成的虧損。因此，氯堿企業(yè)降低PVC開工率意愿較低，PVC市場上供應(yīng)壓力依然較大。

另一方面，下游需求不能有效釋放。6月份以來，南方地區(qū)旱澇急轉(zhuǎn)，北方地區(qū)高溫炎熱，天氣影響直接影響建筑行業(yè)的開工，對(duì)PVC下游產(chǎn)品消化進(jìn)程減緩。今年以來市場預(yù)期的1000萬套保障房建設(shè)進(jìn)展并不順暢，截至5月底國內(nèi)保障房開工僅為3成左右，大大低于預(yù)期，這意味著到11月份中央強(qiáng)制要求保障房必須全面開工，對(duì)PVC需求的拉動(dòng)動(dòng)用也要到今年第四季才能體現(xiàn)出來。

二、PVC中期依然看漲

低于預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和近期疲弱的行業(yè)基本面是PVC價(jià)格弱勢調(diào)整的主要原因。對(duì)于PVC來說，當(dāng)前及今后一兩個(gè)月內(nèi)，PVC仍將處于相對(duì)困難時(shí)期。一旦渡過困難期，PVC將迎來破繭起飛時(shí)期。

第一，從宏觀層面來看，當(dāng)前的高通脹問題不會(huì)很快解決，但下半年基于翹尾因素減退的通脹可能出現(xiàn)同比回落，也說是說，市場預(yù)期5月、6月的通脹將處于年內(nèi)峰值，隨后將出現(xiàn)回落。因此，由于已經(jīng)經(jīng)歷一輪基于退出反周期內(nèi)需擴(kuò)大政策的快節(jié)奏緊縮，7月份以后緊縮的迫切性將大大降低，政策的重心或?qū)⑾蚍€(wěn)增長傾斜?；谡呙娴姆潘深A(yù)期，是中期看漲PVC的宏觀原因。

第二，上游原料居高不少，PVC下跌空間有限。國際原油高位運(yùn)行和電力成本上升使得PVC的生產(chǎn)成本抬高。由于國內(nèi)PVC的產(chǎn)能和產(chǎn)量近八成是電石法生產(chǎn)工藝，電石的主要原料蘭炭（或焦炭）、電極糊都是煤炭的下游產(chǎn)品，而生石灰的生產(chǎn)也離不開煤，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲不斷抬高PVC的生產(chǎn)成本。今年以來隨著火電、鋼鐵等高能耗行業(yè)增速的持續(xù)反彈，將拉動(dòng)煤炭需求的持續(xù)旺盛。

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2011年我國原煤產(chǎn)量約34.4億噸，凈進(jìn)口預(yù)計(jì)1億噸，總供給量35.4億噸，而需求量將達(dá)35.9億噸，煤炭供需缺口5700萬噸。

第三，“十二五”電石需求仍將增長。我們從中國電石工業(yè)協(xié)會(huì)了解到，電石工業(yè)“十二五”規(guī)劃已經(jīng)正式通過，預(yù)計(jì)2015年，國內(nèi)電石需求總量約為2400萬噸，開工率維持在85%，產(chǎn)能需保持在2800萬噸。因此，未來我國電石行業(yè)仍存在著較大的發(fā)展空間。 在未來幾年內(nèi)，聚氯乙烯等下游行業(yè)對(duì)電石的需求仍將保持增長勢頭。溶解乙炔、氯丁橡膠、醋酸乙烯（聚乙烯醇）、石灰氮及其衍生物、冶金等行業(yè)消費(fèi)電石約700萬噸。此外， “十二五”期間，電石行業(yè)要以市場需求為導(dǎo)向，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用。積極開發(fā)電石下游產(chǎn)品，大力向農(nóng)藥、醫(yī)藥等方面發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)電石下游產(chǎn)品由低附加值向高附加值轉(zhuǎn)變。努力使聚氯乙烯以外產(chǎn)品消耗電石的比例提高到40%左右。

第四，PVC型材管材市場前景廣闊。2010年國內(nèi)型材、管材產(chǎn)量出現(xiàn)快速上漲態(tài)勢，下游塑料制品加工行業(yè)產(chǎn)銷量的快速增長，在一定程度上對(duì)PVC價(jià)格形成有效支撐。

在管道材質(zhì)方面，PVC塑料管道比鋼材、水泥管道要更經(jīng)濟(jì)、更環(huán)保、更節(jié)能。而PVC管道的品質(zhì)明顯強(qiáng)于PE管道。因此，PVC管道在城鎮(zhèn)化、市政公用建設(shè)及排水污水處理中有著廣泛的用途，發(fā)展前景廣闊。我國正在進(jìn)行的城市管道供水管約有13萬公里是上世紀(jì)80年以前鋪設(shè)的，現(xiàn)在已到使用年限，需要更新和修復(fù)。城市供水管網(wǎng)的建設(shè)將極大地提振PVC下游需求。

綜上所述，筆者認(rèn)為在近期的一兩個(gè)月內(nèi)，PVC總體將處于相對(duì)困難時(shí)期，期價(jià)將延續(xù)弱勢調(diào)整的態(tài)勢，隨后在政策預(yù)期松動(dòng)及行業(yè)基本面改善的情形下，有望走出反彈行情。