近期，滬膠價(jià)格緩慢抬升，多空雙方在30000上方展開多次爭奪，持倉有緩慢放量趨勢，對價(jià)格上行有利。筆者認(rèn)為，滬膠近期面臨技術(shù)性反彈，有望試探前期價(jià)格阻力區(qū)。

產(chǎn)區(qū)不確定性因素加大。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）5月27日公布，2011年第二季度天然橡膠產(chǎn)量增長預(yù)估從10.5%調(diào)降至5.8%，因印尼和菲律賓等國產(chǎn)量低于預(yù)期。ANRPC成員國今年可能生產(chǎn)993萬噸左右橡膠，遠(yuǎn)低于稍早預(yù)估的1002萬噸。2010年實(shí)際產(chǎn)量為947萬噸。在最大的天然橡膠生產(chǎn)國泰國，1—5月天膠產(chǎn)量可能增長8%至134萬噸；而2011年全年料增長3.8%，至338萬噸左右。

近期雖然泰國天氣良好，但印尼和馬來西亞持續(xù)下雨，對割膠進(jìn)程將產(chǎn)生重要影響。產(chǎn)區(qū)不確定性因素加大。

庫存繼續(xù)減少。ANRPC在月度報(bào)告中稱，截至4月底成員國天膠庫存預(yù)計(jì)為771000噸，而到7月底料降至698000噸。從上海期貨交易所庫存來看，上期所交割庫庫存處于低位，截至6月3日當(dāng)周合計(jì)庫存10566噸，期貨倉單庫存為3200噸，處于歷史同期非常低的水平。

國內(nèi)進(jìn)口放緩。由于供應(yīng)減少，4月數(shù)據(jù)顯示我國橡膠進(jìn)口出現(xiàn)減少。海關(guān)總署4月10日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，4月中國進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)18萬噸，環(huán)比降14%，1至4月累計(jì)進(jìn)口64萬噸，同比增2.4%。數(shù)據(jù)還顯示，4月中國進(jìn)口合成橡膠(包括膠乳)118300噸，1至4月累計(jì)進(jìn)口503337噸，同比降14.8%。

合成膠價(jià)格支撐作用明顯。由于市場丁苯貨源稀缺，商家維持堅(jiān)挺報(bào)盤，合成膠價(jià)格維持在30000下方，相對堅(jiān)挺。上半年天膠價(jià)格下跌幅度較大，但合成膠價(jià)格支撐作用明顯。

此外，宏觀因素的影響不可忽視，加息預(yù)期繼續(xù)存在，影響大宗商品包括天膠的價(jià)格。從過去的四個(gè)月來看，每月上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，加息則在2月和4月隔月上調(diào)，而且多選在上旬，筆者認(rèn)為，提準(zhǔn)和加息的可能性在6月仍存，唯一不確定的就是時(shí)間點(diǎn)。

目前天膠期現(xiàn)貨價(jià)格整體呈寬幅振蕩走勢，表現(xiàn)較為糾結(jié)。貿(mào)易商手中持貨量有限，市場心態(tài)不一，部分商家面臨資金、庫存壓力，出貨意向較強(qiáng)；部分商家為減少損失，少量出貨。下游消費(fèi)更多選擇觀望。滬膠在季節(jié)性供應(yīng)壓力下，一路下跌后走出了超跌反彈行情。

筆者認(rèn)為，雖然滬膠后期將進(jìn)一步面臨供應(yīng)壓力，但有可能出現(xiàn)的天氣異常等潛在的利多因素對市場也將產(chǎn)生一定的影響。從期貨走勢來看，在30000一線上方，已經(jīng)形成明顯支撐，而空方在35000密集阻力區(qū)附近虎視眈眈，天然橡膠的價(jià)格可能會在30000元/噸上方區(qū)域維持整理格局。