由于生產(chǎn)成本的有效支撐，滬鋅近期在16500一線展開反彈行情。上周五主力合約報(bào)收于17475元/噸，恰好位于4月中旬以來下跌反彈高度的38.2%黃金分割點(diǎn)。鑒于鋅市基本面依舊疲弱，建議在強(qiáng)阻力18000元/噸一線，以逢高賣出為基本策略。主要基于以下理由：

主要國家經(jīng)濟(jì)增速放緩：中國物流與采購網(wǎng)6月1日數(shù)據(jù)顯示，2011年5月份，中國PMI為52.0%，環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。從今年以來PMI走勢(shì)來看，除3月份小幅上漲以外，其余月份持續(xù)小幅回落，顯示出經(jīng)濟(jì)增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)。同日公布的歐元區(qū)5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值從4月的58.0降至54.6；5月美國ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)自4月的60.4降至53.5。

主要經(jīng)濟(jì)體公布的5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，表明各國制造業(yè)活動(dòng)急劇放緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減弱的勢(shì)頭愈發(fā)明顯。制造業(yè)活動(dòng)大幅回調(diào)對(duì)金融市場(chǎng)將構(gòu)成一定沖擊，相關(guān)大宗商品缺乏進(jìn)一步上漲的基礎(chǔ)。

國內(nèi)緊縮預(yù)期不變：工信部發(fā)布《2011年中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行春季報(bào)告》透露，物價(jià)高位運(yùn)行仍將持續(xù)一段時(shí)間，二、三季度適度從緊的貨幣和金融環(huán)境仍將持續(xù)。此外，6月1日，央行發(fā)布的《2010中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》指出，2011年各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)將繼續(xù)認(rèn)真貫徹落實(shí)穩(wěn)健貨幣政策，處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和抑制通貨膨脹的關(guān)系。

現(xiàn)貨庫存居高不下：所謂旺季消費(fèi)并沒對(duì)下游需求帶來實(shí)質(zhì)性提高，房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)受宏觀調(diào)控影響，整體表現(xiàn)平平。而供過于求的局面一直沒有得到根本改善，預(yù)計(jì)2011年鋅產(chǎn)能過剩超過130萬噸，對(duì)未來鋅價(jià)走強(qiáng)形成很大壓力。雖然一些企業(yè)提前進(jìn)入檢修期導(dǎo)致的減產(chǎn)會(huì)在一定程度上支撐鋅價(jià)反彈，但庫存的持續(xù)增加，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的限電政策對(duì)下游需求的限制更是雪上加霜。

由于市場(chǎng)借助通脹因素來推高基本金屬的貨幣基礎(chǔ)已不復(fù)存在，因而滬鋅基本面的低迷將決定其反彈高度有限，建議在滬鋅強(qiáng)阻力18000元/噸一線以逢高賣出為主要策略。