前期PVC主力1109合約期價在7900—8000元/噸區(qū)間幾經(jīng)筑底后，隨即開始了成本推動性質(zhì)的反彈行情。期間，5月30日晚間國家發(fā)改委上調(diào)15個省市銷售電價的消息，更刺激了PVC的加速反彈。不過，隨后包括歐美在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)極大地抑制了投資者的風(fēng)險偏好，PVC期價亦再次步入了調(diào)整周期。從目前的情況看，由于各方面利空因素仍在不斷累積，我們認(rèn)為，PVC后期走勢難言樂觀。

一、宏觀消息面利空不斷

前不久，希臘可能再獲“金援”的消息一度使得歐債問題得到緩和，但近期包括穆迪在內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)仍舊不斷下調(diào)希臘的主權(quán)信用評級，加上希臘自身失業(yè)率再創(chuàng)新高，同時希臘政府縮減財政開支的議案遭到反對黨的強(qiáng)烈抗議，私有化改革亦導(dǎo)致工人舉國罷工，歐債問題再次引起資本市場高度關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，近期美國統(tǒng)計部門連續(xù)爆出低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括初請失業(yè)金人數(shù)、失業(yè)率、非農(nóng)就業(yè)等重磅數(shù)據(jù)均低于市場預(yù)期，同時中美兩國的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)即制造業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)了連續(xù)回落，其中美國連續(xù)4個月走低，中國持續(xù)2個月回落。這些都顯示出世界經(jīng)濟(jì)增長已出現(xiàn)了較明顯的放緩跡象。

另外，為了對抗通脹，6月9日、10日，巴西、韓國相繼宣布再次上調(diào)基準(zhǔn)利率，巴西的基準(zhǔn)利率甚至達(dá)到了12.25%的驚人水平。與此同時，國內(nèi)的加息預(yù)期也在持續(xù)高企的CPI推動下，顯得愈發(fā)強(qiáng)烈。

以上這些宏觀因素都將在很大程度上對包括PVC在內(nèi)的大宗商品形成較大的壓力。

二、保障房建設(shè)緩慢，PVC年內(nèi)消費(fèi)難有起色

早在今年年初的時候，市場人士普遍對今年1000萬套保障房拉動PVC消費(fèi)需求寄予厚望。從理論上來說，這1000萬套保障房對于PVC消費(fèi)需求的拉動確實不容小覷，但實際上，全國各地的保障房建設(shè)進(jìn)度卻大大低于市場預(yù)期。

從國家保障房督查組近期公布的數(shù)據(jù)來看，截至5月底，全國保障房建設(shè)進(jìn)度為32%，雖然相較于2010年同期數(shù)據(jù)來說已有相當(dāng)?shù)奶嵘?，但從絕對數(shù)量來看，這一數(shù)據(jù)依舊偏低。而且，根據(jù)住建部的調(diào)研，今年各地保障房開工進(jìn)度是：4月底前“項目落地”，5月、6月“完成規(guī)劃”，7月、8月、9月“集中開工”。因此，第三季度才是本年度保障房大規(guī)模集中開工與建設(shè)的時間窗口。

由于PVC的消費(fèi)周期同新屋開工時間相比，一般滯后將近半年時間，這也就意味著，由保障房引領(lǐng)的PVC消費(fèi)集中期將被推遲至明年一季度。由此造成了市場人士對PVC下半年消費(fèi)旺季的期望值大打折扣，從而極大地限制了PVC未來的上行空間。

三、電石價格高位回落

5月底，電石價格在4月份及5月初的大幅上漲后漸顯疲態(tài)，進(jìn)入6月，前期拉漲迅猛的西部地區(qū)電石價格開始率先回落。雖說電價上調(diào)在一定程度上再次抬升了電石生產(chǎn)成本，但由于前期檢修的部分大電石廠逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，同時在4、5月份電石價格快速拉漲期新上的電石爐運(yùn)轉(zhuǎn)漸趨正常，前期電石供應(yīng)緊張的局面得到了一定程度的緩解，各地電石接收價格也因此出現(xiàn)了100—200元/噸不等的跌幅。這種情況的出現(xiàn)對于依靠成本因素苦苦支撐的PVC期價來說無疑是雪上加霜。

四、PVC供應(yīng)仍在被動增加

始于3月份的火爆燒堿行情到目前為止熱度仍然不減，受制于氯堿平衡因素，PVC的產(chǎn)量仍在被動增加。從數(shù)據(jù)中我們可以看出，2011年1—4月份PVC累計產(chǎn)量395.1萬噸，同比增長11.3%。其中4月份PVC產(chǎn)量103.8萬噸，同比增漲13.1%。從目前的情況看，5月PVC產(chǎn)量再破百萬噸應(yīng)該問題不大。原本市場寄希望于保障房建設(shè)帶動PVC消費(fèi)回暖進(jìn)而消化這些被動增加的產(chǎn)量，但保障房緩慢的建設(shè)進(jìn)度使得投資者對此不抱有太大希望。

結(jié)論

綜上所述，由于宏觀消息面仍是利空不斷，而保障房緩慢的建設(shè)進(jìn)度又使得PVC年內(nèi)消費(fèi)再難有起色，加上電石價格開始自高位回落，燒堿行情高燒不退導(dǎo)致PVC產(chǎn)量仍在被動增加，在這些因素共同影響下，PVC后期走勢著實難言樂觀，投資者做多PVC需要保持謹(jǐn)慎。