近段時間，市場上“多空交織”的聲音不絕于耳，投資者也莫衷一是。豆類方面，經(jīng)過前期相對充分的調(diào)整，后市維持振蕩偏多的概率較大，其中豆粕價格的抗壓性或?qū)⑦M一步顯現(xiàn)，當前可以考慮逢低布局。

國內(nèi)豆類期價明顯弱于外盤，主要有兩方面的原因。其一，國內(nèi)通脹調(diào)控比較堅決，手段可謂豐富。其二，國內(nèi)豆類供給相對寬松，且廠商采購積極性不高。據(jù)統(tǒng)計，5月份國內(nèi)主要港口大豆庫存重新回到日均600萬噸上方。不過，匯易網(wǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年度我國大豆年末庫存和庫存消費比同比都有明顯下降，而豆粕期末庫存（消費比）雖然有所上升，但處于歷史相對低位。雖然從絕對數(shù)值上看，總供給略大于總需求，但歷年大多都是如此，這是消費量不斷增加、對外依存度不斷加強的情況下，市場出于安全性考慮的一種必然選擇。

油廠壓榨利潤不佳的情況自不必多言，普遍虧損300—400元/噸，高的在500—600元/噸，在這種情況下，油廠挺粕意愿強烈。如果根據(jù)市場大豆和豆油的現(xiàn)貨報價進行折算，當大豆壓榨利潤為零時，主要地區(qū)的豆粕價格應(yīng)有100—200元/噸的上升空間。

除壓榨原料大豆的成本之外，影響其價格變化的另外一個關(guān)鍵因素在于豆粕市場的消費能力。由于大中商品豬供應(yīng)量偏少的原因，市場上生豬價格仍在繼續(xù)攀升，豬肉價格呈現(xiàn)“反季節(jié)”上漲。相關(guān)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，日前全國肉豬均價、豬肉、仔豬價格均突破2008年4月份的最高點，創(chuàng)歷史新高。全國豬料比價在6：1以上，豬糧比價接近8：1，同比漲幅均達70%左右，生豬養(yǎng)殖處于高盈利階段，利潤在600元/頭左右，但距歷史最高點800元/頭仍有不小距離。

市場普遍預(yù)計，由于能繁母豬存欄量從去年8月份才開始振蕩回補，根據(jù)“3個月配種、4個月妊娠、5個月育肥”共12個月的周期規(guī)律，生豬的大量供應(yīng)要到今年8月份，豬肉價格的見頂時間可能在8月份前后。生豬催肥到投入市場還有大約不到兩個月的時間，在這段時間內(nèi)，飼料需求有望進一步回升。同時，受豬價上漲提振，肉類消費的替代品雞肉、鴨肉等禽類價格也在延續(xù)上漲，市場需求同樣向好。從豆粕的消費結(jié)構(gòu)來看，禽類飼料所用豆粕占豆粕總使用量的40%以上。不過需要注意的是，雖然此時正處于水產(chǎn)飼料的傳統(tǒng)消費旺季，但由于前期干旱天氣，國內(nèi)主要地區(qū)淡水養(yǎng)殖業(yè)受到的影響較為明顯，具體程度有待進一步觀察。

最近，市場在密切關(guān)注二度限價政策即將到期的問題，國家是否繼續(xù)實行限價措施目前尚無定論?？梢钥隙ǖ氖?，一旦限價令取消且沒有其他具體措施跟進，終端食用油銷售市場將進行一次價格調(diào)整。但市場有傳言，國家將進行第三批大豆和油脂的定向投放，其中中糧45萬噸大豆、豆油8萬噸以及菜油6萬噸，九三12萬噸大豆、2萬噸豆油，益海130萬噸大豆，中紡11萬噸大豆。如若屬實，說明政府是有要求相關(guān)企業(yè)暫停小包裝食用油漲價的意圖，但從實際效果上看，預(yù)計將不如直接限價效果明顯。

綜合而言，筆者認為當前商品市場整體仍未“放晴”，豆類本身也存在供應(yīng)充裕等方面的壓力，但豆粕價格經(jīng)過前期相對充分的調(diào)整，后市有望在向好的需求支撐下逐步振蕩上行。技術(shù)上看，連豆粕的中期下跌趨勢已經(jīng)結(jié)束，轉(zhuǎn)而進入了多頭態(tài)勢，豆粕1201下方支撐在3330元/噸一線，上方目標看到3450元/噸。此外，建議投資者密切關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部將在6月30日更新的大豆種植面積預(yù)估。