在國內(nèi)端午假期過后的前兩個交易日里面，連塑料主力1109合約出現(xiàn)了逆市放量增倉上行的局面，兩日累計增倉4.6萬余手，并且，在6月8號當(dāng)日，日成交量達到了117萬余手，創(chuàng)出了近兩個月的成交量新高。然而，期貨價格的大幅走高并沒能帶動現(xiàn)貨價格的上行，隨著高位賣盤的不斷介入，在隨后的兩個交易日里期價出現(xiàn)了明顯的高位回落，與此同時，前期增加的倉位也開始不斷減少，整體上，連塑料重新回歸弱勢格局當(dāng)中。筆者認為，國內(nèi)外宏觀環(huán)境前景暗淡、原油上行壓力的增大、國內(nèi)PE基本面的偏空以及技術(shù)面的壓制都決定了后期連塑料的弱勢振蕩運行還將延續(xù)。

為了抑制日益上漲的物價水平，國內(nèi)央行自去年開始采取了一系列的貨幣緊縮政策，特別是今年以來多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加息，使得國內(nèi)的流動性不斷趨緊。然而，我們可以看到，CPI連續(xù)走高的勢頭并沒有得到有效的抑制。更為糟糕的是，緊縮政策的負面效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國PMI為52%，環(huán)比回落0.9%，并創(chuàng)去年9月以來的新低，這顯示國內(nèi)制造業(yè)的增速正在放緩。作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市，自去年開始一直處于低位盤整的局面，這也從另外一個側(cè)面反映出投資者對于中國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。可以這么說，今年中國政府在保增長與防通脹過程中面臨兩難的抉擇，經(jīng)濟增速的放緩將不可避免地對大宗商品的需求產(chǎn)生負面影響，進而拖累商品價格出現(xiàn)回落。除此之外，歐洲債務(wù)危機的重現(xiàn)以及美國復(fù)蘇進程的受阻都表明全球經(jīng)濟仍處于困境當(dāng)中。因此，宏觀環(huán)境暗淡并不支撐大宗商品價格的大幅上行。

另外，自今年5月初的高位大幅下跌之后，國際原油價格一直處于100美元/桶的關(guān)口振蕩運行，種種跡象表明原油價格繼續(xù)上行的動力較為不足。按照傳統(tǒng)的消費習(xí)慣來看，目前正值美國夏季汽油消費的旺季，加之此前美國部分煉廠的關(guān)閉以及密西西比河的洪水引發(fā)汽油運輸受阻，美國普通級汽油的零售均價在5月份一度上漲至近4美元/加侖的歷史新高。然而，隨著突發(fā)事件的過去以及高價格對需求抑制作用的顯現(xiàn)，汽油價格很快自高位大幅回落，進而對原油價格構(gòu)成沖擊。并且，EIA最新的6月份短期能源展望報告顯示，5月份的汽油零售均價很可能是今年的高點，后期汽油價格將逐步回落，這對原油來說顯然不是一個好消息。同時，在6月8日舉行的OPEC產(chǎn)量會議中，各成員國未能就增產(chǎn)決議達成一致，這很可能標(biāo)志著自金融危機以來的產(chǎn)量配額體系的終結(jié)，成員國可根據(jù)市場的需要來調(diào)整產(chǎn)量，并且，有跡象表明作為全球原油剩余產(chǎn)能最多的國家，沙特將增加原油產(chǎn)量，這將進一步加大全球原油的供應(yīng)，有利于平抑過高的原油價格。因此，高油價導(dǎo)致需求的下滑以及原油產(chǎn)量增加的預(yù)期將限制后期原油價格的漲幅，進而對連塑料的成本構(gòu)成負面沖擊。

以上兩點是從外部因素來判斷連塑料后期價格走勢，接下來我們就國內(nèi)PE現(xiàn)貨市場的基本面情況進行深入分析。就供應(yīng)而言，自2008年年底開始，國內(nèi)PE行業(yè)進入了一輪快速的產(chǎn)能擴張期，在原有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上大幅增加了近40%，這也直接導(dǎo)致了國內(nèi)PE行業(yè)淡旺季特征淡化，2010年及2011年春節(jié)過后，PE價格的反季節(jié)性下跌就是一個很好的例子。并且，在國內(nèi)產(chǎn)能大幅增加的情況下，PE的月度產(chǎn)量也水漲船高，根據(jù)最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年5月國內(nèi)PE產(chǎn)量為91.03萬噸，較去年同期的85.7萬噸增加近6.2%；1—5月份累計產(chǎn)量為442.53萬噸，較去年同期的410.5萬噸增加近7.8%。

在國內(nèi)產(chǎn)量不斷增加的同時，PE進口量在不斷地下降，對外依存度在逐步降低，中石油和中石化兩大集團對于PE的定價權(quán)更強，為了搶占市場，一些中小企業(yè)必要的降價銷售乃至虧本銷售都是值得的。就需求而言，目前正處于PE的消費淡季，下游加工企業(yè)基本上以按需采購為主。更為重要的是，今年這些加工企業(yè)面臨著嚴峻的生存壓力，一方面，國內(nèi)貨幣緊縮政策導(dǎo)致一些中小型企業(yè)的資金鏈斷裂，并且近期全國范圍內(nèi)的電荒促使企業(yè)的開工率逐步降低；另外一方面，國外需求的萎縮導(dǎo)致一些出口型企業(yè)訂單減少，進而對PE的采購積極性也隨之降低。內(nèi)外因素的共同作用導(dǎo)致今年國內(nèi)PE的需求始終難以有效釋放，這也成了PE價格連續(xù)下行的一個重要因素。因此，在供需基本面失衡的大背景下，后期PE價格仍將進一步承壓。

從技術(shù)面來看，國內(nèi)連塑料主力1109合約在5月12日出現(xiàn)跌停之后，市場的交投氣氛開始趨于活躍，日成交量基本在50萬手以上，期價也就此展開了底部振蕩。然而，在過去的近一個月的時間里面，1109合約的期價始終未能突破此前跌停日的開盤價，這也表明市場投資者對于該價位還是存在一定的心理障礙。并且，傳統(tǒng)的量價分析理論表明，底部的確認往往伴隨著成交量的減少，但是，近期成交量的高位運行表明市場雙方的分歧在加大，底部確認條件仍不成熟。另外，從形態(tài)上來看，1109合約的上方存在著多個跳空缺口以及重要壓力位，期價上行可謂困難重重。因此，技術(shù)上的壓制決定了后期連塑料難以有效走強。

綜合以上的分析，筆者認為，在國內(nèi)外宏觀環(huán)境走弱以及原油上行壓力增大的外部因素作用下，連塑料期價將受到很大程度的拖累。除此之外，國內(nèi)PE現(xiàn)貨市場供需失衡的基本面以及技術(shù)面的壓制決定后期連塑料將延續(xù)弱勢格局。不過，投資者也需要注意的是，隨著7月份之后國內(nèi)主要PE生產(chǎn)廠家進入夏季檢修以及農(nóng)膜需求逐步回升，現(xiàn)貨供需失衡的現(xiàn)狀將得到一定的緩解。因此，從本月的操作上來看，建議投資者以逢反彈沽空的策略為主，不建議盲目殺跌，空單入場參考區(qū)間為10800—10900元/噸，一旦后期大幅上穿11000元/噸的關(guān)口，空單則嚴格止損離場，目標(biāo)價位在10400元/噸，如后期大幅跌穿前期低點，那么空單加倉，整體上以輕倉操作為主。