近段時間，鄭州商品交易所棉花、白糖期貨價格走出持續(xù)反彈行情。鄭棉1201合約期價自上月初創(chuàng)出22405元/噸低點后展開反彈，最高沖至25350元/噸后回落。鄭糖期價近期走勢較鄭棉更強，1201合約最高反彈近10%。

綜合來看，盡管棉糖前期走勢較為相似，但后期在基本面各不相同的背景下，二者的差異化行情特征將逐步得到顯現。筆者預期棉弱糖強的可能性較大。

全球棉花種植面積增加

棉花方面，新年度全球棉花增產已成共識，全球棉花種植面積增加，帶來棉花產量預期增加，也給后期棉價上漲帶來阻力。

美國農業(yè)部5月份報告顯示，2011/2012年度全球棉花產量將達2715.5萬噸，其中中國、印度和巴基斯坦的產量增長占比較大。國際棉花咨詢委員會(ICAC)近日也表示，2011/2012年度全球棉花產量預計增加9%，這一數據低于其5月報告公布的11%，按此推算全球總產量將達2700萬噸。ICAC預計，到2012年7月底，全球棉花年末庫存預計將增至1020萬噸，同期庫存消費比有望反彈至40%，將在一定程度上緩解棉花供給壓力。

市場擔憂中國棉紡業(yè)增速放緩

而棉價暴漲暴跌、成本上升和人民幣升值等因素造成中國棉紡織企業(yè)接單能力有所減弱，產能增加速度有所放緩。據了解，2011年一季度棉紡織企業(yè)產能較去年同期明顯下降，4月份全國棉紗產量同比增加7.1%，環(huán)比減少0.3%，全國棉布產量同比增加10.5%，環(huán)比減少3.57%。同時，紡紗廠前期積累了較大的成品庫存，急需銷售庫存回籠資金，也影響到了棉花需求。據了解，當前中小紡廠棉紗積壓大概在一個月左右，而紗線的正常庫存在15天左右，成品庫存大大高于正常庫存。

中國紡織業(yè)增速的逐步放緩，還引發(fā)市場對全球棉花需求下滑的擔憂。根據上周公布的美國農業(yè)部棉花周度出口報告，美棉簽約量再次出現負值，這已是連續(xù)十周出現凈簽約量為負的情況，表明全球棉花需求正在持續(xù)萎縮。而需求萎縮是否還會繼續(xù)，市場關注的熱點將轉向美國農業(yè)部即將公布的6月份棉花月度供需報告。

白糖旺季消費增加跡象明顯

白糖方面，目前國內食糖生產基本結束，產量確定的同時供需情況基本明朗，供需缺口較大造成國內白糖現貨價格未來處于高位運行的可能性增大。

最新數據顯示，今年國內食糖產量1046萬噸，同比減少28.41萬噸，為連續(xù)第三年減產。截至5月底累計銷糖654.75萬噸，產銷率62.63%，同比降低0.36%。其中5月份的銷售量明顯增加，5月份當月銷糖117.91萬噸，同比增加25.27萬噸，旺季消費增加的跡象開始顯現。除了端午節(jié)前后國內食糖銷量的增加，冷飲和飲料的生產也將帶動食糖需求，夏季消費即將啟動，國內食糖價格將易漲難跌。市場預計5月至8月份四個月食糖銷售量或將達到470萬噸左右。

此外，對白糖價格具有較強提振作用的還有國際原糖期價近期強勢反彈。美元的走軟、巴西生產情況不理想、巴西和泰國港口均出現堵塞，以及穆斯林齋月前國際市場需求旺盛等均對近期國際原糖期貨價格形成了良好支持。

巴西主要產糖企業(yè)Raizen近日表示，由于單產偏低，估計今年巴西中—南部地區(qū)的食糖產量只能達到3300萬噸的水平，低于3月份巴西圣保羅州蔗產聯盟預期的3460萬噸產量。同時，由于市場對去年巴西港口問題導致出口遲滯帶動國際糖價大幅上漲的行情印象深刻，投資者對巴西港口問題較為敏感。從目前情況看，今年巴西出口延誤的問題雖然沒有去年那么嚴重，但也存在遲滯現象。

而需求方面國際市場近階段亦出現明顯回暖跡象，8月份穆斯林齋月到來前的進口高峰，將對近期國際原糖價格形成較大支撐。

觀點鏈接

東興期貨吳華松：棉花我覺得基本面一般，上方空間不大；雖然國際糖價近期跌幅較大，但由于國內糖廠對國內糖價有絕對影響力，國內糖價向下空間有限。但商品整體估計還有一次回調，因為經濟基本面不樂觀。農產品還有炒作題材，不出大問題，跌不了太多。

金鵬期貨喻猛國：糖和棉花近期上漲都屬于反彈性質，因為中期轉勢了，即牛市已經結束，下個作物年度不會再那么瘋狂上漲了。