5月中旬，受油菜籽臨儲(chǔ)收購價(jià)提高的預(yù)期利好刺激，菜油期價(jià)一根長陽開啟本輪上漲以來，平穩(wěn)運(yùn)行在5、10日均線上方。上周經(jīng)過幾日調(diào)整，夯實(shí)10600一線后，周五受美盤大豆突破1400箱體振蕩平臺(tái)的刺激，高開高走，增倉放量，再續(xù)強(qiáng)勢(shì)。結(jié)合基本面的利好，筆者認(rèn)為，這種振蕩上行局面還將繼續(xù)。

首先，油菜籽臨儲(chǔ)收購價(jià)預(yù)期高位，菜油生產(chǎn)成本抬升。5月中旬，相關(guān)部門在蘭州舉行夏季糧油收購工作座談會(huì)，會(huì)議討論初步結(jié)果是，國標(biāo)三等油菜籽收購價(jià)將定在4500—4600元/噸。盡管需主管部門批準(zhǔn)后才能形成正式文件，但在我國油菜籽加工能力遠(yuǎn)大于產(chǎn)量的今天，對(duì)菜油成本提升的心理影響巨大。就目前菜油加工能力是產(chǎn)量近3倍的現(xiàn)實(shí)來看，搶購現(xiàn)象勢(shì)必會(huì)出現(xiàn),油菜籽收購價(jià)格只會(huì)比臨儲(chǔ)價(jià)高。而如果以36%的出油率和58%的出粕率，4500元/噸的油菜籽收購價(jià)格，2200元/噸的菜粕價(jià)格和260元/噸的加工費(fèi)用計(jì)算，我國菜籽油價(jià)格將在9700元/噸左右達(dá)到盈虧平衡（不計(jì)倉儲(chǔ)和管理費(fèi)用）。臨儲(chǔ)收購政策將為菜籽油現(xiàn)貨價(jià)格奠定堅(jiān)實(shí)的底部支撐。而過剩產(chǎn)能所致的搶購現(xiàn)象更將抬高菜油的生產(chǎn)成本。

其次，限價(jià)令即將到期，油脂上漲預(yù)期強(qiáng)烈。二季度以來油脂加工企業(yè)在限價(jià)政策持續(xù)壓制下，利潤下滑明顯，部分中小企業(yè)只有借停機(jī)或暫停部分加工產(chǎn)能來減少損失。終端市場(chǎng)上，貿(mào)易商受食用油市場(chǎng)價(jià)格下行影響，一直處于持續(xù)觀望狀態(tài)，進(jìn)貨積極性受挫，庫存有限。目前，二度限價(jià)政策即將到期，油脂企業(yè)在經(jīng)過了長期的減產(chǎn)和停產(chǎn)之后，恢復(fù)生產(chǎn)和盼漲的心理都較強(qiáng)烈。而CPI連續(xù)上行的勢(shì)頭被遏制，政策環(huán)境略顯寬松和積極，有利于食用油后期價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)。

再次，連續(xù)拋儲(chǔ)過后，國儲(chǔ)菜油存在巨大的補(bǔ)庫需求。自2010年10月份至今，國家已累計(jì)投放14批臨儲(chǔ)菜籽油，共計(jì)劃銷售159.53萬噸，實(shí)際成交140.70萬噸，這還未計(jì)入定向拋儲(chǔ)的數(shù)量。按照此前國家菜油儲(chǔ)備240萬噸計(jì)算，預(yù)計(jì)現(xiàn)在國儲(chǔ)菜油儲(chǔ)備不足百萬噸。所以，國儲(chǔ)菜油存在巨大的補(bǔ)庫需求。在新年度油菜籽減產(chǎn)已成定局的情況下，國家如果想增加在油脂市場(chǎng)的調(diào)控能力而入市補(bǔ)庫的話，將加劇市場(chǎng)的供給緊張，推動(dòng)菜籽油價(jià)格上漲。如果不補(bǔ)庫，那么面對(duì)國家調(diào)控能力減弱，油脂油料市場(chǎng)價(jià)格重新走強(qiáng)的概率也將加大。

綜上所述，在新年度油菜籽減產(chǎn)、國儲(chǔ)存在大量補(bǔ)庫需求、第二輪限價(jià)令即將到期的背景下，菜油本身就存在著巨大的上漲動(dòng)能。這種做多動(dòng)能終于在臨儲(chǔ)收購價(jià)提高預(yù)期利好的帶動(dòng)下，集中釋放出來。又逢美豆突破13—14美元的振蕩區(qū)間，多頭又蓄勢(shì)上攻。筆者預(yù)計(jì)強(qiáng)勢(shì)仍將延續(xù)，投資者可逢低做多。