近期，大豆期價維持區(qū)間整理走勢，在多空因素交織的情況下，大豆后市何去何從？以下筆者結(jié)合大豆市場基本面進行分析。

中美經(jīng)濟放緩或?qū)⒁种拼蠖剐枨?/P>

美國5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)由4月份的60.4下降至53.5，表明美國制造業(yè)活動有所放緩。與此同時，5月份美國非農(nóng)私營部門新增就業(yè)崗位僅3.8萬個，增幅遠低于此前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計的17.5萬個。除此之外，5月份美國消費者信心指數(shù)由前一個月的66下跌至60.8，為6個月來新低。美國房價今年第一季度再次跌至金融危機以來的最低水平。綜合近期悲觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場擔(dān)心美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐因此放緩。國內(nèi)方面，中國物流與采購聯(lián)合會6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為52.0%，創(chuàng)下9個月以來新低，環(huán)比回落0.9個百分點，連續(xù)第二個月出現(xiàn)回落，顯示出我國經(jīng)濟增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢。中美經(jīng)濟放緩或?qū)⒁种拼蠖剐枨蟆?/P>

玉米播種受阻，農(nóng)民或轉(zhuǎn)種大豆

美國農(nóng)業(yè)部公布的最新作物生長報告顯示，截至5月29日當(dāng)周，美國大豆種植已完成51%，落后于去年同期和5年平均71%的水平，前周為41%。當(dāng)周大豆出芽率為27%，前一周為12%，去年同期為43%，5年均值為39%。美國大豆播種滯后令大豆價格獲得一定支撐。但值得注意的是，雖然美國大豆的播種進度進一步放緩，但美國玉米的播種進度同樣滯后，當(dāng)周美國僅有86%的玉米完成播種，低于去年同期97%的水平。同時，僅有63%的玉米作物生長良好，同樣低于去年同期76%和近10年的平均水平67%。玉米的最佳種植窗口即將關(guān)閉，后期部分農(nóng)民或?qū)⑥D(zhuǎn)種大豆，從而會增加大豆的種植面積，并會對大豆價格形成壓制。

南美大豆集中上市，豆價面臨季節(jié)性壓力

目前，南美大豆陸續(xù)上市，南美大豆上市將增加國際大豆市場供應(yīng)壓力，國際大豆供需格局向充裕方向發(fā)展，豆價面臨季節(jié)性壓力。同時，由于物美價廉，市場采購需求開始轉(zhuǎn)向南美，降低美國大豆的出口需求，致使美國出口銷售放緩。近期，南美大豆的銷售進度加快，大豆出口有望增加。巴西咨詢機構(gòu)Celeres公司表示，由于價格相對低廉以及需求提振銷售，巴西大豆的預(yù)售步伐遠快于去年同期，截至5月27日，本年度巴西大豆的預(yù)售比例為67%，高于上一年度同期的59%。此外，油世界也表示，由于大豆豐收，預(yù)計巴西與巴拉圭的大豆出口量將創(chuàng)下歷史新高。

中國大豆進口需求放緩

由于國內(nèi)大部分油廠處于利潤持續(xù)下滑甚至虧損的局面，加之港口地區(qū)庫存壓力較高，中國大豆進口需求開始放緩。中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月份進口大豆388萬噸，較上年同期下降7.6%，今年1—4月份，進口大豆1484萬噸，較上年同期下降2.6%。同時，近期國家糧油信息中心也調(diào)降2010/2011年度大豆進口量預(yù)估至5300萬噸，較上月預(yù)估值減少100萬噸，這也是糧油信息中心今年首次調(diào)降大豆進口量預(yù)估。此外，當(dāng)前大豆港口庫存依然高企，且后期有上升的趨勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月末我國大豆港口庫存增至650萬噸，遠高于去年同期。由于中國大豆進口放緩，同時港口地區(qū)庫存壓力較高，這對豆類價格形成了一定的壓制。

國內(nèi)政策壓力猶存

由于國內(nèi)CPI依然高企，通脹壓力不減，當(dāng)前豆類市場依然面臨著較大的政策壓力。一方面，中國和阿根廷通過談判和協(xié)商圓滿解決了豆油貿(mào)易爭端，中國計劃從阿根廷進口50萬噸豆油，這將給國內(nèi)豆油價格帶來壓力。

同時，由于國內(nèi)大豆壓榨利潤較低，大豆進口很可能進一步放緩。另外，當(dāng)前國家正在進行臨儲大豆和食用油的第三次定向投放工作。國儲豆計劃投放212萬噸，其中關(guān)內(nèi)價格為3300元/噸，關(guān)外價格為3500元/噸；豆油計劃投放10萬噸，價格為8900元/噸，菜油計劃投放6萬噸，價格為8900元/噸，投放工作將在6月底前結(jié)束。國家低價投放臨儲大豆和食用油將在一定程度上對大豆價格形成壓制。

大豆種植面積下降與種植成本上升構(gòu)成支撐

相對于玉米與水稻，大豆種植收益明顯偏低，今年農(nóng)民更愿意種植收益相對較高的玉米和水稻，部分原先種植大豆的土地改種玉米和水稻，因此今年玉米、水稻種植面積有所增加，大豆面積明顯減少。目前，國內(nèi)大豆播種基本結(jié)束，國家糧油信息中心預(yù)計今年我國大豆種植面積同比減少6.8%至820萬公頃，大豆產(chǎn)量將同比下降7.9%至1400萬噸，而且該降幅比市場預(yù)計的要保守。另一方面，今年大豆種植成本明顯增加。種子、化肥、農(nóng)藥和柴油價格均不同程度上漲，而人工成本與租地成本的增加尤為明顯。種植面積下降以及種植成本上升對后期大豆價格形成一定的支撐。

下游需求有望回暖

由于近期生豬和豬肉的價格持續(xù)走高，生豬補欄意愿增強，養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)轉(zhuǎn)暖，后期豆粕消費旺季有可能會到來，將支撐大豆價格維持在一定高位。此外，小包裝食用油限價令即將到期，一旦價格放開，終端食用油價格有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，油廠等加工企業(yè)加工效益會好轉(zhuǎn)，從而會提振大豆需求。

綜合來看，中美經(jīng)濟放緩或?qū)⒁种拼蠖剐枨?，同時國內(nèi)大豆市場依然面臨著較大的政策壓力，加之當(dāng)前南美大豆集中上市，大豆上行壓力較大。然而，大豆種植面積下降以及種植成本上升支撐大豆價格。結(jié)合多空因素分析，大豆市場短期難以形成趨勢行情，預(yù)計連豆運行區(qū)間在4400—4600元/噸，操作上，在該區(qū)間內(nèi)可以采取高拋低吸的策略。