鄭糖主力1109合約在5月整體呈現(xiàn)“W”型走勢(shì)，在從前期高點(diǎn)急跌900元/噸下探至6385元/噸后，隨即出現(xiàn)一波反彈，截至目前，反彈幅度已超過5%，達(dá)到6718元/噸。國(guó)際原糖7月合約在巴西港口運(yùn)輸受阻礙減緩原糖出口、歐盟采購(gòu)20萬(wàn)噸食糖的利好消息傳出后，開始筑底反彈。但整體來(lái)看，其當(dāng)前仍處于23美分/磅的壓力位下，預(yù)計(jì)后期將維持弱勢(shì)。

國(guó)際糖市供需面改變

2010/2011榨季糖市的供求關(guān)系一直撲朔迷離，其關(guān)鍵點(diǎn)在于原糖的產(chǎn)量存在變數(shù)。前期各大糖業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本榨季將存在供求缺口，但泰國(guó)糖產(chǎn)量的暴增打破了這一猜測(cè)。截至5月31日，泰國(guó)已產(chǎn)原糖997萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)的消費(fèi)量只有260萬(wàn)噸，剩余的700萬(wàn)噸將用于出口。

因此，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）再度上調(diào)全球食糖過剩量至80萬(wàn)噸。國(guó)際糖業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Kingsman則預(yù)計(jì)本榨季食糖供過于求將達(dá)到244萬(wàn)噸。本榨季的食糖供應(yīng)形勢(shì)大為改觀，供需關(guān)系與上一榨季缺糖相比出現(xiàn)了供過于求的局面。另外，俄羅斯，烏克蘭，澳大利亞等國(guó)已表示下一榨季如不出現(xiàn)大的天氣變化，食糖增產(chǎn)應(yīng)成為定局，Kingsman更預(yù)測(cè)下一榨季全球食糖供給過剩量將超過1057萬(wàn)噸。全球食糖已進(jìn)入“過?！钡臅r(shí)代，糖價(jià)想恢復(fù)到前期歷史高點(diǎn)30美分/磅以上的可能性極小，反而將步入“漫漫尋底”的階段。

國(guó)儲(chǔ)糖拍賣利空鄭糖市場(chǎng)

截至5月底，國(guó)儲(chǔ)糖在當(dāng)前榨季已先后5次拍賣，最近的一次拍賣發(fā)生在5月31日，拋售數(shù)量為25萬(wàn)噸。國(guó)家希望借助此舉來(lái)穩(wěn)定糖價(jià)，應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的夏季消費(fèi)高峰。并且此次拋儲(chǔ)具有出售陳糖，為即將到港的40萬(wàn)噸古巴糖騰出存儲(chǔ)空間的目的。

本榨季初，國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存約為110萬(wàn)噸，5次拋儲(chǔ)后國(guó)儲(chǔ)糖剩余庫(kù)存約為10萬(wàn)噸，因此，此次拋儲(chǔ)成交的價(jià)格對(duì)后市起到一定指導(dǎo)作用：如果成交價(jià)格適中，證明市場(chǎng)對(duì)鄭糖后市大幅上漲不抱太大希望，但如果成交價(jià)格偏高，則糖價(jià)具有進(jìn)一步上漲的可能性。從最新數(shù)據(jù)分析，5月31日拋儲(chǔ)的成交價(jià)格為6844.51元/噸，比2月份第4次拋儲(chǔ)成交價(jià)格7423元/噸出現(xiàn)下降。由于下一榨季全球食糖產(chǎn)量將繼續(xù)增產(chǎn)，“供過于求”將是大概率事件，通過增加進(jìn)口糖來(lái)控制糖價(jià)成為國(guó)家調(diào)控首選手段，截至4月底，我國(guó)本榨季共進(jìn)口食糖64萬(wàn)噸。此次，國(guó)家希望借拋儲(chǔ)來(lái)傳達(dá)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不缺糖的信號(hào)。從供需關(guān)系來(lái)分析，國(guó)內(nèi)本榨季產(chǎn)糖量在1050萬(wàn)噸左右，而消費(fèi)量則達(dá)到1344萬(wàn)噸，供需缺口達(dá)到294萬(wàn)噸。如果加上進(jìn)口配額194.5萬(wàn)噸，再加上國(guó)儲(chǔ)糖的庫(kù)存，基本能夠滿足本榨季的消費(fèi)需求。目前，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已收榨完畢，國(guó)內(nèi)糖市供應(yīng)已開始好轉(zhuǎn)，且當(dāng)前需求同比出現(xiàn)下降，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)上糖價(jià)仍堅(jiān)挺在7000元/噸以上，但從國(guó)家拋儲(chǔ)調(diào)控糖價(jià)的目的來(lái)看，鄭糖后期大幅沖高的可能性不大。

消費(fèi)高峰來(lái)臨或?qū)⒋碳ぬ莾r(jià)

夏季消費(fèi)高峰以及隨后到來(lái)的中秋節(jié)向來(lái)是促進(jìn)下游企業(yè)增加用糖量、備糖采購(gòu)的動(dòng)力之一。這一期間，部分產(chǎn)區(qū)制糖企業(yè)會(huì)備好貨源，并等待下游企業(yè)采購(gòu)。從當(dāng)前的情況看，截至5月31日，白糖倉(cāng)單注冊(cè)量為1779張，而去年同期達(dá)到26487張，有效預(yù)報(bào)為438張，去年同期為3995張。上述數(shù)據(jù)說明制糖企業(yè)看好后市，并希望現(xiàn)貨銷售走強(qiáng)，但矛盾的是，現(xiàn)貨銷路卻出現(xiàn)了不暢現(xiàn)象，下游廠商對(duì)拿貨持消極態(tài)度。廣西是產(chǎn)糖大省，截至5月底，其累計(jì)銷糖417萬(wàn)噸，同比減少41.6萬(wàn)噸。而5月單月銷糖卻比去年同期增加了21.4萬(wàn)噸，達(dá)到79萬(wàn)噸。這說明前期由于處于消費(fèi)淡季，下游企業(yè)不忙于采購(gòu)，但隨著夏季用糖高峰的來(lái)臨，用糖企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須購(gòu)糖，糖價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)一波小高峰。

綜上所述，國(guó)際原糖產(chǎn)量超預(yù)期將緩解全球前期“缺糖”的局面，泰國(guó)等國(guó)加大出口將不利于原糖價(jià)格，同時(shí)也對(duì)鄭糖市場(chǎng)造成一定壓力。近期，鄭糖數(shù)次探底，并在6300元/噸獲得了較強(qiáng)支撐。筆者預(yù)計(jì)，鄭糖將在6月中旬見底，隨后隨著夏季用糖高峰來(lái)臨將出現(xiàn)一波反彈行情。但不宜看的過高，反彈的最高點(diǎn)將在7100元/噸左右。