觀點(diǎn)：銅價(jià)短期還會(huì)進(jìn)一步探底，但下跌的空間可能有限。

我們看到最近銅價(jià)在經(jīng)歷了一波力度較大的反彈之后，在重要壓力位69000附近明顯受壓，上周銅價(jià)走出了震蕩下行的走勢(shì)，盤(pán)面給人感覺(jué)銅價(jià)有可能會(huì)結(jié)束反彈，重新進(jìn)入下跌通道。但經(jīng)過(guò)綜合分析，我們認(rèn)為盡管滬銅短期看還會(huì)有進(jìn)一步探底的要求，但后期下跌的空間相對(duì)有限。下面從銅價(jià)的金融屬性及商品屬性?xún)煞矫孢M(jìn)行簡(jiǎn)單論述。

從金融屬性看，我們發(fā)現(xiàn)歐美股市的走向在近期成為了主導(dǎo)倫銅走勢(shì)的重要方向標(biāo)。道瓊斯工業(yè)指數(shù)在進(jìn)入6月份之后出現(xiàn)了連續(xù)下跌并在上周五創(chuàng)出階段性新低的走勢(shì)，倫銅也跟隨道指出現(xiàn)了震蕩下行的走勢(shì)，但同時(shí)我們也看到倫銅在這段時(shí)間里并沒(méi)有創(chuàng)出階段性新低且跌幅要明顯小于道指的跌幅。從目前美國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，我們認(rèn)為道指出現(xiàn)08年金融危機(jī)時(shí)連續(xù)下跌走勢(shì)的可能性較小，我們偏向于認(rèn)為道指目前的下跌可能僅僅只是一次中期調(diào)整，經(jīng)過(guò)這段時(shí)間的大幅下跌之后，外盤(pán)股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到很大程度的釋放。而從影響國(guó)內(nèi)銅價(jià)的A股市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，我們認(rèn)為前期國(guó)內(nèi)A股的持續(xù)下跌也已經(jīng)對(duì)通脹超預(yù)期下央行加息壓力增大以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑等各種利空因素有所預(yù)期并進(jìn)行消化，因此下跌的空間也相對(duì)有限。我們預(yù)計(jì)后期在各種消息面進(jìn)一步明朗后，國(guó)內(nèi)外股市很可能會(huì)逐步走穩(wěn)，而銅價(jià)很可能會(huì)提前于股市結(jié)束震蕩，重返反彈軌道。

從商品屬性看，我們也看到一些有利于銅價(jià)企穩(wěn)上漲的因素，首先，我們發(fā)現(xiàn)最近國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)一改前期貼水的格局，出現(xiàn)了升水且升水一度擴(kuò)大至500-600元/噸;其次，我們注意到，從5月中旬開(kāi)始，廢銅報(bào)價(jià)幾乎與精銅報(bào)價(jià)持平，從而導(dǎo)致精銅市場(chǎng)消費(fèi)增加;此外，我們還看到上期所銅庫(kù)存已從5月初的12萬(wàn)多噸減少至8萬(wàn)多噸。以上幾個(gè)因素使得滬銅價(jià)格受到一定程度的支撐。

綜上所述，我們認(rèn)為銅價(jià)短期因受美國(guó)如期結(jié)束QE2計(jì)劃、歐債危機(jī)的反復(fù)以及中國(guó)政府進(jìn)一步出臺(tái)緊縮政策等因素影響可能還有進(jìn)一步探底的要求，但下跌空間相對(duì)有限。同時(shí)，我們認(rèn)為本周?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策消息面的明朗可能會(huì)成為滬銅結(jié)束震蕩重返反彈軌道的契機(jī)。具體走勢(shì)上，在上周五外盤(pán)下跌的影響下，今天滬銅有進(jìn)一步下探的需求，但滬銅08合約在66500-66800一線應(yīng)該會(huì)受到比較有力的支撐，操作上建議空倉(cāng)的投資者可以適當(dāng)關(guān)注銅價(jià)在此位置附近企穩(wěn)后的做多機(jī)會(huì)。