本周華商儲備中心放儲食糖25.74萬噸，競拍歷時8個小時，最終全部成交，最高價7010元/噸，最低價6430元/噸，成交均價6844元/噸，低于此前市場預(yù)期。低于7000元的成交價反映出下游接貨需求似乎并未如市場預(yù)期那么強烈，這不但止住了近期白糖借助農(nóng)產(chǎn)品干旱因素反彈的步伐，也將成為短期內(nèi)引導(dǎo)糖價運行的重要風(fēng)向標(biāo)。

盡管隔夜外盤反彈勁頭依舊，但受到放儲成交價偏低的影響，周三鄭糖走向明顯偏弱，最終主力合約收跌23個點，上周開始的一輪反彈也告一段落。

加上本輪拍賣的25萬噸，截至5月底國儲2010/2011榨季已經(jīng)累計投放食糖102萬噸，但仍低于去年同期的121萬噸。自2009/2010榨季以來，國家已經(jīng)連續(xù)進行了13次食糖儲備投放，每次數(shù)量雖有所不同，但成交價格基本上節(jié)節(jié)攀升，今年2月份的拍賣成交均價更是攀升至7424元/噸的歷史最高。從競拍主體限制來看，本榨季全部限制在食品加工企業(yè)，體現(xiàn)出國家將儲備糖直接輸送至下游，防止中上游囤積的意圖明顯。

另外，與上一榨季放儲進程不同的是，本榨季五次放儲交易都持續(xù)了8個小時的交易時間上限，而從成交價格來看第二次和第五次的成交價都低于現(xiàn)貨價。

由于主產(chǎn)區(qū)糖廠提前兌付7000元/噸二次聯(lián)動蔗款，沒有糖廠愿意將現(xiàn)貨售價主動調(diào)低到這個水平以下，特別是在當(dāng)前產(chǎn)區(qū)供應(yīng)相對壟斷的時期。于是部分市場人士擔(dān)心國儲賣糖是為了打壓糖價，然而筆者認為時隔三個月后國家再次投放儲備糖，調(diào)控的直接目標(biāo)應(yīng)該是增加短期食糖供應(yīng)，而不是為了打壓價格。

這一輪期貨糖價率先走低之后，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格并沒有隨即跟進，廣西南寧現(xiàn)貨糖價長期維持在7100元/噸上下?，F(xiàn)貨基差長期維持高位，產(chǎn)業(yè)中下游進貨放緩導(dǎo)致庫存相對薄弱，而預(yù)期三季度形成重要供應(yīng)力量的進口加工糖當(dāng)下還不夠多，這時候投放部分儲備糖可以彌補此段時間的供應(yīng)，與后續(xù)上市的進口糖在時間上形成對接，可確保即將到來的消費旺季糖價運行更為平穩(wěn)。同時料5月之后食糖進口和待加工量大增，此次拋儲可為加工糖騰出倉儲空間。

另外，本榨季淀粉糖等產(chǎn)品替代白糖已經(jīng)是不爭的事實，然而這種替代作用究竟有多大，即將到來的夏季消費剛性需求怎么衡量是真正困擾市場的不確定因素，用這次量并不算太大的拍賣作為檢驗下游市場接貨意愿的試金石，明確市場供需松緊程度也恰是本輪放儲的一大意義所在。

放儲過程雖未公開，但據(jù)業(yè)內(nèi)參與交易人士了解盤中競價并不活躍，最低價遠低于當(dāng)前現(xiàn)貨也反映出下游接貨意愿并不算強，在兩大可樂和冰激凌生產(chǎn)商紛紛更改配方轉(zhuǎn)向淀粉糖消費的情況下，市場預(yù)期的“旺季消費”或許也要大打折扣，而本輪糖價的反彈可能也會就此結(jié)束。