一、行情回顧

進(jìn)入2011 年5 月份以后，鄭州PTA 經(jīng)歷了5 月初的加速下跌行情，隨后期價(jià)持續(xù)維持在萬(wàn)元關(guān)口下方呈現(xiàn)箱體震蕩。主力合約TA1109 自2011 年2 月的傳統(tǒng)春節(jié)后創(chuàng)出上市以來(lái)的最高價(jià)至5 月31 日的本月最后一個(gè)交易日，PTA 期貨的下行之路期間雖有短暫反復(fù)，但整體頹勢(shì)可謂是一帆風(fēng)順，累計(jì)跌幅達(dá)20%以上，期價(jià)重回到了2010 年12 月初的起點(diǎn)位置。

從目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，PTA 期貨的弱勢(shì)格局難以迅速扭轉(zhuǎn)，但在新一輪的費(fèi)旺季到來(lái)之前PTA 期貨的下跌趨勢(shì)將明顯放緩。截至5 月31 日，主力合約TA1109 月開(kāi)盤(pán)價(jià)10230 元/噸，最高10330 元/噸，最低9258 元/噸，成交13621108 手，月結(jié)算價(jià)9738元/噸，較上月結(jié)算價(jià)下跌624 元/噸，交易區(qū)間較上月明顯下移。

二、上游原料基本情況

1、原油市場(chǎng)跌宕起伏或加劇PTA 期貨震蕩

4 月末5 月初，受地緣沖突推動(dòng)，以及汽油期貨飆升提振，國(guó)際原油上探至2009 年9月以來(lái)階段高點(diǎn)115 美元/桶后，在美元連續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈的背景下，加之美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬宣布美軍已擊斃基地組織領(lǐng)導(dǎo)人本拉登，該消息引發(fā)市場(chǎng)投資者拋售大宗商品，原油呈現(xiàn)了深幅放量的回落，曾跌落至95 美元/桶下方，回落速度之快反映出高位多頭投機(jī)者的心態(tài)有所動(dòng)搖，原油徘徊在98 美元/桶附近。當(dāng)利比亞局勢(shì)不是市場(chǎng)關(guān)注的唯一焦點(diǎn)時(shí)，供給不再是一路看多，而更多的是關(guān)于美原油庫(kù)存的迅猛增長(zhǎng)的題材，及全球金融的恐慌情緒在大宗商品市場(chǎng)方面的體現(xiàn)。

盡管目前原油自身基本面不能直接左右原油的走勢(shì)，但能源的價(jià)格難以擺脫外圍宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政治環(huán)境。作為原油下游產(chǎn)物的PTA 期貨，必將受到原油及外圍大環(huán)境的影響，震蕩加劇。

2、原料PX 高位回落對(duì)PTA 的成本支撐逐漸弱化

進(jìn)入2011 年5 月以來(lái)，原料PX 持續(xù)在1574-1483 美元/噸附近相對(duì)高位運(yùn)行，有消息稱中石化公司于6 月中旬將吉林石化對(duì)二甲苯裝置停車檢修兩周。來(lái)自中國(guó)石化(7.96,0.00,0.00%)公司的管理人士表示公司7 月和8 月船貨供應(yīng)短缺，但是，沒(méi)有具體說(shuō)明有意采購(gòu)的貨物數(shù)量。另外，中國(guó)一位大型買家1510 美元/噸(CFR 中主港)購(gòu)買一船7 月船貨，但是，依然不清楚此次購(gòu)貨是否是計(jì)劃?rùn)z修引起的合約數(shù)量減少的緣故。國(guó)內(nèi)其他終端用戶此前已經(jīng)表示他們目前的庫(kù)存水平適中，并且不愿意匆忙購(gòu)貨。在亞洲合同結(jié)算價(jià)格出臺(tái)之前，亞洲對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下挫，截至5 月31 日價(jià)格參考在1481 美元/噸FOB 韓國(guó)和1501 美元/噸CFR 中國(guó)。

有6 月下遞盤(pán)在1495 美元/噸CFR 臺(tái)灣/寧波，而報(bào)盤(pán)在1500 美元/噸CFR 臺(tái)灣/寧波，7 月份的報(bào)盤(pán)也下滑至1500 美元/噸CFR，在交易窗口之外，有6 月下遞盤(pán)回升至1500 美元/噸CFR。合同方面，日本出光對(duì)二甲苯2011 年6 月份ACP(亞洲合同價(jià)格)敲定在1500 美元/噸CFR 亞洲，較5 月份結(jié)算1605 美元/噸下調(diào)105 美元/噸，新日石、埃克森美孚和南韓S-OIL也敲定在同樣的價(jià)格水平，較他們最初的合同意向價(jià)格均有不同程度的下調(diào)，5 月1-30 日亞洲對(duì)二甲苯市場(chǎng)均價(jià)在1533 美元/噸CFR，而4 月份的現(xiàn)貨均價(jià)在1615 美元/噸CFR，下滑幅度5.1%。

從PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)情況來(lái)看，按PX計(jì)算的PTA加工利潤(rùn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，最低時(shí)有650元/ 噸，高時(shí)可達(dá)1363元/噸。2011年5月期間PTA裝置負(fù)荷維持在87-95.5%的高開(kāi)工率，5月的日均開(kāi)工率為91.87%。較2011年4月的日均94.2%開(kāi)工率有所下滑，而隨著下游紡織服裝生產(chǎn)旺季的逐漸結(jié)束，以及限電措施措施的逐步深入，PTA需求將有所減少，這在一定程度上對(duì)PTA走勢(shì)構(gòu)成一定壓制，而2010年末至2011年上半年眾多聚酯新裝置的投入運(yùn)營(yíng)，PTA供需偏緊局面已在預(yù)期中，目前市場(chǎng)已對(duì)此利好有所消化。

近日來(lái)部分PX 裝置動(dòng)態(tài)：

(1)中海油惠州石化84 萬(wàn)噸/年的對(duì)二甲苯裝置裝置負(fù)荷大致穩(wěn)定，全部執(zhí)行合同用戶，無(wú)現(xiàn)貨銷售。

(2)目前烏魯木齊石化100 萬(wàn)噸/年的對(duì)二甲苯裝置負(fù)荷大致4-5 成，目前月產(chǎn)量在2.5萬(wàn)噸。公司產(chǎn)品主要運(yùn)往山東日照港(4.30,0.00,0.00%)口，運(yùn)輸途中需要7 天時(shí)間，然后在此港口裝船運(yùn)抵目的地，供需10 天左右的時(shí)間。目前市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，該公司未銷售現(xiàn)貨。

(3)大連福佳大化70 萬(wàn)噸/年的對(duì)二甲苯裝置開(kāi)工負(fù)荷基本穩(wěn)定在80%，產(chǎn)品主要以合同戶為主，目前銷售穩(wěn)定，該公司部分產(chǎn)品供應(yīng)逸盛大連石化的PTA 裝置。該公司結(jié)算按照ACP 合同價(jià)格與現(xiàn)貨CFR 價(jià)格各50%計(jì)算。

(4)齊魯石化對(duì)二甲苯裝置月負(fù)荷6300 噸，年產(chǎn)能大約8 萬(wàn)噸，目前公司裝置開(kāi)工負(fù)荷略有降低，執(zhí)行合同為主，5 月份結(jié)算執(zhí)行12250 元/噸，6 月份掛牌11800 元/噸。

(5)青島麗東對(duì)二甲苯裝置開(kāi)工維持滿負(fù)荷，該公司產(chǎn)品全部執(zhí)行合同戶，價(jià)格按照 CP60%、現(xiàn)貨CFR 價(jià)格40%計(jì)算，廠家稱2011 年無(wú)檢修計(jì)劃。

(6)中海油惠州石化84 萬(wàn)噸/年的對(duì)二甲苯裝置裝置負(fù)荷大致穩(wěn)定，全部執(zhí)行合同用戶，無(wú)現(xiàn)貨銷售。

3、MEG 后期走勢(shì)不容忽視

PTA 在用來(lái)生產(chǎn)下游產(chǎn)品聚酯時(shí)須與乙二醇聚合反應(yīng)，這是使得乙二醇市場(chǎng)與PTA 走勢(shì)相互影響，具有一定的相關(guān)性。進(jìn)入2011 年5 月以來(lái)，乙二醇價(jià)格一路下滑，從月初8750元/噸價(jià)格很快下挫到8500 元/噸，價(jià)格大幅走低之后，利空因素基本被消化，而市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)新的消極信號(hào)，低價(jià)位下剛性需求得以釋放，采購(gòu)積極性回升，賣方心態(tài)平復(fù)。其次，近期干旱天氣可能導(dǎo)致的棉花減產(chǎn)，或引出一輪新的棉花炒作行情，業(yè)內(nèi)預(yù)期可能將對(duì)相關(guān)產(chǎn)品PTA 形成帶動(dòng)。乙二醇在自身基本面偏弱無(wú)法依靠下，近期與PTA 及棉花期貨走勢(shì)關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格近期維持穩(wěn)定，沒(méi)有新的下跌行情出現(xiàn)，也對(duì)乙二醇起到一定支撐作用。再者，中石化本周宣布乙二醇5 月結(jié)算價(jià)在8950 元/噸(90 天承兌+短途送到)，該價(jià)格相當(dāng)于8700 元/噸出倉(cāng)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐作用也是不可忽視的。

三、下游消費(fèi)疲弱壓制PTA 期貨上行

近期下游聚酯工廠心態(tài)仍然謹(jǐn)慎居多；買家的憂慮和謹(jǐn)慎不是沒(méi)有道理，國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策壓力依然存在，連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和控制全年信貸額度，使商業(yè)銀行貸款額度緊張，眾多下游中小型企業(yè)面臨貸款難融資難的問(wèn)題，資金鏈正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。除了“錢荒”以外，“電荒”也是今年下游聚酯企業(yè)不得不面臨的一個(gè)大問(wèn)題。近些年來(lái)，每到夏季我國(guó)部分地區(qū)都會(huì)出現(xiàn)用電緊張的局面，而今年的“電荒”來(lái)得比往年更早，規(guī)模也更大。

3 月份以來(lái)，我國(guó)多地出現(xiàn)淡季“電荒”現(xiàn)象。“電荒”已給終端紡織企業(yè)帶來(lái)不同程度的影響。浙江部分地區(qū)已經(jīng)施行開(kāi)五停二的限電措施。有業(yè)者估算每周停電兩天給企業(yè)帶來(lái)的直接影響是成本大約上漲了15%，產(chǎn)品質(zhì)量也有所下降，并且停電期間職工無(wú)事可做，造成收入減少，不少剛從年初“用工荒”擺脫出來(lái)的紡織企業(yè)又出現(xiàn)了職工流失現(xiàn)象。此外不少棉紡企業(yè)棉花成本高位受困，尤其是那些在棉花上漲后期參與囤貨的企業(yè)，虧損嚴(yán)重，紡織企業(yè)后期采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度備貨，這也是導(dǎo)致下游聚酯廠家對(duì)PTA 需求疲弱的一個(gè)重要原因。另外，目前聚酯產(chǎn)品庫(kù)存壓力依然較大，去庫(kù)存化依然是目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨的問(wèn)題。

綜合而言，目前聚酯行業(yè)面臨資金緊張、限電等多重壓力，聚酯需求的疲弱狀況短時(shí)間內(nèi)將很難改變，壓制PTA 上行。

四、國(guó)家財(cái)稅政策及電荒問(wèn)題或損及PTA 期貨

近日市場(chǎng)有傳聞稱，中國(guó)紡織服裝出口退稅率將從11%下調(diào)至6%，此消息無(wú)論真假，實(shí)際上成本增加對(duì)于紡織業(yè)的壓力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。與聚酯滌綸企業(yè)不同，國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)多為小企業(yè)，一旦出現(xiàn)一段時(shí)間的虧損，可能直接導(dǎo)致企業(yè)停止生產(chǎn)、拒絕新訂單。這或減少對(duì)PTA 的需求，進(jìn)而影響到PTA 的供需格局。

另外，目前浙江正在遭遇7 年來(lái)最大電荒。5 月17 日，浙江省有序用電工作協(xié)調(diào)小組發(fā)文調(diào)整全省有序用電方案：從即日起，有序用電錯(cuò)避峰等級(jí)從原來(lái)D 級(jí)錯(cuò)避峰240 萬(wàn)千瓦，調(diào)整為新的C 級(jí)錯(cuò)避峰300 萬(wàn)千瓦。6 月1 日起，浙江將對(duì)2400 多家重點(diǎn)用能企業(yè)實(shí)行懲罰性電價(jià)，用電超過(guò)行業(yè)能耗限額標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)將加收每度0.1 元的電價(jià)。這是浙江省對(duì)八大高能耗產(chǎn)業(yè)實(shí)行差別電價(jià)后，再次對(duì)能耗大戶提高電價(jià)。此舉措的實(shí)施無(wú)疑對(duì)PTA 下游聚酯行業(yè)影響尤為嚴(yán)重。眾所周知，聚酯化纖行業(yè)是傳統(tǒng)用電大戶，同時(shí)也是“十二五”規(guī)劃中明確提及的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。門檻低、規(guī)模小、地域集中度高等特點(diǎn)決定了企業(yè)容易受到政策的限制。作為對(duì)銀根收縮更為敏感的中小企業(yè)，拉閘限電無(wú)疑是加大了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的困難。浙江省多個(gè)地區(qū)從今年3 月份就開(kāi)始了限電，部分紡織印染企業(yè)已經(jīng)實(shí)行“開(kāi)三停一”、“開(kāi)五停二”的限電措施。一旦進(jìn)入夏季用電高峰期，化纖企業(yè)也將納入限電之列，將可能使化纖企業(yè)被迫選擇集中停產(chǎn)檢修，進(jìn)而拖累原料PTA 市場(chǎng)。

五、PTA現(xiàn)貨下挫抑制了PTA期價(jià)上行

據(jù)相關(guān)資料報(bào)道，自今年四月以來(lái)某半光切片主流工廠庫(kù)存一直未低于3萬(wàn)噸。雖然部分企業(yè)反應(yīng)目前下游面料市場(chǎng)成交較上游略好，但是多數(shù)工廠依舊按需定進(jìn)。過(guò)快的市場(chǎng)下挫幅度也極大的損害了中間商和下游工廠的積極性。“短單為主、降價(jià)出貨”成為了市場(chǎng)主流。受拖累的聚酯瓶片市場(chǎng)雖無(wú)庫(kù)存壓力，但多數(shù)工廠遠(yuǎn)期合同基本排至5月底。但受對(duì)后市看空的影響，目前中間商手中幾無(wú)多余社會(huì)貨源。“現(xiàn)在即便是今日拿貨明日出貨也有可能虧錢，這樣的行情我們基本是接少量貨來(lái)維持老客戶為主”浙江某大瓶片貿(mào)易廠家負(fù)責(zé)人透露道。浙江某PTA大廠稱，目前PTA市場(chǎng)行情持續(xù)下滑，買家接盤(pán)意向異常低迷，合同貨執(zhí)行力度大幅下挫，產(chǎn)品庫(kù)存已經(jīng)逐漸擠壓，另外受價(jià)格持續(xù)下滑影響，PTA的利潤(rùn)也較前期有所減少，但目前利潤(rùn)尚在600元/噸左右，單從利潤(rùn)考慮，PTA市場(chǎng)仍有下跌空間。

盡管5月PTA工廠開(kāi)工率總體依然保持在87%以上高水平運(yùn)營(yíng)。鑒于目前及隨后多套PTA生產(chǎn)裝置集中檢修，加之下游聚酯織機(jī)開(kāi)機(jī)負(fù)荷自春節(jié)長(zhǎng)假后穩(wěn)步上升，導(dǎo)致PTA社會(huì)供應(yīng)預(yù)期現(xiàn)偏緊，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)總體維持高位回落。此外，中石化銷售分公司6月份PTA掛牌敲定在9900元/噸，較5月份結(jié)算下調(diào)200元/噸，另外PX掛牌11800元/噸，較5月份結(jié)算價(jià)格下滑450元，6月掛牌價(jià)的出爐表明無(wú)論是PTA自身價(jià)格方面以及原料PX價(jià)格方面，市場(chǎng)預(yù)期均較5月略顯悲觀。

2011 年4 月份PTA 進(jìn)口量454613.996 噸，累計(jì)總數(shù)量為1694783.936 噸，當(dāng)月金額在67908.93 美金，累計(jì)總金額在236946.10 萬(wàn)美金，當(dāng)月進(jìn)口均價(jià)為1493.75 美金/噸，累計(jì)均價(jià)為1396.09 美金/噸，環(huán)比增3.14%，同比增-4.10%，與上年同期數(shù)量相比增-5.33%。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011 年4 月份其他對(duì)苯二甲酸進(jìn)口量86171.839 噸，累計(jì)總數(shù)量為358320.389 噸，當(dāng)月金額在12528.07 萬(wàn)美金，累計(jì)總金額在48321.07 萬(wàn)美金，當(dāng)月進(jìn)口均價(jià)為1453.85 美金/噸，累計(jì)均價(jià)為1348.54 美金/噸，環(huán)比增-10.88%，同比增-30.03%，與上年同期數(shù)量相比增-6.66%。

2011 年4 月份對(duì)二甲苯進(jìn)口量375041.984 噸，累計(jì)總數(shù)量為1494211.184 噸，當(dāng)月金 額在63992.69 萬(wàn)美金，累計(jì)總金額在234111.48 萬(wàn)美金，當(dāng)月進(jìn)口均價(jià)為1706.28 美金/噸，累計(jì)均價(jià)為1566.79 美金/噸，環(huán)比增-6.31%，同比增-4.52%，與上年同期數(shù)量相比增19.83%。

從上述海關(guān)統(tǒng)計(jì)信息來(lái)看，4 月PTA 的進(jìn)口量較上月略有增加，且5 月PTA 裝置負(fù)荷雖較4 月有所下降，但下游需求疲弱致使PTA 供需格局有所改善，此外，PX 進(jìn)口增加難以對(duì)PTA 的成本構(gòu)成有力支撐。

六、PTA 生產(chǎn)裝置最新動(dòng)態(tài)

(1)逸盛寧波石化計(jì)劃2011 年6-7 月份開(kāi)啟180 萬(wàn)噸/年的PTA 新裝置，目前該裝置原料已經(jīng)備貨充裕，裝置開(kāi)啟前的準(zhǔn)備工作有條不紊的進(jìn)行。

(2)逸盛大連石化PTA 裝置5 月20 日開(kāi)始例行檢修，為期20 天，廠家全部執(zhí)行合同用戶，5 月份結(jié)算價(jià)格執(zhí)行10100 元/噸，6 月掛牌10300 元/噸。另外，該裝置計(jì)劃擴(kuò)能50萬(wàn)噸/年。

(3)江陰漢邦石化60 萬(wàn)噸/年的PTA 新裝置開(kāi)工滿負(fù)荷，計(jì)劃6 月7 日例行檢修，公司PTA 裝置采用英威達(dá)技術(shù)，單線生產(chǎn)，該公司新裝置產(chǎn)品主要供應(yīng)江陰澄星15 萬(wàn)噸/年的瓶片裝置，部分現(xiàn)貨及合同，6 月份預(yù)收款價(jià)格執(zhí)行10300 元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格隨行就市。

(4)三南石化35 萬(wàn)噸/年的2 號(hào)PTA 裝置5 月21 日例行檢修，為期兩周。該公司有QTA 產(chǎn)能140 萬(wàn)噸/年，PTA 產(chǎn)能35 萬(wàn)噸/年。另外該公司55 萬(wàn)噸的4 號(hào)QTA 裝置計(jì)劃6月13 日例行檢修10 天，并且產(chǎn)能略有提升5-10 萬(wàn)噸，屆時(shí)該公司總產(chǎn)能180-185 萬(wàn)噸/年。

(5)翔鷺石化計(jì)劃6 月13 日開(kāi)始關(guān)閉165 萬(wàn)噸/年的PTA 裝置例行檢修為期15-20 天，該裝置位于福建廈門，目前開(kāi)工滿負(fù)荷，5 月份結(jié)算執(zhí)行10100 元/噸，6 月份掛牌10300 元/噸。初步計(jì)算，該裝置停車三周將損失PTA 產(chǎn)量86600 噸。公司計(jì)劃2012 年4 月份建成200 萬(wàn)噸/年的PTA 二期裝置。

(6)佳龍石化位于石獅60 萬(wàn)噸/年的PTA 裝置開(kāi)工穩(wěn)定，公司產(chǎn)品70%執(zhí)行合同用戶，5 月份結(jié)算執(zhí)行10100 元/噸，6 月份預(yù)收款9900 元/噸，合同戶正常執(zhí)行，該公司對(duì)二甲苯多為國(guó)內(nèi)供應(yīng)商。

(7)三房巷(6.45,0.01,0.16%)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)目前聚酯行業(yè)最大的生產(chǎn)企業(yè)，該公司計(jì)劃7-8 月份開(kāi)啟120萬(wàn)噸/年的PTA 新產(chǎn)能，目前主要設(shè)備已全部訂購(gòu)，并于2010 年年8 月陸續(xù)到廠，計(jì)劃第三季度投產(chǎn)。下一步，三房巷集團(tuán)將以PTA 項(xiàng)目為契機(jī)，著力推進(jìn)PX-PTA-PET 產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展，爭(zhēng)取在未來(lái)5 年內(nèi)集團(tuán)公司銷售收入達(dá)500 億元。

(8)BP 馬來(lái)群島65 萬(wàn)噸/年的PTA 裝置計(jì)劃5 月底例行檢修，受機(jī)械故障影響，該裝置于上周二降低開(kāi)工至70-80%。

(9)KP 化學(xué)5 月15-28 日關(guān)閉2 號(hào)PTA 生產(chǎn)線例行檢修2 周，該生產(chǎn)線產(chǎn)能35 萬(wàn)噸/年，目前重啟，該公司三號(hào)PTA 生產(chǎn)線產(chǎn)能60 萬(wàn)噸/年，其他兩條生產(chǎn)線的開(kāi)工均在85-90%。

公司共有三套PTA 裝置，總產(chǎn)能150 萬(wàn)噸。

(10)中石化華北分公司天津石化34 萬(wàn)噸/年的PTA 裝置開(kāi)車穩(wěn)定，全部自用，該裝置4 月初開(kāi)始例行檢修一周左右；該公司配套兩條PX 生產(chǎn)線，產(chǎn)能分別為9 萬(wàn)噸/年和30萬(wàn)噸/年，目前開(kāi)工穩(wěn)定。

(11)中石化揚(yáng)子石化135 萬(wàn)噸/年的PTA 生產(chǎn)線與公司上游80 萬(wàn)噸/年的PX 裝置開(kāi)工均穩(wěn)定，產(chǎn)品全部執(zhí)行合同戶，5 月份結(jié)算10100 元/噸，6 月份掛牌執(zhí)行9900 元/噸。公司有三條PTA 生產(chǎn)線，產(chǎn)能分別為65 萬(wàn)噸、35 萬(wàn)噸和35 萬(wàn)噸/年，2011 年其中一條35 萬(wàn)噸/年的PTA 生產(chǎn)線設(shè)備改造。

七、行情走勢(shì)展望

5 月24 日高盛和大摩雙雙唱多原油，導(dǎo)致國(guó)際原油期貨探底回升，另外美元走軟導(dǎo)致大宗商品強(qiáng)勢(shì)反彈。而之前集中爆出的歐洲、美國(guó)及日本的債務(wù)問(wèn)題擔(dān)憂逐漸淡出市場(chǎng)，消息面表現(xiàn)較為平靜。中國(guó)方面，在4 月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，央行再次提高了存款準(zhǔn)備金率，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)調(diào)控政策放松的概率不大，6 月份央行再次加息的概率較高，國(guó)內(nèi)政策環(huán)境壓制整體氛圍仍然偏空。此外，從PTA 自身基本面來(lái)看，由于后期將有大量PTA 新產(chǎn)能的 投產(chǎn)，這或使PTA 供應(yīng)偏緊的局面有所改觀，PTA 價(jià)格或?qū)⒅饾u回歸基本面行情。而今年聚酯產(chǎn)能集中釋放多在上半年。因此，在需求預(yù)期并不樂(lè)觀的背景下，PTA 新產(chǎn)能集中投產(chǎn)或是鄭州PTA 繼續(xù)下行動(dòng)力的源泉。