國內(nèi)玉米連續(xù)三年產(chǎn)不足消

根據(jù)中華糧網(wǎng)數(shù)據(jù)，2009/2010年度，由于全國玉米出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)，因此產(chǎn)需出現(xiàn)約1000萬噸的缺口。盡管2010年全國玉米出現(xiàn)了恢復(fù)性增產(chǎn)，但由于消費量增加，預(yù)計2010/2011年度將出現(xiàn)400多萬噸的產(chǎn)需缺口。目前，東北產(chǎn)區(qū)2011年玉米播種已全部結(jié)束，黃淮產(chǎn)區(qū)玉米播種剛剛開始，多方反饋數(shù)據(jù)顯示，由于玉米價格持續(xù)高位，玉米播種面積將出現(xiàn)增加，如果后期天氣正常，2011全國玉米總產(chǎn)量將會達(dá)到創(chuàng)記錄水平。但由于玉米消費的剛性增長，2011/2012年度將連續(xù)第三年出現(xiàn)產(chǎn)不足消的狀況。

國內(nèi)玉米庫存處于低位

由于全國玉米消費量增加，國內(nèi)玉米連續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)不足需情況，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)庫存出現(xiàn)較大幅度消耗。預(yù)計2010/2011年度國內(nèi)玉米期末庫存將不足4500萬噸，而相應(yīng)的庫存消費比約為27%，為多年來的最低水平。在玉米庫存下降的同時，國內(nèi)玉米庫存結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了較大的變化，一方面伴隨著倉庫建設(shè)的發(fā)展，企業(yè)玉米庫存水平得到提升；另一方面，由于持續(xù)拍賣儲備玉米，目前國家掌握的庫存出現(xiàn)較大幅度的消耗。低庫存對國內(nèi)玉米價格的支持作用增強。

全球玉米庫存消費比下降

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，由于玉米消費量增加，2010/2011年度期末全球玉米庫存消費比約為14.2%，與2007/2008年度的水平相當(dāng)。而美國玉米庫存消費比為6.32%，是1936/1937年度后的次低水平。雖然根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的種植意向報告，美國今年玉米種植面積大幅增加至9220萬英畝，為1944年以來的次高水平，可以緩和庫存低的狀況，但卻不足以將庫存恢復(fù)至正常水平，低庫存將會延續(xù)至下一年度，從而將會繼續(xù)支持全球玉米價格維持高位運行。

進(jìn)口玉米將成常態(tài)

美國農(nóng)業(yè)部在截至5月19日當(dāng)周的出口銷售報告中稱，中國購買了116800噸玉米，并且已經(jīng)裝船，預(yù)計在8月31日前抵達(dá)中國港口。2010年，為了滿足國內(nèi)玉米需求，我國15年來首次大規(guī)模進(jìn)口玉米。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年我國共進(jìn)口了155.8萬噸的玉米。長期以來，我國一直是世界上的主要玉米出口國，每年出口玉米數(shù)量在300萬－600萬噸，個別年份玉米出口數(shù)量超過了1000萬噸。然而，隨著我國玉米需求的增加，從去年以來，國內(nèi)玉米供求矛盾逐漸顯現(xiàn)，市場普遍預(yù)計，進(jìn)口玉米今后將會成為常態(tài)。當(dāng)前雖然進(jìn)口玉米不具價格優(yōu)勢，但進(jìn)口成為緩和國內(nèi)供需矛盾的較好方式。

小麥替代玉米數(shù)量將增加

隨著玉米價格的上漲，國內(nèi)玉米價格從4月份開始超過小麥的價格。據(jù)中華糧網(wǎng)價格監(jiān)測顯示，2011年6月5日，全國三級白麥與二等黃玉米的比價為0.96，其比值處于歷史低位水平。小麥與玉米比價的變化將會加大小麥替代玉米的數(shù)量，從而抑制玉米價格的進(jìn)一步上漲的幅度。根據(jù)農(nóng)業(yè)部全國飼料工作辦公室的數(shù)字，2010年全國飼料公司消費了730萬噸小麥，同比猛增146%。由于今年小麥玉米比價進(jìn)一步降低，預(yù)計飼料小麥消費量仍將會出現(xiàn)較大幅度的增長。

結(jié)論及建議

一方面，后期玉米生長期間的天氣狀況將會成為影響市場價格的關(guān)鍵因素；另一方面，美國玉米庫存偏低與中國玉米需求增加必將繼續(xù)對包括中國在內(nèi)的全球玉米價格起到支持作用。但伴隨著國內(nèi)玉米政策調(diào)控力度的加大，加之玉米原料價格保持高位使得用糧企業(yè)成本壓力增大，國內(nèi)玉米上行空間將被壓縮。期貨市場上，政策性風(fēng)險繼續(xù)壓制資金在玉米上的炒作，出現(xiàn)趨勢性行情的可能性較低，建議小波段操作。