自5月下旬開(kāi)始，焦炭期價(jià)呈現(xiàn)振蕩下跌態(tài)勢(shì)。盡管本周二出現(xiàn)了一定反彈，但就中期而言，筆者認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期電荒、運(yùn)輸?shù)阮}材炒作后，隨著6、7月份鋼市需求淡季的到來(lái)，在焦炭市場(chǎng)供應(yīng)充足背景下，市場(chǎng)將重歸基本面,焦炭中期仍難有好表現(xiàn)。

供應(yīng)充足，抑制焦炭上行空間

根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—4月國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量11.2億噸，年化增加11.1%。一季度以來(lái)，我國(guó)從蒙古進(jìn)口大量?jī)r(jià)格低廉的原煤、焦煤，而且由于進(jìn)口價(jià)較低，使得焦煤市場(chǎng)供給充足。與此同時(shí)，報(bào)告還顯示，國(guó)內(nèi)4月焦炭產(chǎn)量為3502.9萬(wàn)噸，同比增加8%，環(huán)比增加0.42%。按照4月焦炭產(chǎn)量計(jì)算，年化焦炭產(chǎn)量將達(dá)到4.2億噸，增幅為10.5%與2010年產(chǎn)量增速基本持平。消息面上，國(guó)家發(fā)改委還表示近期或?qū)⒊雠_(tái)鼓勵(lì)煤炭進(jìn)口措施，煤炭進(jìn)口增值稅以及港口費(fèi)用有望出現(xiàn)進(jìn)一步下調(diào)，而這也將進(jìn)一步刺激外部供給流入。另外，由于前期南同蒲線、侯月線檢修，山西地區(qū)出現(xiàn)“車(chē)皮緊張”運(yùn)力問(wèn)題，處于該地區(qū)的焦化廠大都按照以銷(xiāo)定產(chǎn)思路，開(kāi)工率僅為60%左右，而其他省份焦化廠開(kāi)工率基本都維持在80%左右。后市隨著線路運(yùn)力恢復(fù)正常，山西地區(qū)的焦炭產(chǎn)能還有很大釋放空間。綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，在供應(yīng)充足的條件下焦炭上行空間有限。

需求放緩，焦炭支撐疲軟

根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示，5月下旬粗鋼產(chǎn)量在2106.59萬(wàn)噸，日產(chǎn)量為191.51萬(wàn)噸，較5月中旬每天減產(chǎn)6.87萬(wàn)噸。下旬粗鋼產(chǎn)量的下降主要原因是5月中旬開(kāi)始，鋼廠檢修增多以及部分限電影響。雖然5月下旬產(chǎn)出有所減少，不過(guò)5月份全月粗鋼日均產(chǎn)量仍在195萬(wàn)噸以上，因此按照日產(chǎn)量估算5月總體粗鋼產(chǎn)量將在5850萬(wàn)噸左右，比4月粗鋼產(chǎn)量有所下降。消息面上，寶鋼在6月9日下調(diào)了部分7月出廠產(chǎn)品價(jià)格100元/噸到500元/噸不等，一舉結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月之久的的漲價(jià)趨勢(shì)。由于鐵礦石價(jià)格自從5月下旬開(kāi)始有了明顯下滑，國(guó)內(nèi)主要港口印度63.5%粉礦報(bào)價(jià)由原先1365元下降至目前1300元左右。

在當(dāng)前緊縮性貨幣政策和鐵礦石成交疲軟情況下，資金鏈顯得尤為重要，因此鋼企、貿(mào)易商在鐵礦石采購(gòu)方面較為謹(jǐn)慎，而寶鋼降價(jià)也表明國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)6、7月份鋼市淡季需求下降的判斷。另外，從宏觀來(lái)看，最新公布的5月份PMI為52%，較上月下降0.9%，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩跡象依然明顯。其中新訂單指數(shù)自3月后，連續(xù)2個(gè)月跌幅都超1%，更表明市場(chǎng)新增需求下降。同時(shí)，由于鋼鐵及其下游行業(yè)都屬于高耗能行業(yè)，受6、7月份用電矛盾凸出的影響，不排除需求有進(jìn)一步下降的可能。綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，需求面對(duì)于焦炭的支撐也不會(huì)很強(qiáng)。

綜上所述，筆者認(rèn)為，在原煤、焦炭產(chǎn)量不斷增加的背景下，隨著前期檢修鐵路恢復(fù)通車(chē)，焦炭產(chǎn)能有望進(jìn)一步得到釋放。另外，由于下游鋼廠正處于需求淡季以及資金趨緊周期，未來(lái)焦炭需求將呈逐步下移的態(tài)勢(shì)。中期來(lái)看，焦炭難有持續(xù)性好表現(xiàn)。