倫鋁在2010年11月創(chuàng)出新高2500美元之后出現(xiàn)一波回調(diào)，最低觸及2185美元。下探獲得支撐后再次上沖，至2011年5月份創(chuàng)出次貸危機以來新高2803美元，上漲幅度達到28.28%。相比之下，滬鋁在2010年11月份觸及高點17261之后回調(diào)至15927元，此后，在長達6個月的時間內(nèi)，維持在16500元至17200元區(qū)間窄幅震蕩。端午節(jié)后的第一個交易日，滬鋁一馬當先，收出長陽，上漲1.90%。本輪上漲是曇花一現(xiàn)，還是長期積蓄能量后的新一輪上漲行情呢？

宏觀環(huán)境趨緊

歐洲方面，穆迪周三將希臘本幣和外幣債券評級從“B1”下調(diào)至“Caa1”，評級前景為負面，這是自3月份以來希臘評級的再次下調(diào)。但周四的最新消息顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟及金融委員會原則上已經(jīng)同意對希臘進行新一輪的國際援助，這將給予該國更多時間解決債務(wù)危機。這從歐元兌美元匯率走勢中就已經(jīng)反映出來，近期歐元兌美元持續(xù)性反彈。

美國方面，5月份供應(yīng)管理學(xué)會制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從4月份的60.4滑落至53.5，這是自3月份達到高點61.2之后的連續(xù)兩月出現(xiàn)減弱。失業(yè)率方面也不樂觀，數(shù)據(jù)顯示，美國5月份失業(yè)率為9.1%，比上個月增加了0.1個百分點，連續(xù)兩個月上升。這也是自去年12月份以后，時隔5個月再創(chuàng)新高。

中國方面，中國5月居民消費價格指數(shù)（CPI）即將出臺。盡管4月份廣義貨幣量（M2）增速已經(jīng)回落至16%之下，達到管理者預(yù)期的水平，但在高通脹的預(yù)期下，進一步加息的可能性非常大。

總體來看，在宏觀方面，歐元的反彈對銅價形成支撐，但美國經(jīng)濟復(fù)蘇腳步的放緩以及中國緊縮的貨幣政策又將限制鋁價的走高。由于基本金屬中，期銅受宏觀因素影響最大，從期銅最近走勢中發(fā)現(xiàn)，宏觀面因素似乎未能為行情發(fā)展指明方向。因此，我們認為宏觀因素并不是推動鋁價大漲的主要因素。

電價上調(diào)影響有限

在最近影響鋁價的基本因素之中，中國上調(diào)電價備受市場關(guān)注。國家發(fā)改委決定自6月1日起，15個省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格平均每千瓦時上調(diào)1.67分錢，電價上調(diào)將使鋁價的生產(chǎn)成本每噸提高240元至250元。但從實際看，各地表現(xiàn)并不一樣。由于從西部運到東部的電解鋁每噸運輸成本為50元至80元，部分發(fā)達省市的鋁加工企業(yè)開始到西部直接采購鋁原材料，電價上調(diào)對鋁價拉升并不如預(yù)想中的大。

另一方面，考慮到電價的上漲采取的是一步到位式，對市場沖擊也是一次完成，缺乏預(yù)期性，無法為市場上漲提供源源不斷的動能。因此，電價上調(diào)只能作為一個短期影響因素，只能抬高鋁價的波動區(qū)間，而不能成為支撐鋁價上漲的因素。從持倉上看，6月4日滬鋁持倉為25萬手，截至6月8日，滬鋁持倉達到31萬手，4個交易日持倉增加24%，資金推動跡象明顯。

整體來看，目前鋁價上漲更多是受資金推動的影響，其推動鋁價的波動區(qū)間上調(diào)約200元/噸。未來一段時間鋁價的波動區(qū)間將處于每噸16800元至17800元之間，而難于突破18000元/噸的高點。