隨著消費(fèi)淡季的來臨，6月初兩市鋅價(jià)開始步入盤整格局。在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢以及鋅自身基本面齊齊“不給力”的情況下，鋅價(jià)上行略顯疲態(tài)，短期內(nèi)維持振蕩格局的可能性較大。

“限電”因素對(duì)鋅的冶煉產(chǎn)量影響有限

根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，4月份中國已有11個(gè)省出現(xiàn)電力短缺問題，各地采取的“限電”直接導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)出受到較大的限制。但從鋅精礦和鋅金屬的生產(chǎn)情況來看，受影響的程度較為有限，產(chǎn)量仍處于穩(wěn)步增長中。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，4月份全國精煉鋅產(chǎn)量為42.7萬噸，環(huán)比下降4%；4月份國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量繼續(xù)增加，產(chǎn)量為32.3萬噸，環(huán)比上漲7%。其根本原因在于今年以來小礦山開工率維持良好態(tài)勢，與去年價(jià)格大幅波動(dòng)的同期相比，近兩月鋅價(jià)維持振蕩盤整，使得小礦山開工的積極性較高。小礦山的不斷運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致各鋅冶煉主要省份的鋅精礦產(chǎn)量大幅增加，雖然湖南由于面臨礦山秩序整頓，礦產(chǎn)量受限，但整體產(chǎn)量水平并未受到影響，市場供應(yīng)格局仍然面臨較大的過剩壓力。

消費(fèi)不旺，庫存維持歷史高位

截至6月10日，LME鋅庫存上周大增12850噸，總量已達(dá)到866875噸，雖然近期略有回落，但LME鋅庫存維持在歷史最高水平，凸顯供應(yīng)面過剩。上期所鋅庫存總計(jì)401875噸，庫存總量雖較前幾周有小幅下滑，但市場交投情況并不樂觀，當(dāng)前滬鋅庫存已連續(xù)第三周保持在40萬噸以上，仍然維持歷史高位。庫存高企反映了下游的需求不旺，從國內(nèi)現(xiàn)貨市場的開工情況來看，下游壓鑄鋅企業(yè)的開工率普遍不高，僅5成左右，可能已低于去年限電時(shí)期水平，主要是由于終端訂單不足。隨著消費(fèi)淡季的來臨，歷史高位的庫存水平有繼續(xù)攀升的可能性，這將成為后期制約鋅價(jià)的主要因素。

從盤面上看，滬鋅主力1108合約上方將面臨60日均線的壓制，突破較為困難，可嘗試在17800附近區(qū)間短空。